Makro Ekonomik Gelişmeler: Fiyat Dinamikleri
- 03.05.2011 12:40
• TCMB yılsonu Tüfe tahminini %6.9'a çekti (hedef %5.5).
• Faiz artışı kısa vadede gündemde değil.
Nisan TÜFE (Gerçekleşme): %0.87
Piyasa beklentisi: %0.96, Oyak Yatırım Beklentisi: %1
Yıllık TÜFE: %4.26
Nisan TEFE (Gerçekleşme): %0.61
Piyasa beklentisi: %1.25
Yıllık TÜFE: %8.21
Nisan ayında, geçen ay olduğu gibi gıda fiyatlarındaki %0.4'lük gerileme TÜFE artışının sınırlı kalmasını sağladı. Gıda fiyatlarındaki küresel artış eğilimi nedeniyle, aylık bazda bir miktar artış beklentimiz vardı. Yaz dönemine girerken, gıda fiyatları enflasyonu sınırlayıcı etki yapacaktır. Gıda fiyatlarındaki gerileme dışında, diğer alt kalemlerdeki fiyat değişimleri beklentilerimize paraleldir.
Çekirdek enflasyon göstergeleri yıllık %5.5 hedefinin altında kalmaya devam etse de, yükseliş eğilimi dikkat çekmektedir. Yakından izlenen H ve I endekslerinde yıllık artışlar %4.8 ve %4.4 ile 2010 yaz aylarından beri en üst düzeye çıkmıştır.
TEFE açısından ise, imalat sanayi enflasyon artışının düşük kalması, beklenenin altında bir artışa yol açmıştır. Yoğun yabancı sermaye girişinin yaşandığı Mart-Nisan döneminde TL'nin güçlenmesi, hammadde fiyat artışlarının TEFE üzerindeki etkisini sınırlı tutmuştur.
Geçen hafta, yılın ikinci enflasyon raporunda, TCMB yılsonu TÜFE tahminini %5.9'dan %6.9'a yükseltmiştir (hedef: %5.5). Tahmindeki artışa neden olarak ise petrol ve ithal ürün fiyatları ve ithalat vergilerindeki yükseliş gösterilmiştir. Hammadde fiyatları kaynaklı enflasyonist baskının yakın dönemde azalması beklenmese de, TL'deki güçlü seyrin TEFE üzerindeki etkiyi dengelemektedir. Bu nedenle, yeni tahmin düzeyi mantıklı görünmektedir. Ne var ki, %5.5'luk hedeften de gittikçe artan oranda sapıldığı da bir gerçektir. Ayrıca, seçim sonrası para politikasının finansal istikrarı sağlama yolunda yetersiz kalması durumunda gündeme gelebilecek maliye politikası önlemleri de (vergi ağırlıklı olması durumunda) enflasyonist etkiye eklenecektir. Mevcut durumda, 2010 TÜFE artış beklentimiz %7 düzeyinde bulunmaktadır.
OYAK Yatırım Makro Ekonomik Araştırmalar
