ISCTR

• 10.11.2011 09:13

ISCTR 3. Çeyrekte, piyasa beklentisi olan 410mnTL’nin altında 327mnTL net kar açıkladı. Bizim beklentimiz 364mnTL idi. Beklentilerimizden farklı öne çıkan noktalar; beklentilerimizin üzerindeki swap zararları (-), beklentilerimiden güçlü komisyon gelirleri (+), beklentilerimizin altında kalan operasyonel giderler (-), beklentilerimizin üzerindeki kredi risk maliyeti (-).
Bankanın bu çeyrekte net faiz geliri neredeyse sabit kaldı. Her ne kadar TL mevduat maliyetleri TL kredi getirilerinden daha çok artsa da, güçlü kredi büyümesi sayesinde ISCTR çeyreksel olarak neredeyse sabit net faiz geliri elde etmeyi başardı. Bankanın çeyreksel net kar marjı 30baz puan daralarak %3.03 seviyesine geriledi. Bankanın kredileri çeyreksel olarak TL tarafta %7.6, YP tarafta ise %3.6 artarak yılbaşından bu yana kredi büyümesini %33 seviyesine yükselttiler. Banka bu çeyrekte neredeyse sabit kalan mevduatları nedeniyle, kredi büyümesini para piyasasından fonlamaya devam etti. Krediler/mevduatlar oranı %4’lük artışla %90’a ulaştı.
Güçlü komisyon geliri artışı. Banka bu yılın ilk dokuz ayında komisyon gelirlerini %24 arttırırken, operasyonel giderlerini neredeyse sabit tutmayı başardı. Böylelikle komiyon gelirlerinin operasyonel giderleri karşılama oranı %7.5’lik oranda artarak %41’e yükseldi. Varlık kalitesi tarafında ise bankanın geçtiğimiz çeyreklere göre çok başarılı olmadığını görüyoruz. Özellikle 5. Grup kredilerden kaynaklanan daha yüksek tutarlı kötü kredi karşılıkları ve beklentilerimizin üzerindeki genel karşılık giderleri (güçlü ihtiyaç kredisi artışına bağlı olarak) bankanın beklentilerin altındaki net karınınn ana nedeni. Banka daha önceki dönemlerde ayırdığı 950mnTL’lik serbest karşılığa bu çeyrektede dokunmadı.
Bankanın çeyreksel özsermaye getirisi yalnızca %7.3... İşbankası için tahminlerimizi en kısa zamanda revize edeceğiz.

Neslihan Karagöz