ANALİZ- MGROS 2. Çeyrek 2026 Sonuçları: Negatif (PhillipCapital) [FNC-NEWS]

• 12.08.2026 09:30

Migros, ikinci çeyrek finansallarında,
- yıllık bazda %2,7 artışla 124,4 milyar TL gelir,
- yıllık bazda %19,6 azalışla 5,31 milyar TL FAVÖK ve
- 699 milyon TL ana ortaklık net zararı açıkladı (2Ç25: 371 mn TL net kâr).
Piyasa beklentileri 126,1 milyar TL ciro, 6,43 milyar TL FAVÖK ve 407 milyon TL net kâr seviyesindeydi. Şirket ciroda beklentiye yakın bir performans sergilerken FAVÖK beklentinin %17 altında gerçekleşti, net kâr beklentisine karşılık ise çeyrek zararla kapandı.
Şirket yılın ilk yarısını 3.830 mağaza ile tamamladı ve ikinci çeyrekte mağaza sayısını nette 18 artırdı (yılbaşından bu yana net 38 artış). Toplam satış alanı 2.100,7 bin metrekareye ulaşırken çalışan sayısı 2025 sonundaki 55.434 seviyesinden 64.708'e yükseldi.
Marj tarafında brüt kâr marjı önceki yılın aynı dönemine kıyasla 1,2 yüzde puan daralarak %22,7 seviyesine geriledi. Ağırlıklı olarak kullanım hakkı varlıkları kaynaklı olmak üzere amortisman ve itfa giderlerindeki yaklaşık %30'luk reel artış ve personel giderlerindeki yükseliş operasyonel kârlılığı baskılarken vadeli alımlarda uygulanan ortalama faiz oranının %45,6'dan %38,3'e gerilemesi bu baskıyı ancak kısmen dengeledi. FAVÖK marjı yıllık bazda 1,1 yüzde puan daralmayla %4,3 oldu. Net tarafta net parasal pozisyon kazancı %17 artışla 7,03 milyar TL'ye yükselse de derinleşen esas faaliyet zararı ve 293 milyon TL vergi gideri (2Ç25: 74 mn TL vergi geliri) çeyreği zarara taşıdı.
Şirket 2Ç26'yı kiralama yükümlülükleri hariç 31,75 milyar TL net nakit pozisyonu ile tamamladı ve Mayıs ayında tamamlanan 1,61 milyar TL'lik temettü ödemesine rağmen net nakit reel bazda yatay kaldı (2025-sonu, Haziran 2026 satın alma gücüyle: 31,96 milyar TL).
Şirketin 2026 yılına ilişkin mevcut öngörüleri %5-7 konsolide gelir büyümesi, %6-7 FAVÖK marjı (faiz oranı ve stoklardaki enflasyon düzeltmesi etkileri hariç %4-5), 180-200 yeni mağaza açılışı ve satışların %2,5-3,0'ı düzeyinde yatırım harcamasına işaret etmektedir.
Migros'un sonuçlarını reel ciro büyümesindeki belirgin yavaşlama, brüt ve FAVÖK marjlarındaki daralma ve ana ortaklık payına düşen net zarar dolayısıyla olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Güçlü net nakit pozisyonunun korunması ise tablonun sınırlı pozitif unsuru olarak öne çıkmaktadır.
Şirket bugün saat 14.00'te ilk yarı sonuçlarına dair bir telekonferans gerçekleştirecek.
Nazım Emin Ata
Araştırma Asistanı

ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.