OTOMOTİV
- 06.04.2010 15:00
Hafif araç satışları Mart ayında geçen senenin aynı ayına göre %6 düşüşle 52bin adet olarak açıklandı. Mart satışlarıyla ilgili en son piyasada oluşan beklenti 50bin adet seviyesindeydi. (Hafif Olumlu)
Ayın başında bizim beklentimiz, geçen senenin Mart ayında başlayan teşvikler nedeniyle öne çekilen talebin olumsuz etkisini göstereceği ve 41bin adet seviyesinde oluşacağı yönündeydi. Fakat devamında otomotiv şirketlerinin kampanyaları ve bir miktar iyileşen tüketici güveni ile tahminler yukarı çekilmiş ve ayın sonlarına doğru beklentiler 48-50bin adet seviyelerinde oluşmuştu. Bu sebeple Mart sonuçların piyasada sürpriz etkisi yaratacağını düşünmüyoruz.
Mart hafif araç satışlarının beklentilerden olumlu gelmesinin ardında:
-Otomotiv şirketlerinin kampanyalara devam etmesi
-Düşük faiz ve güçlü TL'nin alım gücünü artırması
-Tüketici güveninin şu ana dek kuvvetli kalması
Geçen senenin Mart ayına göre %5'lik düşüş görülmesine rağmen ilk çeyrekte toplam satışlar geçen senenin ilk çeyreğine göre %6.8 artış kaydetti. Mart satışlarından sonra sektör oyuncularının tahminlerini yukarı çekme eğiliminde olduklarını görüyoruz. Son dönemde, piyasada 2010 yılı için toplam pazar tahminleri 480 ile 520 bin adet arasında seyretmektedir. OYAK Yatırım beklentisi ise 486bin adet ile beklenti aralığının alt bandında yer almaktadır.
Pazar payı kazananlar/kaybedenler:
Ford Otosan (FROTO: 15.9%, +207baz puan) ve Tofas (TOASO: 14.1%, 353baz puan) Mart'ta pazar payı kazanan şirketler olurken, baz yılı etkisiyle Dogus Otomotiv (DOAS: 9.8%, 430bazpuan) pazar payı kaybeden şirket oldu.
Piyasada 2010 otomotiv satışlarıyla ilgili olumlu beklentilere rağmen geçen sene teşvikler nedeniyle öne çekilen talebin 2010'un ikinci çeyreğinde olumsuz etkisini hissettireceğini düşünüyoruz ve %13 daralma yönünde olan toplam satış beklentimizi koruyoruz.
Ford Otosan ve Tofaş'ın önceki dönemlerde olduğu kadar yurtiçi talebe bağlı olmadığını düşünüyoruz. Bu iki şirket özellikle Tofaş için olumlu ihracat beklentilerimizi koruyoruz. Fakat ihracat konusunda piyasa beklentisinin de bizim beklentilerimiz seviyesinde oluşması ile olumlu beklentilerin fiyatlara yansıdığını düşünüyoruz. 2. Çeyreğin ihracat performansı açısından da bir test dönemi olacağını düşünüyoruz.
Şu anda otomotiv hisseleri için olumlu beklentilerin birçoğunun fiyatlandığını düşünüyoruz ve araştırma kapsamımızda olan Ford Otosan, Tofaş ve Doğuş Otomotiv için "Endekse Paralel Getiri" tavsiyemizi koruyoruz.
Cemal Demirtaş
Araştırma
Alper Özdemir
Araştırma
Oyak Yatırım
