Akenerji

• 03.03.2011 12:19

Akenerji için değerlememizi güncelliyoruz.
Akenerji ortakları Akkök Grubu ve CEZ Şubat ayında şirketin varlıklarının satışı için Akenerji'yi yetkilendirdiklerini açıklamışlardı. Bu gelişme sonrası şirket için değerlememizi varlık değerlerine gore güncelliyor, hedef hisse fiyatımızı 3.70 TL'de 3.56 TL'ye düşürüyoruz.
Devam etmekte olan olası satış süreci ile ilgili, hangi varlıkların satışının yapılacağı ve hangi ortakların hisse satacağı gibi konularda belirsizlik bulunmaktadır. Bizim tahminlerimize gore özellikle en son özelleştirmelerde oluşan yüksek fiyatlar nedeniyle ve EPDK'nın fiyatlamada yaptığı değişiklikle avantajlı duruma gelen dağıtım iştiraki satış için ilk planda olacaktır. Akenerji'nin Sakarya Elektrik Dağıtım AŞ'de %45 payı bulunuyor. SEDAŞ'I 2008'deki ihalede 600 milyon dolara satın alan Akenerji-CEZ konsorsiyumu, geçen seneki dağıtım ihalelerindeki fiyatlar ile benzer çarpanlarla satış gerçekleşirse SEDAŞ'I 1.2 milyar dolar civarında bir fiyat ile satabilir. Bu seviyelerde oluşabilecek fiyat hisse için olumlu olacaktır.
Diğer yandan üretim santrallerinin satışında istenilen fiyatlar yakalanamayabilir. Elektrik dağıtım şirketine potansiyel alıcıların ilgisinin yüksek olacağını beklemekle birlikte, diğer taraftan şirketin elinde bulundurduğu elektrik santrallerini satışa çıkarması durumunda istenilen fiyatların yakalanmasında zorluk yaşayabileceğini düşünüyoruz. Şirketin işletim halinde bulunan toplam 358MW kapasiteli doğal gaz santrali, toplam 286MW kapasiteli hidroelektrik santrli ve 15MW kapasiteli rüzgar santrali bulunuyor.


Oyak Yatırım Araştırma