Tüpraş - Dördüncü çeyrek finansal sonuçları
- 14.02.2017 10:26
Tüpraş 2016’nın son çeyreğinde 803 milyon TL net kar açıklarken bu rakam piyasa beklentisi olan 513 milyon TL seviyesini aşmış oldu. Beklenenden iyi gelen net kar rakamı marjlardaki iyileşmeden ve marjları kur/döviz hareketinin olumlu etkilemesinden kaynaklandı. Şirketin VAFÖK rakamı rafineri marjlarındaki iyileşme sonucunda 1,440 milyon TL ile piyasa beklentisi olan 1,149 milyon TL’nin üzerine çıktı.
Akdeniz bölgesi rafineri marjı son çeyrekte 5 dolar seviyelerine kadar yükselirken bir önceki çeyrek marjı 3.8 dolar seviyelerindeydi. Tüpraş marjlarındaki iyileşme ise özellikle dizel marjlarındaki toparlanmadan olumlu etkilenerek Akdeniz bölgesinin üzerine çıktı. Kurlardan ve petrol fiyatları artışından da olumlu etkilenen Tüpraş rafineri marjı son çeyrekte 10 dolar seviyesine ulaşırken bir önceki çeyrekteki 5.7 dolar seviyesini oldukça aşmış oldu. Böylelikle 2016 yılı marjı da 6 dolar seviyesine yükselmiş oldu.
2017’nin ilk aylarında dizel marjlarındaki güçlü trend devam ederken bu yılın 2016’dan daha iyi olacağına işaret ediyor. Hatırlanacağı gibi 2016’nın ilk yarısında dizel marjı oldukça düşük seviyelerde gerçekleşmişti. Bu gelişmeler ışığında Tüpraş da 2017 yılı için güçlü beklentiler açıkladı. Buna göre Akdeniz bölgesi marjı 4-4.5 dolar seviyelerinde beklenirken Tüpraş rafineri marjının ise 5.75-6.25 dolar banında gerçekleşmesi bekleniyor. Bu da bizim revize Tüpraş rafineri marjı beklentimiz olan 6 dolar paralelinde bulunuyor.
Tüpraş’ın 2016 yılından dağıtacağı temettü miktarı için vergi finansallarının belirleyici olacağını düşünüyoruz. Açıklanan SPK bilançosu hesaplamalarımıza göre vergi finansallarında 1.5-1.6 milyar TL seviyesinin yakalanabileceğine işaret ediyor. Bu da Tüpraş’ın hisse başına 5.3TL brüt nakit temettü dağıtabileceğini gösteriyor (Temettü verimi: %6.2).
Tüpraş için beklentilerimizi güçlü çıkan 2016 rakamları sonrasında revize ettik. Bunun sonucunda hedef fiyatımızı 100TL seviyesine yükseltirken %15 yükseliş potansiyeli ile “Endekse Paralel Getiri” tavsiyemizi koruyoruz.
Saygılarımızla,
OYAK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.
