FROTO

• 28.10.2010 12:22

Ford Otosan 3. çeyrek karı beklentilere paralel

Ford Otosan 3. çeyrekte 112mn TL net kar açıkladı. Açıklanan kar beklentimiz olan 112mn ve piyasa beklentisi olan 109mn TL ile aynı seviyede geldi. 3. çeyrekte gelirlerde sürpriz görülmezken, %9.5 VAFÖK marjı beklentimizin bir miktar altında kaldı. Buna rağmen, beklentilerin üzerinde gelen net finansal gelirler net karı destekledi. Faaliyet giderlerinin satışlara oranında, şirketin, büyüyen oto pazarında rekabetin de artmasıyla, satış ve pazarlama faaliyetlerine ağırlık vermesi sonucu artış görüldü.
İhracat satışlarında görülen zayıflama ile gelirlerde bir önceki çeyreğe göre %8 daralma görüldü. Şirketin 3. Çeyrekte pazar payı %15.3'e gerilerken, ilk dokuz ayda pazar payı %15.7 seviyesiyle geçen yılın ilk dokuz ayındaki %14.3'ün üzerinde gerçekleşti. 4. Çeyrekte hem yurtiçi satışlarında hem de ihracat satışlarında, Otomotiv talebindeki devam eden momentumun etkisiyle iyileşme bekliyoruz. Fakat teşviklerle güçlü geçen 2009 yılının ardından 2010'da da talebin beklentimizin üzerinde güçlü seyretmesi sonucu 2011'de öne çekilen talep etkisiyle pazarın %10 daralmasını bekliyoruz. Büyüyen pazarda rekabetin de artmasıyla birlikte 3. Çeyrekte olduğu gibi 2011'de de faaliyet giderlerinde artışlar olabileceğini düşünmekteyiz.
Ford Otosan için ENDEKSİN ALTINDA GETİRİ tavsiyemizi koruyoruz. 13.5 hedef fiyatımız %4 yükseliş potansiyeli taşımaktadır. Otomotiv pazarındaki güçlü 2010 büyümesinin fiyatlandığını ve önümüzdeki dönemde talep kaynaklı risklerin ortaya çıkma ihtimalinin daha yüksek olduğunu düşünüyoruz.

Cemal Demirtaş
OYAK Yatırım Araştırma