ANALİZ- ASELS 2.Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi (Pozitif) (PhillipCapital) [FNC-NEWS]
- 05.08.2026 08:37
ASELSAN, 2Ç26 konsolide finansallarında
- yıllık bazda %33 artışla 51,8 milyar TL net satış geliri,
- yıllık bazda %32 artışla 14,0 milyar TL FAVÖK ve
- yıllık bazda %61 artışla 8,5 milyar TL ana ortaklık net karı açıkladı.
Piyasa medyan beklentileri 47,46 milyar TL ciro, 12,19 milyar TL FAVÖK ve 6,92 milyar TL net kâr seviyesindeydi. Dolayısıyla açıklanan sonuçlar beklentileri sırasıyla %9, %16 ve %23 aştı.
Brüt kâr marjı çeyreksel bazda yaklaşık 180 baz puan toparlanarak %32,5 seviyesine yükseldi, ancak 2Ç25'teki %33,7 seviyesinin yaklaşık 120 baz puan altında kaldı. FAVÖK marjı ise %27,0 ile geçen yılın aynı dönemindeki %27,1 seviyesine paralel gerçekleşirken, çeyreksel bazda 1Ç26'daki %25,2 seviyesinden yaklaşık 190 baz puan iyileşti.
Net kârdaki güçlü artışın büyük bölümü parasal kalemlerdeki normalleşmeden kaynaklandı. 2Ç25'te 8,6 milyar TL seviyesinde gerçekleşen enflasyon muhasebesi kaynaklı parasal kayıp, 2Ç26'da 284 milyon TL'ye gerileyerek neredeyse ortadan kalktı bunun katkısıyla vergi öncesi sonuç yaklaşık 161 milyon TL zarardan 10,4 milyar TL kâra sıçramasını sağladı.
Net Borç/FAVÖK oranı 0,55x ile geçen yılın aynı dönemindeki 0,57x seviyesinin altında kalarak hafif iyileşti.
Ciro büyümesinde Hava Savunma, Radar, Elektronik Harp, Yapay Zekâ Destekli Kent Güvenliği, Deniz Sistemleri, Elektro-Optik ve Güdümlü Mühimmat Sistemleri belirleyici oldu. Yeni sözleşme performansı çeyreksel bazda belirgin arttı 2Ç26'da imzalanan yeni sözleşmeler yaklaşık 3,6 milyar dolara ulaşarak, geçen yılın aynı dönemindeki 1,4 milyar doların yaklaşık 2,7 katına çıktı. Bununla birlikte bu çeyrekte büyümenin kompozisyonu değişti. 1Ç26'da yeni sözleşmelerin yaklaşık yarısı ihracat kaynaklıyken, 2Ç26'daki artış ağırlıklı olarak Savunma Sanayii Başkanlığı ile imzalanan yurt içi projelerden geldi.
Bakiye siparişler çeyreksel bazda %12 artışla 23,2 milyar dolara yükselirken (1Ç26: 20,7 milyar dolar), alınan iş/satışlar oranı 2Ç25'teki yaklaşık 2 seviyesinden 2Ç26'da 2,5'e yükselerek sipariş momentumunun güçlendiğini teyit etti. Bakiye sipariş dağılımında Savunma Sanayii Başkanlığı'nın payı %42,5'ten %49,7'ye yükselirken, ihracatın payı %16,2'den %14,7'ye geriledi. Bu dönemde Akıllı Mühimmat, Hava Savunma ve Su Altı Sistemleri için yeni üretim ve test merkezleri devreye alınırken, yılın ilk yarısında 19 yeni robotik otomasyon hattı kuruldu. Buna karşın Oğulbey Teknoloji Üssü'nün ilk fazının devreye alınma takvimi 2Ç26'dan 3Ç26'ya ertelendi.
2026 yılı beklentilerinde şirket, net satış büyümesi (>%10), FAVÖK marjı (>%24) ve yatırım harcaması (>50 milyar TL) hedeflerini korudu. Buna karşılık altı aylık dönemde gerçekleşen %25 ciro büyümesi ve %26,3 FAVÖK marjı, mevcut hedeflerin üzerinde seyretmeye devam ediyor. Yönetim ayrıca bakiye siparişlerin önümüzdeki yıldan itibaren 30 milyar doların üzerine çıkmasını beklediğini belirtirken, bakiye sipariş yaşlandırma tablosunda 2027 gelir tanıma bandını 4,7-5,0 milyar dolardan 6,0-6,3 milyar dolara yukarı yönlü revize ederek orta vadeli gelir görünürlüğünü güçlendirdi.
Genel olarak değerlendirildiğinde, 2Ç26 sonuçları ASELSAN açısından güçlü bir çeyreğe işaret ediyor. Ciro ve FAVÖK'teki güçlü büyümenin yanı sıra net kârdaki artışın net parasal pozisyondaki normalleşmeden de desteklenmesini olumlu değerlendiriyoruz. Rekor seviyedeki altı aylık yeni sözleşme hacmi ve 2Ç26'da 2,5'e yükselen alınan iş/satışlar oranı orta vadeli gelir görünürlüğünü güçlü şekilde desteklerken büyümenin kompozisyonunda yurt içi projelerin ağırlığının artması, işletme sermayesi ihtiyacındaki artış ve Oğulbey Teknoloji Üssü yatırımındaki sınırlı gecikmeyi önümüzdeki dönemde takip edeceğiz.
ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
