ISMEN
- 12.04.2011 17:36
ISMEN 2010 yılında hem hisse hem de VOB piyasasında pazar lideri oldu... ISMEN 2010 yılında hisse senedi piyasasında %7, VOB piyasasında ise %11.5'lik Pazar payı ile lider olurken, aracılık işlemleri komisyon gelirleri yıllık %18 oranında arttı. Aracılık komisyonları yanısıra, şirket 2010 yılında kurumsal finansman gelirlerini de neredeyse 9 kat arttırmayı başardı. ISMEN artan aracılık ve kurumsal finansman komisyonları sayesinde, toplam komisyon gelirlerini 2010 yılında %28 arttırmayı başardı.
Operasyonel giderler beklentilerimizin üzerinde gerçekleşti. Şirketin 2010 yılında genel yönetim giderleri %22 oranında artarak bizim bekelntimiz olan %17'nin üzerinde gerçekleşti. Genel yönetim giderlerinin aksine şirket 2010 yılında pazarlama ve satış dağııtm giderlerini %9 oranında azaltmayı başardı.
Finasal yöntem değişikliği. ISMEN İş Girişim Sermayesi'ni şimdiye kadar özkaynak yöntemi ile muhasebeleştirirken, 2010 son çeyrek finansallarından itibaren oransal konsolidasyon yöntemi ile konsolide etmeye başlamış. Bu değişiklik sonrasında yıl sonun rakamları revize edilmiş ancak 9 aylık rakamlar revize edilmemiş, bu nedenle 4Ç10'a ilişkin yorum yapmak mümkün olmamaktadır.
Temettü dağıtımı. ISMEN 2010 yılı karının %32.52ini nakit temettü olarak dağıtma kararı aldı. 20mnTL'lik net temettü rakamı hisse başına 0.10TL'ye denk gelirken, bu rakam %4'lük temettü getirisine işaret ediyor. Şirket temettü dağıtımını 5 Mayıs 2011 tarihinde yapmayı planlıyor. Genel Kurul tarihi 28 Nisan.
ISMEN için tavsiyemizi "ENDEKSE PARALEL GETİRİ" ye çekiyoruz... Şirket için 2011 ve önümüzdeki yıllar için kar beklentimizi, son çeyrekte daralan mevduat arbitrajı marjlarının önümüzdeki yılda devam edeceği beklentisi ile aşağı yönlü revize ettik. Bu değişikliğin etkisi ile hedef hisse fiyatımız 3.79TL'den 2.97TL'ye aşağı yönlü revize olurken, 2.97TL'lik hedef hisse fiyatımız hisse için %20'lik bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
Neslihan Karagöz
Oyak Yatırım Araştırma
