ANALİZ- AYGAZ 2.Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi (Pozitif) (PhillipCapital) [FNC-NEWS]

• 05.08.2026 08:21

AYGAZ 2Ç26 Sonuçları (Pozitif)
Aygaz 2Ç26 döneminde yıllık bazda
-  %10 artışla 29,07 milyar TL ciro,
-  %42 artışla yaklaşık 1,15 milyar TL FAVÖK,
-  %236 artışla 4,28 milyar TL net kar elde etti.
Piyasa medyan beklentileri 28,9 milyar TL ciro, 1,02 milyar TL FAVÖK ve 2,92 milyar TL net kâr seviyesindeydi. Dolayısıyla açıklanan sonuçlar beklentileri sırasıyla %1, %15 ve %46 aştı.
2Ç26'da toplam LPG satışı yıllık %7 artışla 638 bin ton düzeyinde gerçekleşti. Artışta özellikle toptan ve yurt dışı satışlardaki %12 artış (374 bin ton) belirleyici oldu yurt içi perakende satışlar ise yatay seyretti.
Pazar payı tarafında, EPDK Mayıs ayı verilerine göre Ocak-Mayıs 2026'da Türkiye LPG pazarı yıllık %2 daralırken Aygaz'ın toplam LPG pazar payı 1,6 puan artışla %27,3'e yükseldi ve pazar liderliği korundu. Tüplügazda pazar payı %42,1'e (+1,3 puan), otogazda %24,6'ya (+1,8 puan) çıktı.
Fiyat tarafında, 2Ç25'te ortalama ~492 USD/ton seviyesinde seyreden Sonatrach fiyatı (SP), 2Ç26'da küresel gelişmelerin etkisiyle belirgin yükseliş gösterdi (Nisan: 885 USD/ton) ve çeyrek ortalaması ~770 USD/ton düzeyine ulaştı. Bu sayede 2Ç26'da 275 mn TL stok karı oluştu (2Ç25: 301 mn TL stok zararı ? enflasyon muhasebesi uygulanmamış, nominal tutarlar). Buna paralel olarak brüt kar marjı %10,7'ye (2Ç25: %10,1), FAVÖK marjı ise %3,9'a (2Ç25: %3,1) yükseldi.
 
Net kardaki sıçramanın ana kaynağı özkaynak yöntemiyle konsolide edilen yatırımlar oldu. 6A2026'da bu kalemin toplam net kar katkısı 4,1 mlr TL'ye ulaştı (EYAŞ: +4,06 mlr TL, Kolay Gelsin: -281 mn TL, Opet Aygaz Gayrimenkul: +33 mn TL, United Aygaz: +329 mn TL). EYAŞ katkısı hariç tutulduğunda 6A net kar artışı %14 ile çok daha ölçülü kalıyor.
Bilançoda net nakit pozisyonu Haziran sonunda 3,9 milyar TL oldu (2025 sonu: 5,4 milyar TL, 1Ç26 sonu: 1,1 mlr TL) 2,8 milyar TL temettü ödemesi ve 1,6 milyar TL gemi alımı taksitlerine rağmen güçlü FAVÖK üretimi sayesinde düşüş sınırlı kaldı.
United Aygaz Bangladeş 6A2026'da 145 bin ton satışa ulaştı (yıllık %59 artış), 281 bayi ve 14.500 satış noktasıyla 134 mn USD civarında ciro yarattı. Bangladeş LPG pazarı son 5 yılda yıllık ortalama %9 büyüyerek dünyanın en hızlı büyüyen pazarlarından biri konumunda.  Chittagong tesisi kapasitesi yıl sonuna kadar 21 bin tona (mevcut: 16 bin ton), Dhaka tesisi 2027 1Ç'de 5,5 bin tona (mevcut: 3 bin ton) çıkacaktır.
Şirket yılsonu beklentilerinde tüplügaz hacminde 200-220 bin ton, otogaz hacminde 750-790 bin ton beklentisini değiştirmedi. Pazar payı beklentisi tüplügazda %41,5-42,5 seviyesinde sabit kalırken otogazda %23,5-24,5 aralığına yükseldi (önceki: %23,0-24,0).
ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.