TAVHL

• 01.06.2011 09:50

TAV'ın işlettiği havaalanlarında yolcu trafiği ilk dört ayda %10'luk büyüme gösterdi. Bunun sonucunda bizim tüm yıl için tahminimiz olan %9'u %11'e çıkardık. Yolcu trafiğindeki yukarı revizyonlarımız, tüm yılda Euro bazında %14'lük büyümeye işaret etmektedir. (1) Komşu ülkelerdeki problemler sebebiyle turist trafiğinin Türkiye'ye akması, (2) yeni global hava yolu şirketlerinin İstanbula tarifeli seferler başlatması, (3) Birçok ülkeyle vizelerin karşıklı olarak kaldırılması ve (4) THY'nin koltuk kapasitesini 2015'e kadar %32 oranında artıracak olması yolcu trafiğini olumlu etkileyecek olan faktörler olarak sıralanabilir. Bunların ışığında toplam trafiğin %44'ünü oluşturan Istanbul'daki uluslararası yolcu sayısı beklentimizi %13'e yükseltiyoruz. Ayrıca Makedonya ve Gürcistan'daki havaalanları için çift haneli büyüme beklerken, Tunus'ta ise yaşanan olayların yolcu trafiğine olumsuz etkilerini 2011'de %15 daralma olarak göreceğiz.

TAV'ın entegre yapısı sayesinde, artan yolcu trafiği şirketin gümrüksüz mağazacılık ve yer hizmetleri gelirlerini de olumlu etkileyecektir. Gümrüksüz mağazacılık gelirleri ilk çeyrekte Euro bazında %24 artarken tüm yıl için beklentimiz %18 seviyesinde bulunmaktadır. Artan yolcu trafiği ile birlikte vergisiz alışverişlerde Eylül 2010 itibariyle limitasyonların azaltılması da gümrüksüz mağazacılık gelirlerini destekleyecektir. Diğer yandan, Havaş THY ile ortak olduğu TGS ve airBaltic ile ortak olduğu NHS ile daha güçlü hale gelmiştir. TAV'ın yer hizmetleri gelirlerinin 2011 yılında %18 büyümeyle 192mn Euro'ya yükselmesini bekliyoruz.

Katalizörler: (1) Aylık açıklanan yolcu trafiği rakamlarının beklentilerden iyi gelmesi, (2) Temmuz içinde açıklanması beklenen Medina Havaalanı ihalesinin olumlu sonuçlanması, (3) TAV'ın MSCI Global Endekslerine dahil olması, (4) 2011 sonlarında yapılması planlanan Havas'ın halka arzı ve (5) şirketin ilk defa 2011 karında temettü dağıtacak olması önemli katalizörler olarak sıralanabilir.