SAHOL - Dördüncü çeyrek finansal sonuçları
- 27.02.2017 17:34
Sabancı Holding yılın son çeyreğinde 770 milyon TL net kar açıklarken bu rakam piyasa beklentisi olan 546 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Özellikle enerji segmentinin son çeyrekteki performansı rakamlara olumlu yansırken banka karlılığı ise önceki çeyrek seviyelerini korudu. Sabancı’nın kombine VAFÖK rakamı ise 3 milyar TL seviyesine ulaştı. Böylelikle 2016 yılı toplam net karı 2.7 milyar TL seviyesine ulaştı. Enerji segmenti karlılığına dördüncü çeyrekte alınan 186 milyon TL’lik tazminatın da olumlu etki ettiği görülüyor. Hatırlanacağı gibi Tufanbeyli santralinin devreye alınması 2016 başında planlanmışken gecikmiş ve şirketin çalışılamayan bu dönem için bir tazminat hakkı doğmuştu. Bu etki dışarıda bırakıldığında da enerji segmenti VAFÖK performansının iyileşme olduğu görülüyor. Dağıtım segmenti VAFÖK rakamı son çeyrekte 350 milyon TL seviyesine çıkarken bunda özellikle yapılan yatırımlar sonrasında varlık tabanının artmış olması etkili oldu. Enerji’nin perakende segmenti ise VAFÖK 72 milyon TL’ye yükselirken üretim VAFÖK’ü tazminat geliri hariç 231 milyon TL oldu. Bandırma II ve Tufanbeyli santrallerinin devreye girmesi doğalgaz kesintilerinin olmasına rağmen üretim segmenti karlılığını destekledi. Bu santrallerin 2017’nin tüm yılını etkileyecek olması ve dağıtım segmentindeki artan yatırımlarla birlikte karlılığın artması sayesinde enerji segmenti gelirleri ve VAFÖK’ünün 2017 yılında %10-15 artış kaydetmesi bekleniyor. Perakende segmentinde gerçekleştirilen yeniden yapılanmanın son çeyrek performansına olumlu etki yaptığı görülüyor. Bu segmentin VAFÖK rakamı bu sayede son çeyrekte 117 milyon TL seviyelerine kadar yükselmiş oldu. Çimento segmenti karlılığı ise artmaya başlayan maliyet baskısı nedeniyle önceki çeyreklere göre geriledi. Bu segmentte özelikle artan petro kok maliyetleri ve kurlar nedeniyle marjlardaki gerilemenin 2017 yılında da devam etmesi beklenebilir. Sigorta segmenti karlılığı ise son çeyrekte artarak kombine VAFÖK’e 83 milyon TL’lik katkı yaptı. Sanayi segmentinde ise Brisa ve Temsa’nın gerileyen performansına rağmen özellikle Philsa’daki iyileşme bu gerilemenin büyük kısmını telafi etmiştir. Sanayi segmentinde gerek gelirler ve gerekse VAFÖK için 2017 yılında %5-15 arasında bir büyüme öngörülüyor. SAHOL bankacılık dışı kombine rakamları içinse gelirler tarafında %5-10 ve VAFÖK tarafında ise %10-15 arası bir büyüme öngörülüyor. Holding’in 2016 sonu itibariyle net nakiti 1.1 milyar TL seviyesinde bulunuyor. Sabancı Holding için 12TL hedef fiyat ile Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi koruyoruz.
Saygılarımızla,
OYAK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.
