THYAO
- 14.03.2011 15:55
Şubat ayında, yolcu sayısında %10.1'lik büyüme sağlanırken ÜYK'daki büyüme %14.1 olarak gerçekleşti.
Şubat ayında yolcu sayısı beklentilerimizin altında büyürken, ücretli yolcu km (ÜYK) rakamı beklentilerimize paralel gerçekleşti. İlk iki ay için %8.2'lik yolcu büyümesi tüm yıl için büyüme beklentimiz olan %15.9 ve şirketin tahmini olan %20.2'nin altında kaldı.
2011 yılı için yolcu büyümesi tahminimiz %15.9... Her ne kadar yılın ilk iki ayında büyüme beklentileri karşılamasa da, yılın geri kalanında şirketin büyüyen filosunu yeni açılan destinasyonlarla birlikte daha verimli kullanabileceğini düşünüyoruz. THY'nin tüm yıl için beklentisi olan 35mn yolcu ise %20.2'ye işaret ediyor. Şirket ayrıca filosunu 153'ten yıl sonunda 174'e çıkarmayı planlıyor. Şubat ayı sonu itibariyle filodaki uçak sayısı 163'tür.
THY için "ENDEKSE PARALEL GETİRİ" tavsiyemizi koruyoruz. Euro/dolar paritesinin Dolar lehine hareket etmesini ve özellikle petrol fiyatlarındaki artışları, faaliyet karlılığı açısından önemli riskler olarak sayabiliriz. Her ne kadar şirketin uzun vadeli büyüme hikayesine ve güçlü maliyet yönetim yapısına güçlü bir şekilde güveniyor olsak da, agresif filo büyümesi devam ederken bir yandan artan yakıt fiyatları ve maliyetleri göz önüne alarak aşağı ve yukarı yönlü risklerin daha dengelendiğini düşünüyoruz. Son birkaç aydaki büyümedeki yavaşlamayı göz önünde bulundurduğumuzda dahi, şirket için görüşümüzü olumsuza çevirmek için erken olduğunu düşünüyoruz.
