ANALİZ- Makro: İç talep yavaşlarken, net ihracatın olumlu katkısıyla faaliyette ılımlı büyüme sürdü (Akbank) [FNC-NEWS]

• 01.09.2026 06:50

https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=11276

2026 yılının ikinci çeyreğinde Gayri Safi Yurt İçi Hâsıla (GSYİH) yıllık büyümesi %2,3 ile model tahminlerimizin (%2,9) ve piyasa beklentisinin (%2,5-%2,8) altında gerçekleşti (Grafik 1). Böylelikle, 2026 yılı ilk yarısındaki yıllık büyüme de %2,5 olarak gerçekleşti. Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış (m.a.) olarak GSYİH çeyreklik büyümesi ise %1,1 ile yeniden hız kazanarak beklentilerin üzerinde gerçekleşti (Grafik 2).
Rutin revizyon kapsamında GSYİH verileri 2024 yılından itibaren güncellendi. Revizyon sonrası 2024 büyümesi %3,3'ten %3,5'e, 2025 büyümesi %3,6'dan %3,7'ye yükseldi.
Üretim Yönünden:
2026 yılı ikinci çeyreğinde inşaat haricindeki tüm ana sektörler yıllık ve çeyrek büyümeye (m.a.) artış yönünde katkı yaptı (Tablo 1).
Tarımsal katma değer 2025 boyunca arz yönlü sorunlar (zirai don, kuraklık, vd.) nedeniyle belirgin daraldıktan sonra, yılın ilk yarısında iyileşen koşular ile birlikte yeniden yıllık bazda büyüme kaydetmeye başladı. Baz etkisinin de kuvvetlenmesiyle tarım katma değeri yıllık bazda %13,3 arttı ve ikinci çeyrekteki yıllık büyüme 0,5 puan katkı yaptı. Dolayısıyla, tarım hariç GSYİH yıllık büyümesi %1,9 ile GSYİH büyümesinin altında gerçekleşti (Grafik 1). Mevsimsellikten arındırılmış olarak ise çeyreklik artış %4,0 ile önceki iki çeyrekteki gibi güçlü seyretti. Böylelikle, son üç çeyrekteki birikimli toparlanma 2025 yılındaki birikimli düşüşü telafi etti. Tarım hariç GSYİH çeyreklik büyümesi (m.a.) de %1,0 ile yine güçlü seyretti (Grafik 2). Tarımsal katma değerdeki olumlu seyrin yıllık büyümeye katkısının üçüncü çeyrekte daha kuvvetli olmasını bekliyoruz.
İnşaat katma değerinin büyümeye desteği zayıflamaya devam ediyor (Grafik 3). Deprem bölgesindeki yeniden inşa çalışmaları ve kentsel dönüşüm gibi çalışmalar inşaat katma değerinin son üç senede önemli bir ivmeyle artmasını sağlamıştı. Özellikle deprem bölgesine yönelik harcamaların büyük ölçüde tamamlanmasıyla inşaat katma değerinde zayıflama gözleniyor. Yıllık bazda değişim %-1,9 ile 2022 yılı üçüncü çeyreğinden bu yana ilk kez negatif değer alırken, 2025 son çeyreğinde başlayan çeyreklik bazda daralma eğilimi %1,2 ile devam etti (Grafik 3). Son üç çeyrekteki birikimli düşü (m.a.) %3,5 oldu.
Hizmetler sektörü katma değerinde yıllık büyüme %2,1 olurken, yıllık büyümeye önceki üç çeyrekte olduğu gibi alt kalemlerin hepsi katkı yaptı (Tablo 1). Çeyreklik artış (m.a.) ise %0,4 ile geçen çeyreğe göre yavaşladı, yine de yıllık büyümede olduğu gibi sektörlerin geneline yayıldı (Tablo 2, Grafik 4). Sanayi bağlantısı daha kuvvetli olan ulaştırma-depolamayı içeren çekirdek hizmetler görece zayıf bir seyretmeye devam ederken, bilgi ve iletişim, mesleki, idari ve destek hizmetleri ve diğer hizmetler güçlü artış kaydetti.
Sanayi sektörü katma değeri (m.a.) iki çeyreklik düşüşün ardından çeyreklik bazda %2,9 artarak hem çeyreklik büyümeye en yüksek katkı yapan sektör oldu hem de son iki çeyrekteki birikimli düşüşü telafi etti (Grafik 3). Sektör yıllık bazda ise %2,4 ile Sanayi Üretim Endeksi'ne (SÜE) göre (%1,9) daha yüksek oranda arttı (Tablo 1). Son olarak, net vergi kaleminde yıllık artış %3,3'e hızlanırken, çeyreklik bazdaki %1,6'lık artış (m.a.) çeyreklik büyümeye 0,2 puan katkı yaptı (Tablo 2).
ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.