ANALİZ- Hisse Notu: ASELS - Bilanço değerlendirmesi / olumlu (Deniz Yatırım) [FNC-NEWS]

• 28.10.2026 08:25

https://www.denizyatirim.com/Uploads/Deniz_Yat_r_m_Strateji_ve_Ara_t_rma_ASELS_3_26_Bilan_o_De_erlendirme_15346.pdf


Aselsan, 3Ç26 döneminde 58.063 milyon TL satış geliri (Konsensüs: 55.051 milyon TL / Deniz Yatırım: 55.018 milyon TL), 16.028 milyon TL FAVÖK (Konsensüs: 14.323 milyon TL / Deniz Yatırım: 14.156 milyon TL) ve 11.227 milyon TL net kar (Konsensüs: 8.938 milyon TL /Deniz Yatırım: 9.139 milyon TL) açıkladı. Bu dönem finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 1.194 milyon TL'lik olumsuz etki oluştu.
Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
* Satış geliri ve FAVÖK büyümesine ek olarak bakiye siparişlerdeki artış.
Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
* Net borçta artış.
Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
* Beklentiler üzerinde açıklanan, reel büyüme ve FAVÖK marjındaki toparlanmanın devam ettiği bilançoyu olumlu olarak değerlendiriyoruz.
? Genel değerlendirme: Bakiye sipariş yaşlandırma tablosunda yılın son çeyreği için 2,4-2,8 milyar USD'lik ciro potansiyeline işaret edilmektedir. Son çeyreğe yönelik ortalama dolar kuru beklentimizle birlikte bu tutar, 120 - 140 milyar TL'lik bir satış gelirine karşılık gelmektedir. Şirket, yılın ilk 9 ayında 151,5 milyar TL satış geliri elde ederken 2026 yılı beklentimizin %55'ini gerçekleştirmiştir. Son çeyrek için modelimizin işaret ettiği beklenti de 120 milyar TL'nin hafif üzerindedir. 2026 yılında beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel kârlılık modelimizde yukarı yönlü risk oluştururken, artan net borç pozisyonu değerlememizde aşağı yönlü bir risk unsuru olarak öne çıkmaktadır. Bunun yanı sıra, yine bakiye sipariş yaşlandırma tablosu 2027 yılı için yaklaşık 400 milyar TL'lik satış gelirine işaret etmektedir (Mevcut durumda 2027 yılı için ciro beklentimiz de bu seviyededir). Tüm bu veriler doğrultusunda, modelimizde revizyon hakkımızı saklı tutmakla birlikte, şu aşamada Aselsan için 12 aylık hedef fiyatımızı 341 TL, önerimizi ise TUT yönünde koruyoruz.
? ASELS'i 17 Temmuz 2023 tarihinden bu yana, 36,49 TL ortalama maliyet ile Döngüsel Portföyümüzde taşıdığımızı, 2025'teki hızlı yükseliş hareketinin başlangıcından çok daha önce ve uzun süredir beğendiğimizi ve mevcut pozisyonu ile beğenmeye devam ettiğimizi önemle hatırlatmak isteriz. Bununla birlikte, 2026'nın öne çıkan sektör ve şirketleri arasında 'savunma' ve 'Aselsan'ı da Strateji Raporumuzda belirttik ve henüz bu fikrimizde değişiklik bulunmuyor. Şirket'e yönelik önerimizde 1Ç25 finansallarını takiben gerçekleştirdiğimiz revizyon (TUT önerisi), hızlı ve güçlü yükseliş performansının mevcut koşullarda temel analiz açısından 'kayda değer' ek getiri potansiyeline imkan tanımaması kaynaklı olup, savunma sektörüne ve Aselsan'a yönelik orta-uzun vadeli pozitif düşüncelerimizde herhangi bir negatif değişiklik söz konusu değildir. Şirket'in yakaladığı pozitif ivmeyi, artan sipariş bakiyelerini ve finansallardaki güçlenmeyi olumlu anlamda not eder pozisyonumuzu koruyoruz. Her ne kadar son dönem içerisinde Şirket hisse senedindeki fiyatlamada zayıflama ve oynaklık artışı gözlense de gerek tema gerek fiyat seviyelerindeki geri çekilişin sunduğu yeni giriş imkanı gerekse de BIST'te yer alan diğer şirketlere kıyasla güçlü finansal konumu nedeniyle beğendiğimizi ve portföy içerisindeki ağırlığını %11'e yükselttiğimizi eklemekte fayda görüyoruz.
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.
ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.