Makro Ekonomik Gelişmeler
- 08.07.2011 15:26
Mayıs Sanayi Üretimi (Gerçekleşme): Yıllık bazda %8 büyüme
Piyasa Beklentisi:%7.5
Oyak Yatırım tahmini: Yıllık bazda %5 büyüme
2011 Ocak-Mayıs: Ortalama %12 büyüme
2011 Nisan (Gerçekleşme): %8.3
Detaylara bakılırsa:
2009'dan beri ilk kez Otomativ Sanayicileri Derneği verileri Mayıs ayı için otomotiv üretiminde bir daralmaya işaret etmesine karşın otomotiv alt kalemi Mayıs Sanayi Üretimi Endeksine en büyük katkıyı yaparak tahminimizden daha büyük bir yıllık büyüme kaydetti. Bir başka sürpriz de 2010 Mayıs'taki ciddi düşük bazın katkısıyla 2011 Mayıs endeksini %65 yıllık büyüme ile yaklaşık 0.90 puan civarında arttıran tütün alt kaleminden geldi. .
Aşağıdaki çizelgede de belirtildiği gibi endekse başlıca katkıda bulunan diğer elementler içerisinde ihracata dayalı sektörler genel olarak öne çıkmaktadır. Ne var ki, tekstil ve kıyafet endüstrilerindeki zayıf trend devam etmektedir. Son üç aydır tekstil alt kalemi endekse katkıda bulunamazken, hazır giyim alt kaleminin de iki aylık bir daralma süreci sonrasında, Mayıs ayında endekse olumlu bir katkıda bulunduğu gerçeğinin altı çizilmelidir.
Ara ve sermaye ürünleri üretimini ile ilgili bir noktayı belirtmek isteriz. Şöyle ki; ara ve sermaye ürünleri üretimindeki yıllık bazda gerilemeye rağmen, belirtilen kalemlerin ithalatının halen aynı hızda devam ediyor olması "ithalatın yurtiçi üretim yerine bir ikame olarak kullanıldığı" gerçeğini açıkça göstermektedir ki bu durumun yansıması sürekli açılan cari dengesizlik olarak kendini göstermektedir.
TİM tarafından yayımlanan Haziran ayı resmi olmayan ihracat rakamları endeks düzeyinin Haziran ayında büyük olasılıkla Mayıs düzeyinde kalacağına işaret etmektedir. Bu bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla sanayi üretiminde ikinci çeyrek için %8'lik bir büyüme ve dolayısıyla GSYİH değerlerindeki ikinci çeyrek için de güçlü artışın devamı anlamına gelmektedir.
TCMB'nin aldığı önlemler iç talep düzeyini sürdürülebilir büyüme oranlarıyla uygun seviyelere çekmekte pek başarılı olamadıysa da, kurum ve otoritelerin ekonomik dengesizlikleri döviz kurlarında bir düzeltme aracılığıyla çözme tercihleri, TL'deki düşüş nedeniyle yaşanan maliyet baskısı, iç talebin artık doğal limitlerine geliyor olması, BDDK'nın son adımları ile kredi maliyetlerindeki artışlar ve baz yılı etkisi önümüzdeki dönemde üretimin yavaşlamasına yol açacaktır. Ne var ki, 2011 yılının ilk çeyreğinde %11 oranıyle beklentimizin üzerinde gelen GSYİH büyüme oranı, 2011 yıl sonu için büyüme tahminimizi %6'dan %7'ye arttırmamıza yol açmıştır.
OYAK Yatırım Makro Ekonomik Araştırmalar
