12 Eylül Referandumu
- 08.09.2010 12:50
12 Eylül'de yapılacak olan Anayasa değişiklik paketi (ADP) referandumunun 2011 Temmuz genel seçimleri öncesinde AKP ve popülaritesi açısından önemli bir test olacağı açıktır. Notumuzda, referandumdan çıkabilecek olası sonuçları ve piyasa etkilerini analiz etmek istiyoruz. Özetle; "EVET" sonucunun piyasa tarafından fiyatlandığı, "HAYIR" sonucunun ise %60'ın üzerinde olmadığı takdirde piyasada olumsuz bir sonuç doğurmayacağı kanısındayız.
Olası 4 senaryo ve piyasa etkileri:
ADP'nin "rahat" bir farkla kabul edilmesi senaryosu--- (EVET: %55 ve üstü, HAYIR: %45 ve altı)
*İlk piyasa tepkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz.
*Sonuçlar piyasa tarafından bir güvenoyu olarak kabul edilecektir.
*AKP'nin 3. kez tek parti hükümeti olma ihtimali güçlenecektir.
ADP'nin "küçük" bir farkla kabul edilmesi senaryosu -- (EVET: 50-55%, HAYIR: 50-45%)
*Piyasa tarafından fiyatlanan senaryo olduğundan, ilk piyasa tepkisinin nötr olacağını düşünüyoruz.
*Sonuçlar piyasa tarafından bir güvenoyu olarak kabul edilecektir.
*AKP'nin 3. kez tek parti hükümeti olma ihtimali korunacaktır, koalisyon senaryosu gündeme gelmeyecektir.
ADP'nin "küçük" bir farkla reddedilmesi senaryosu( EVET: %40-49, HAYIR: %60-51)
*Piyasalarda ilk tepkinin geçici olarak olumsuz olmasını beklesek de, sonrasında toparlanma gelecektir.
*Önümüzdeki seçimlerde AKP'nin Meclis'te sandalye kaybetme kaygısıyla uzun vadede Meclis'teki yerini sağlamlaştırmak adına harcamalar tarafında popülist yaklaşımlar sergileyeceğini düşünüyoruz.
ADP'nin "ciddi" bir farkla reddedilmesi senaryosu ( EVET: %39 ve altı, HAYIR: %61 ve üstü)
Belirtmek isteriz ki; sadece bu senaryo altında AKP'nin güvenoyu tazelemek maksadıyla erken seçim çağrısı yapacağını düşünüyoruz.
*Piyasalarda ilk tepki şüphesiz olumsuz olacaktır.
*AKP'nin tek parti hükümeti olarak üçüncü iktidar dönemi olasılığı ciddi şekilde tartışılacaktır. Aynı zamanda koalisyon hükümeti ihtimali de ortaya çıkmış olacaktır.
*Genel seçimler öncesinde popülist harcamalarda ciddi artış görülme ihtimali yükselecektir.
Referandumda "EVET" oylarının çoğunlukta çıkması, AKP'ye güvenoyu olarak değerlendirilecek ve önümüzdeki seçimlerde AKP'nin tek parti hükümeti olarak iktidara gelmesi olasılığını artıracaktır. Diğer taraftan, "HAYIR" oylarının %60'ın üzerinde çıkması durumunda ise; piyasa oyuncularında erken seçimle ilgili kaygılar yükselecektir. Bu durumda AKP hükümetinin, olası bir erken seçim öncesinde ekonomiye zarar verecek popülist ve yıpratıcı harcamaları artıracağı kanısındayız.
Son olarak, referandum anketlerinin "EVET" ve "HAYIR" oylarının yakın olacağını gösterdiğini hatırlatmak isteriz.
OYAK Yatırım Araştırma
