Tofas
- 25.02.2011 10:02
Şirketin 2010 yılı VAFÖK marjı %10 (yeniden sınıflandırma etkisinden arındırılmış) ise beklentimiz olan %10.6'nin altında kalmıştır. Şirketin 4. Çeyrek VAFÖK marjını yeniden sınıflandırmadan tam olarak arındıramasak da kabaca 4. Çeyrekte %8.4-%9 civarında bir VAFÖK rakamına ulaştığını ve bunun beklentilerimizin biraz altında kaldığını söyleyebiliriz. Beklentilerimizin biraz altında gerçekleşen 4. Çeyrek sonuçlarının ardında, 2011 VAFÖK marjı tahminimizi de %10.1'den %9.9'a düşürüyoruz.
2011 yılına ilişkin EBITDA beklentimizi %3 düşüşle 681mn TL'ye, ciro beklentimizi ise %1 düşüşle 6.9 milyar TL'ye çekiyoruz. Öte yandan, 2011 net kar tahminimizi de %5 düşüşle 386mn TL'ye çekiyoruz. Bu ilk revizyonların ardından, Tofaş'a ilişkin hedef fiyatımızı 10.50TL'den 10 TL'ye düşürürken, ENDEKSE PARALEL GETİRİ tavsiyemizi de koruyoruz.
Cemal Demirtaş
Oyak Yatırım Araştırma
