Makro Ekonomik Gelişmeler
- 29.04.2011 16:47
• İthalat hız kesmiyor.
• Cari Açık, beklentimizi aşma eğiliminde.
Piyasa beklentisi: 8.6 milyar USD
OYAK Yatırım beklentisi: 8.5 milyar USD
1Ç11 Dış Ticaret Açığı: 24.6 milyar USD
1Ç11 ihracat: 31.5 milyar USD
1Ç11 İthalat: 56.1 milyar USD
TÜİK Mart ayı dış ticaret verilerini açıkladı. İthalat yıllık %44 artışla 21.6 milyar USD olurken, ihracat ise %20 artışla 11.8 milyar USD oldu. Bu durumda dış ticaret açığı yıllık %91 artarken ihracat/ithalat karşılama oranı ise %55'e geriledi (2001'den beri en düşük düzey). Tarihsel olarak, karşılama oranının %50-55 düzeyinin altına inmesi risk taşımaktadır. Mart ihracatı beklentilere ve TİM verilerine paralel gerçekleşti. Ne var ki, ithalat rekor düzeyle beklentileri aştı.
İthalatın ayrıntılara bakıldığında, rekor düzeydeki rakamda belli başlı alt kalemler makine (%21 yıllık artış), plastik (%59 yıllık artış) ve otomotiv (%33 yıllık artış) olarak ortaya çıkmakta ve iç talebin gücüne işaret etmektedir.Petrol fiyatlarındaki rekor artışa karşılık, petrol ithalatı artışı yıllık %14 ile bu kalemlerin gerisinde kalmaktadır. İthalattaki rekor artış, TCMB'nin Mart ayındaki 400 baz puanlık zorunlu karşılık artışını da açıklamaktadır. Artan dış ticaret açığı, finansal istikrar açısından da risk oluşturmaktadır.
Mart dış ticaret verileri, 8.5-9 milyar USD'lik rekor bir cari açığa işaret etmektedir (Mart 2010'daki 4.4 milyar USD'ye göre %100'ün üzerinde artış).
Dış Ticaret Açığı'nda arış sürecek mi?
2011 için, sanayinin ithalata bağımlı yapısı, yükselen petrol fiyatları ve hızla artan iç talep, dış ticaret açığının genişlemeye ve cari açık üzerinde de baskı yaratmaya devam edeceğini göstermektedir. Son bankacılık verileri de, kredi hacmi genişlemesinde bir yavaşlama olmadığını göstermektedir (yıllık %35). Rekor düzeyde artan dış ticaret açığı, cari açıkta da 70-75 milyar USD düzeyini işaret etmektedir (mevcut beklentimiz 60 milyar USD) TCMB açısından, bir faiz artırımı olasılığı kısa vadede düşük gözükmektedir. ZK artışları başlıca politika aracı olmaya devam edeceği anlaşılmaktadır.
OYAK Yatırım Makro Ekonomik Araştırmalar
