TTKOM

• 28.03.2011 14:21

Bloomberd HT'te, Isbank Genel Müdürü Ersin Özince'nin Avea'daki %18.63 hisselerini Turk Telekom'a satabileceklerini yönünde çıkan haberlerin ardından yine aynı haber kanalında Sn. Özince'nin bu konuda herhangi bir teklifinin veya değerlendirmenin olmadığını ifade etti.
Analist Yorumu: İşbankası, Avea hisselerine ilişkin olarak elinde satma opsiyonu bulunduruyor. İlk yapılan açıklamada, İşbankası'nın Avea hisselerini satılabileceği anlaşılsa da daha sonra gelen açıklamada herhangi bir satış için henüz bir teklifin veya değerlendirmenin olmadığını anlıyoruz.
Turk Telekom'un 2010 mali tablolarında, İş Bankası tarafından sahip olunan hisselerin değeri 525mn TL olarak hesaplanmaktadır. Öte yandan, 6.0x hedef FD/VAFÖK çarpanı ve 2010 yılına ait 332mn TL VAFÖK rakamını baz aldığımızda, İş Bankası'nın elindeki Avea hisselerinin net borç hariç makul değerinin 371mn TL olarak hesaplıyoruz. Net borç rakamını açıklanmamakla birlikte şirketin değerini aşağı çekecebileceğini düşünüyoruz. Net borç etkisini katmadan yaptığımız değerlemeye göre, böyle bir işlem gerçekleşmesi Turk Telekom açısından en fazla 350-550mn TL nakit çıkışı anlamına gelmektedir. Turk Telekom'un İşbankası'nın elinde olan hisseleri almasının uzun vadede şirket açısından olumlu olabileceğini düşünmekle birlikte kısa vadede düşük karlı şirketinin tamamının alınmasının kısa vadeli mali tablolar üzerinde yük olmaya devam edeceğini düşünüyoruz.