ANALİZ- Kalekim 3Ç26 Bilanço Değerlendirmesi (Ak Yatırım) [FNC-NEWS]

• 09.11.2026 10:58

Yönetim 2026 yılı beklentilerini düşürdü, ancak hisse fiyatı çok daha olumsuz bir senaryoyu fiyatlıyor. 
Kalekim (KLKIM EÜG 12A HF: 55 TL) 3Ç26'da 120 milyon TL'lik girişim sermayesi fonu değerleme kazancının desteğiyle, TMS 29 bazında yıllık %17 düşüşle 265 milyon TL net kâr açıkladı. Yurt içi brüt satışlar reel olarak %5 artarken yurt dışı brüt satışlardaki daralma %3'e geriledi (1Y26: -%34) ve net satışlar yıllık %2 artışla 3.686 milyon TL oldu. Brüt kâr marjı yıllık 3,6 yp daralarak %37,3'e geriledi. Bu daralmayı daha düşük marjlı ürün karmasına ve Şirket'in büyümeyi hedeflediği kategorilerde daha agresif fiyatlama yapmasına bağlıyoruz. Bunun sonucunda FAVÖK yıllık %20 düşüşle 726 milyon TL'ye geriledi (marj: %19,7, y/y: -5,4 yp). Net nakit ç/