EREGL

• 08.03.2010 12:27

Erdemir, bugün itibariyle yerel sıcak haddelenmiş (HRC) ve soğuk haddelenmiş (CRC) ürünlerinin fiyatlarını sırasıyla %7 ve %5 artırarak, ton başına 610 dolar ve 700 dolar seviyesine yükseltti. Öte yandan, levha ve teneke fiyatları değişmezken, galvanize ürünlerin fiyatları %4 düşürüldü.
Analist Görüşü: Beklenti dahilinde ama hafif olumlu. Hammadde fiyatlarındaki yükseliş beklentilerini göz önüne alacak olursak, HRC ürünlerdeki %7 yükseliş sürpriz olmadığı gibi, maliyetlerin karşılanması için daha yüksek fiyat artırımları gerekmektedir. Bu son gerçekleştirilen fiyat artışlarına rağmen, demir cevheri fiyatlarındaki %40-50 oranında artışlar 2010 yılında marjlar üzerinde baskı yaratabilecektir. Buna rağmen, 2010 yılı marjlarının, 2009 yılı marjlarından iyi olabileceğini öngörmekteyiz.
Çelik pazarında mevcut iyileşmeyi göz önüne alarak, VAFÖK marjının 2009'daki %7 seviyesinden 2010' da %14'e yükselmesini bekliyoruz. Her ne kadar 2010 yılında toparlanma bekliyor olsak da, demir cevheri fiyatlarındaki artışların global olarak speküle edildiği gibi %50 seviyelerini aşması durumunda marjlardaki daralma riskinin artması ile yukarı yönlü riskler ile aşağı yönlü risklerin daha dengeli hale geldiğini düşünüyoruz. Şu anda EREGL 10.4 x 2010T FD/VAFÖK çarpanı ile global rakiplerine göre %38 primli işlem görmektedir. Tavsiyemiz ENDEKSE PARALEL GETİRİ iken, değerlememiz %21 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.

Cemal Demirtaş
OYAK Yatırım Araştırma