DESPC

• 06.05.2011 10:23

Despec Bilgisayar'ı ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ tavsiyemizle araştırma kapsamımıza dahil ediyoruz

DESPC
Fiyat: 7.68TL
Hedef Fiyat: 9.8TL
Yükseliş Potansiyeli: %28

Bilişim sektöründe tüketim ürünleri dağıtımı yapan Despec Bilgisayar, yaklaşık %23'lük pazar payıyla lider konumdadır. Şirket özellikle lazer toner ve kartuş gibi yazıcı tüketim ürünleri, bilgisayar aksesuvarları ve data depolama ürünleri dağıtımı yapmaktadır. Yazıcı tüketim ürünleri Despec'in gelirlerinin %89'unu oluştururken, HP şirketin en büyük ürün sağlayıcısı konumundadır.
Despec'i rakiplerinden ayıran en önemli özelliği olarak, Index Grubu şirketi olması dolayısıyla sahip olduğu geniş dağıtım ağı gösterilebilir. INDES'in şirkette payı olmamasına rağmen, INDES'in ortaklarından Erol Bilecik, Despec'in %30 oranında ortağı konumundadır. Despec'in diğer ortağı Despec B.V ise merkezi Hollanda'da olan ve yaklaşık 20 ülkede faaliyet gösteren bilgisayar ürünleri dağıtıcısıdır. Despec B.V ortaklığının, uluslararası konumu sayesinde, fiyatlama ve ürün tedariki anlamında Despec Bilgisayar'a olumlu etkisi bulunmaktadır.
Despec son beş yılda gelirlerini dolar bazında ortalama %11 büyütmeyi başardı. Şirketin özellikle yüksek marjlı aksesuvar pazarında büyüme planlarını da göz önünde bulundurarak, önümüzdeki üç yıl için ortalama %10 büyüme öngörüyoruz. Önümüzdeki dönemde, sektöre yabancı oyuncuların girmesiyle artan rekabet ortamında faaliyet marjlarının bir miktar olumsuz etkilenmesini beklemekteyiz. Buna rağmen, şirketin %6-7 arasında VAFÖK marjı ve %6 seviyelerinde net kar marjı yakalayabileceğini düşünüyoruz. Despec Bilgisayar 2010 yılında 135mn TL ciro, 10.3mn TL VAFÖK ve 8.1mn TL net kar yaratmıştır.
Yüksek marjlı aksesuvar pazarında büyüme planlarının, şirketin faaliyet marjlarını olumlu etkilemesi beklenebiir. Despec'in tahminlerine göre, şirketin aksesuvar pazarındaki pazar payı yaklaşık %3 seviyesindedir. Şirket, önemli global markalarla anlaşmalar imzalayarak, bu segmentteki varlığını pekiştirmek istemektedir. Yazıcı tüketim ürünlerinde yaklaşık %11 olan brüt kar marjı aksesuvar pazarında %15'lere çıkmaktadır.
Despec'in çok düşük seviyelerde bulunan yatırım ve işletme sermayesi ihtiyacı sebebiyle, 2mn dolar net nakit pozisyonu bulunmaktadır.
Ekonomideki yavaşlamaya paralel BT ürünlerine talebin yavaşlaması, şüpheli alacakların artması, kurlardaki aşırı dalgalanmalar değerlemelerimiz için önemli riskler olarak göze çarpmaktadır.
Despec'in BT tüketim ürünleri pazarındaki baskın konumunu dikkate aldığımızda, Türkiye BT pazarının güçlü büyüme potansiyelinden en fazla yararlanacak şirketlerden biri olduğunu söylemek mümkün. Şirketin aksesuvar pazarındaki büyüme planları sayesinde ise artan iş hacmi karlılığa da yansıyacaktır. Despec Bilgisayar'ı 9.8TL hedef fiyat ve ENDEKSİ ÜZERİNDE GETİRİ tavsiyemizle araştırma kapsamımıza alıyoruz.