Haziran ayı model portföyü

• 17.06.2014 18:33

Endeksin son dönemdeki güçlü performansına karşın hisse senedi piyasalarındaki olumlu havanın devam etmesini bekliyoruz. Avrupa Merkez Bankası'nın parasal genişlemeye gideceği beklentisi cari açığın finansmanını rahatlatmaktadır. Avrupa'da talebin güçlenmesi, üretimi destekleyecektir. Ancak, yurt içi talepteki zayıflığın Nisan ayında da devam ettiği görülüyor. Borsada işlem gören şirketlerin, yüklü döviz borcu olanlar haricinde, bu süreci iyi yönettiği söylenebilir. Düşük faiz ortamı ve olumlu kur etkisini haricinde ise marjların o denli güçlü olmadığı gerçeğini de eklemek istiyoruz.

Enflasyonun zirve yaptığı noktada Merkez Bankası'nın sıkı para politikasını yumuşatması beklenebilir. Üretici fiyatlarının tüketici fiyatlarının üzerinde seyretmesi nedeniyle, Merkez Bankası'nın en erken Haziran toplantısında efektif fonlama oranını aşağı çekmesi sürpriz olmaz. Enflasyon, en önemli odak noktalarından biri olsa da, düşük faiz, TL'nin güçlendiği ortamda şirketlerin marjlarını destekleyebilir.

Tüketici talebinin yeniden güçlenmeye başladığına dair sinyaller, bize yılın ikinci yarısında iş hacminin ilk yarıya göre daha iyi olacağını gösteriyor. Şu anda GSYH'nın %6'sı seviyesinde olan cari açığın yatırımcıları endişelendirecek seviyelere çıkması için daha zaman var. Fakat, iç piyasada kredi büyümesindeki yavaşlama zayıflamaya işaret etmektedir. Ancak, kredi talebindeki düşüşü faiz indirimi tersine çevirebilir.

Bu ortamda, hisse senedi piyasasına baktığımızda değerlemelerimize göre sadece %4 yukarı potansiyel görülüyor. Değerlemelerimizde kullandığımız faiz oranlarını bir miktar aşağı çektiğimizde ise, bu potansiyel %10-11'lere çıkabilir. Yurtdışı piyasalarda fonlama anlamında bir sıkıntı yaşanmayacağı beklentisi ve yakın dönemde piyasaları etkileyebilecek tehlike görülmediğinden, diğer gelişmekte olan piyasalara paralel olarak BIST için hafif olumlu görüşümüzü koruyoruz.

 

HALKB'ı, hafif olumsuz ilk çeyrek sonuçlarına rağmen, diğer bankalara göre daha düşük çarpanlarda işlem görmesinden ötürü en beğendiğimiz hisseler arasında tutmaya devam ediyoruz. VAKBN, 2. çeyrekten itibaren fonlama maliyetlerindeki olası düşüşten en çok olumlu etkilenmesi beklenen banka olmasından dolayı listemizde yer alıyor. İnşaat tarafında marjların iyileşmesi, devam eden iş miktarının 2.6milyar dolara yükselmesi ve yakın zamanda alınması beklenen işleri dikkate alarak TKFEN'i listemize dahil ediyoruz. Enerji segmentindeki büyümenin SAHOL'in finansallarına yansıyacağı beklentisiyle hisse listemizde yer alıyor. Atatürk Havaalanı'nda kullanılan kapasitenin artması ve yeni park alanlarının kapasite problemini bir miktar rahatlatacağı beklentisiyle TAVHL'nı beğenmeye devam ediyoruz. EKGYO, satış rakamlarındaki artış ve faiz oranlarındaki düşüş beklentisiyle endeksin üzerinde performans göstermeye devam edecektir. Defansif yapısı ve güçlü karlılığı ile BRISA endeksin üzerinde getiri sağlamaya devam ediyor. Beklentilerden iyi gelen ilk çeyrek karı ve orta vadede marj dinamiklerinin güçlü olması sebebiyle EREGL'yi listemizde tutmaya devam ediyoruz.

CCOLA'yı listemize ekliyoruz. Beklentilerden önce iyileşme sinyalleri gösteren gazlı içecek talebi, uluslararası operasyonlardaki güçlü sonuçların yanında Türkiye operasyonları için de umut veriyor.

AKSEN al - AKENR sat ve FROTO al - ARCLK sat ikili işlemlerimizi sırasıyla %18 ve %16'lık getirilerin ardından kapatıyoruz.

OYAK Yatırım Araştırma