Makro Ekonomik Gelişmeler

• 23.03.2011 18:01

Zorunlu Karşılıklarda sürpriz ve rekor artış.

• Cari Açık'taki genişleme bu şekilde önlenebilecek mi?

• TCMB Başkanı Nisan ayında emekli olacak.

Merakla beklenen PPK toplantısının ardından, TL zorunlu karşılıklara ortalama 380 baz puanlık rekor artış geldi. Bu durumda, munzam karşılıklarda 20 milyar TL'ye yakın artış meydana gelecek. Piyasadan çıkacak bu miktardaki likiditenin fonlanması durumuna, 30 milyar TL düzeyindeki mevcut TCMB APİ stokunun 50 milyar TL'ye yükselmesi gerekecektir. Aksi durumda, piyasa faizleri üzerinde ciddi baskı oluşacaktır.
Açıklamanın ayrıntılarında, PPK'nın iktisadi faaliyetteki toparlanmanın devam ettiğine ilişkin görüşünü ana hatlarıyla koruduğu görülmektedir. Dış talepte ise, toparlanma sinyallerine rağmen, zayıf seyir sürmektedir.
Enflasyon görünümü açısından, son kırk yılın en düşük düzeyine ulaşılmasının ardından, PPK petrol ve diğer hammadde fiyatlarındaki artışa bağlı olarak yükseliş olasılığına işaret etmektedir. Buna göre, TCMB'nin Nisan Enflasyon raporunda %5.9'luk 2011 TÜFE tahminini yükseltmesi beklenebilir (Oyak Yatırım beklentisi: %7).
Yorum:
TCMB'nin son kararı, Kasım'dan beri uygulanan önlemlerin kredi genişlemesi ve iç talep büyümesinin kontrolü anlamında istenen sonucu henüz vermediğini göstermektedir. Bu durumda, PPK'nın gerekirse yeni önlemler de alınabileceğini belirten açıklaması ışığında, ZK artış uygulamasının artan ekonomik dengesizliklere karşı temel araç olmaya devam edecek ve daha sonra da gerekli görüldüğünde faiz artırım sürecine geçilebilecektir.

OYAK Yatırım Makro Ekonomik Araştırmalar