Otomotiv sektörü
- 12.12.2012 14:13
Otomotiv sektörü hisseleri için tavsiyelerimizi güncelliyoruz...
Düşük faiz ortamında yurtiçi talep güçlü seyrini sürdürecektir. En son yapılan vergi artışına rağmen 2013'te otomotiv pazarının %6 büyümesini bekliyoruz. Bu yıl sert düşüş yaşanan ticari araç talebinde büyümenin gelecek yıl daha hızlı olacağını tahmin ediyoruz. TCMB'nin Aralık toplantısından itibaren politika faizini indirmesini beklemekteyiz. Bunun kredi faizlerine yansıması ile beraber yurtiçi talep de güçlenecektir. Otomotiv talebi için aşağı yönlü risk olarak faiz indirimleri sonrası TL'de yaşanabilecek olası değer kayıpları gösterilebilir.
Ford Otosan için 24.7 TL hedef fiyat ile Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyesi vermeye devam ediyoruz. Değerlememizde kullandığımız risksiz getiri oranını %8.5'ten %7.5'e düşürdük. Bunun yanısıra modelimizde yaptığımız değişiklikler sonrası hedef fiyatımızı 23'ten 24.7 TL'ye yükselttik. Ford Otosan'ın yeni model yatırımları ile daha büyük ve daha karlı bir fabrikaya dönüşmesi yönündeki beklentimiz devam ediyor. Ford'un en son olarak Avrupa'da aldığı yeniden yapılandırma kararı Otosan'ın konumunu güçlendirdi. Hisse için olumlu görüşümüzü koruyoruz.
Tofaş için 12.5 TL hedef fiyat ile Endekse Paralel Getiri tavsiyesi vermeye devam ediyoruz. Değerlememizde kullandığımız risksiz getiri oranını %8.5'ten %7.5'e düşürdük. Bunun yanısıra modelimizde yaptığımız değişiklikler sonrası hedef fiyatımızı 10.0'dan 12.5 TL'ye yükselttik. Tofaş'ın Fiat, PSA ve GM ile yapmış olduğu ihracat anlaşmaları büyük oranda koruma sağlasa da, bu anlaşmaların bitmesi ile orta vadeli riskler ortaya çıkabilir. 2013 yılı içerisinde yeni nesil ürünler için şirketten ön anlaşma açıklaması gelebilir. Kısa vadede özellikle binek araç olmak üzere Fiat'ın yurtiçi pazar payı aşağı yönlü seyir izleyebilir. Hisse için nötr görüşümüzü koruyoruz.
Doğuş Oto için 10.1 TL hedef fiyat ile tavsiyemizi Endeksin Üzerinde Getiri'ye yükseltiyoruz. 2012 yılında VW grubu bünyesindeki tüm markaların başarılı performansı ve DOAS'ın artan karlılığı sonrası tahminlerimizi yukarı yönlü revize ettik. Düşük faiz ortamında başarılı performansın devam etmesi beklenebilir. Şirketin sahip olduğu yeni ve geniş araç portföyü ile sıfır araç pazar payı artarken, diğer yandan satış sonrası servis/yedek parça satışı gibi hizmetler de karlılığa destek olmaktadır. Güçlü Lira'dan en fazla faydalanan şirketlerden birisi Doğuş Oto'dur. Şirketin güçlü geçen 2012 yılı sonrası nakit temettü dağıtımını sürdürmesini bekliyoruz.
Oyak Yatırım Araştırma
