THYAO

• 13.10.2010 14:03

Eylül ayı yolcu sayısındaki büyüme hızını bir miktar kaybetmiş olsa da hala güçlü görünüyor. Yolcu sayısında %17.6'lık büyüme sağlanırken ÜYK'daki büyüme %17.7 olarak gerçekleşti.
Eylül ayında, Ramazan ayının olumsuz etkisinin geçen yılın Eylül ayına göre daha az hissedilmiş olması ile yolcu sayısı artışı ve ÜYK büyümesi, sırasıyla, %17.6 ve %17.7 olarak gerçekleşti. Yolcu sayısındaki büyümenin 4. Çeyrekte hızlanmadığı takdirde tüm yıl için tahminimiz olan %24.2'nin altında kalma riski bulunuyor. ÜYK'daki 17.7'lik büyüme ise beklentimiz olan %22'nin altında kalmış olsa da şu an için tüm yıl hedeflerimizi değiştirmemizi gerektirmiyor.
Yılın ilk 9 ayında, toplam yolcu sayısı 21.9 milyona ulaşırken, geçen yılın aynı dönemine göre %17.8 büyüme sağlanmış oldu. %22.7'lik ÜYK büyümesi ise tüm yıl beklentilerimizin bir miktar altında kaldı.
2010 için yolcu sayısı beklentimiz 30mn seviyesinde bulunurken THY'nin 31mn yolcu beklentisiyle aynı seviyelerde bulunuyor. Buna göre THY'nin 4. Çeyrek için beklentisi olan %39 büyümeye karşılık bizim beklentimiz %25 seviyesinde bulunuyor. İlk 9 aydaki %17.8'lik büyümenin ardından THY'nin 4 . çeyrekte bu büyümeyi sağlaması zor görünüyor.
THY için "ENDEKSE PARALEL GETİRİ" tavsiyemizi koruyoruz. Euro'nun dolar karşısında son zamanlarda değer kazanması finansalları Euro/Dolar paritesine duyarlı olan THY için olumlu etkilendi. Her ne kadar şirketin uzun vadeli büyüme hikayesine ve güçlü maliyet yönetim yapısına güçlü bir şekilde güveniyor olsak da, agresif filo büyümesi devam ederken bir yandan artan yakıt fiyatları ve maliyetleri gözönüne alarak aşağı ve yukarı yönlü risklerin daha dengelendiğini düşünüyoruz.

Cemal Demirtaş
Alper Özdemir

OYAK Yatırım Araştırma