AKBNK
- 09.08.2010 10:01
Akbank ikinci çeyrek karını 879mnTL'lik beklentinin altında 759mnTL olarak açıkladı... Finansalların geneline baktığımızda bankanın Garanti Bankası'nın tam tersine karlılıktan ziyade büyümeye ağırlık verdiğini görüyoruz. Bu bankalardan biri piyasa koşullarının yönüne göre kazanç sağlarken, bir diğeri zarar görecek. Eğer faiz oranları beklenilenden daha uzun süre düşük seviyelerde kalırsa Akbank bu durumdan yarar sağlayacak. Tam tersi bir durumda ise Garanti Bankası artan faiz ortamında bekledikleri kredi büyümesi atağını gerçekleştirecek.
Beklentilerin altında net faiz geliri... beklentimizin altında gelen net faiz gelirinin ana nedeni net kar marjındaki önemli daralma olurken, bankanın net faiz geliri çeyreksel olarak %10'luk kredi büyümesine rağmen %21 oranında daraldı. 151baz puanlık çeyreksel net kar marjı daralması beklentilerin çok üzerinde gerçekleşirken bankanın net kar marjı %4.5 seviyesine geriledi. TL kredi getirilerindeki daralma 73baz puan olurken, TÜFE endeksli bonolardaki getiri azalmasına bağlı olarak bono getirilerindeki daralma 263baz puan ile oldukça yüksek gerçekleşti. TÜFE'deki düşüş sonrasında 3. çeyrek bono getirilerinde de bu çeyreğe benzer bir daralma göreceğiz. TÜFE endeksli bonolar bankanın menkul kıymetlerinin %33'ünü oluşturuyor.
Hem provizyon hem de operasyonel giderler kontrol altında... Parekende bankacılıktaki %12.3'lük büyüme komisyon gelirlerini desteklerken, komisyon gelirleri operasyonel giderlerin %60'ını karşıladı. Banka yılın ilk yarısında temerrüte düşen kredilerin %136'lık oranında tahsilat gerçekleştirerek hem provizyonlarını hem de diğer bankacılık gelirlerini destekledi. Operasyonel giderlerini çeyreksel oalrak sabit tutan banka maliyet / gelir oranını %20'lik gelir daralmasına rağmen %31 oranında tutmayı başardı.
TL borçlanmaya dönüş... Banka bu çeyrek büyüme ve Pazar payı için çalışırken TL kredilerdeki %14.7'lik büyüme oldukça güçlüydü. Parekende krediler ise %12.3 büyüdü. Konut kredileri %12.3, genel ihtiyaç kredileri %13.3 oranında arttı. Banka TL kredilerdeki büyümeyi mevduatlarındaki artış ile fonlarken, bankalar arası para piyasası kalemi %12.3 oranında azaldı. Banka mevduatlarını %10.1 oranında arttırırken, vadesiz mevduat oranı 150 baz puan artarak %13.5'e yükseldi.
Hedef hisse fiyatını 7.65'e düşürürken, tavsiyemizi değiştirmeden "Endeksin Altında Getiri" olarak muhafaza ediyoruz...
Alpay Dinçkoç
Oyak Yatırım Araştırma
Neslihan Karagöz
Oyak Yatırım Araştırma
