THYAO

• 13.01.2011 12:14

Büyüme hızındaki düşüş devam ediyor.
Aralık ayında, yolcu sayısında %3.7'lik büyüme sağlanırken ÜYK'daki büyüme %5.0 olarak gerçekleşti.
Aralık ayında hem yolcu sayısı hem de ücretli yolcu km (ÜYK) rakamı beklentilerimizin altında büyüdü. Geçen 2 ayda büyüme hızında görülen yavaşlama Aralık ayında da devam etti.
Yılın tamamında, yolcu sayısı, önceki yıla göre %15.9 artışla 29.1mn'a yükseldi. Bizim tahminimiz %17.1'di. Öte yandan, ÜYK büyümesi de %19.4 büyüme ile beklentimiz olan %20.4'ün altında gerçekleşmiş oldu.
Beklentilerin altında gerçekleşen büyüme rakamlarına rağmen, 2011 yılına ilişkin olarak 34mn yolcu sayısı ile %15.5 büyüme beklentilerimizi koruyoruz. Öte yandan, şirket yönetimi de 2011 yılında 35mn yolcu sayısıyla %20 büyümeye işaret etmektedir.
THY için "ENDEKSE PARALEL GETİRİ" tavsiyemizi koruyoruz. Euro/dolar paritesinin Dolar lehine hareket etmesini ve özellikle petrol fiyatlarındaki artışları, faaliyet karlılığı açısından önemli riskler olarak sayabiliriz. Her ne kadar şirketin uzun vadeli büyüme hikayesine ve güçlü maliyet yönetim yapısına güçlü bir şekilde güveniyor olsak da, agresif filo büyümesi devam ederken bir yandan artan yakıt fiyatları ve maliyetleri göz önüne alarak aşağı ve yukarı yönlü risklerin daha dengelendiğini düşünüyoruz.