NTTUR

• 03.11.2010 11:54

Net Turizm, 2011 yılında, tarihinde ilk defa temettü dağıtmayı planlıyor...

NTTUR Ekim ayında 11mn TL maliyetle adlarına kaydettirdikleri Bomonti/ Istanbul'daki 17bin m2 arsayı, Ağaoğlu Grubu'na 27.8mn TL nakit ve proje gelirlerinden de 7.5mn dolar karşılığında sattı. NTTUR, bu satış işleminden 17mn TL nakit girişi sağlarken, 2011 yılı için de 7.5mn dolar net karı garantilemiş oldu. Merit Lefkoşe otel ve şans oyunları işinden sağlanacak net karla birlikte Bomonti'deki arsanın satışından elde edilen nakit girişi sayesinde şirket tarihinde ilk defa temettü dağıtmayı planlıyor.
Şirket yönetimi NTTUR ve NTHOL arasındaki karmaşık sahiplik yapısını sonlandırmak istiyor
NTHOL'in NTTUR'da %34, NTTUR'in ise NTHOL'de ise %27 payı bulunmaktadır. Grup şirketleri arasındaki karmaşık yapının bu zamana kadar piyasa tarafından ciddi şekilde iskolontolandığını düşünüyoruz. Fakat, şirket yönetiminin grup yapısını daha sadeleştirmek için önümüzdeki dönemde atacağı adımlar yatırımcılar tarafından olumlu karşılanacaktır. Şirket yönetiminin verdiği bilgiye göre, NTTUR, 2011'in ilk çeyreğinde elindeki NTHOL hisselerini grup şirketlerinden biri olan Asya Net'e satmayı planlamaktadır. Bu satış işlemiyle birlikte, NTHOL'in NTTUR'daki %34 sahipliği devam ederken, NTTUR'in NTHOL'deki sahipliğinin sona ermesi ve grubun karmaşık yapısının daha sade hale getirilmesi planlanmaktadır.
NTTUR'un GYO'ya dönüşme projesi gündeme gelebilir
NTHOL hisselerinin devrinin ardından, şirketi gayrimenkul yatırım ortaklığına dönüştürme projesi gündeme gelebilir. Şirket yönetiminin bu projesi, şirket ortakları tarafından kabul edildiği takdirde, NTTUR'in GYO'ya dönüşmesi planlanmakta ve olası bir NTTUR GYO'un portföyünde, Merit Lefkoşe otel ve şans oyunları işi, Bodrum Projesi ve varlık satışlarından gelen nakitle yapılması planlanan yeni yatırımlar yer alacaktır.
Bodrum Projesi, şirket için en önemli yukarı potansiyel yaratacak varlık olarak göze çarpmaktadır
2006 yılında Ağaoğlu Grubu'yla anlaşması yapılan, fakat henüz satışların başlamadığı Bodrum projesinde, satışlar başladığı takdirde şirketin orta vadedeki karlılığını ciddi şekilde artıracak en önemli proje olacaktır. Şirketin Bodrum projesi gelirlerinden %6.65 pay alma hakkı bulunmaktadır. NTTUR'in Bodrum projesindeki payını 68mn dolar olarak hesaplıyoruz. Şirketin Bodrum projesindeki payını satması da, projeden beklenen gelirlerin daha önce elde edilmesi açısından olumlu bir gelişme olacaktır.
Riskler
Şirket yönetiminin grup şirketleri arasındaki karmaşık yapıyı daha sade hale getirmek için planlanan aksiyonlarda meydana gelebilecek gecikmeler, Bodrum projesinde satışların başlamaması şirket için en önemli riskler olarak gösterilebilir.
Net Turizm'i "ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ" tavsiyemizle yeniden araştırma kapsamımıza alıyoruz.
Grup şirketleri arasındaki karmaşık yapının sona ermesi ile hem NTTUR hem de NTHOL daha sade bir yapıya kavuşacak. Her iki şirket için de görüşümüz olumlu olsa da, NTTUR için, varlık satışlarının gündeme gelecek olması ve NTHOL hisselerinin satışıyla birlikte şirkete nakit girişinin olacak olması, GYO'ya dönüşme projesi ve 2010 yılı net karından temettü dağıtılmasının planlanması kısa vadede şirket hisselerini olumlu etkilemesi beklenen katalizörler olarak göze çarpmaktadır. Şirket için 1.47TL hedef fiyatımız %47 yükseliş potansiyeli taşımaktadır.