ANALİZ- RTX Corporation 2.Çeyrek 2026 Finansal Sonuçları Değerlendirme (Burgan Yatırım) [FNC-NEWS]
- 24.07.2026 15:05
https://mona-forinvest-news-inbound-mails.s3.us-east-1.amazonaws.com/attachments/af4d5ed91e5544108b310067a396d8f0%40burganyatirim.com.tr/RTX%2520Corporation%2520%28RTX%29%25202%25C3%25872026%2520Bilan%25C3%25A7o%2520De%25C4%259Ferlendirmesi%2520-%252024%2520Temmuz%25202026.pdf
RTX Corporation (RTX)
2Ç26 Finansal Sonuçları Değerlendirme
Satış büyümesi üç ana faaliyet koluna yayılırken karlılık artışı hız kazandı
RTX 2Ç26'da 24,7 milyar dolar satış, 2,14 milyar dolar net kar ve 1,57 dolar hisse başı kar açıkladı. Düzeltilmiş net kar %22 artışla 2,58 milyar dolara, düzeltilmiş hisse başı kar ise %21 artışla 1,89 dolara yükseldi. Satışlar yıllık bazda %14 artarken satın alma, varlık satışı ve kur etkilerinden arındırılmış büyüme %16 oldu.
Çeyreğin güçlü tarafı, büyümenin tek bir ürün veya segmentten gelmemesi oldu. Ticari havacılıkta yedek parça ve bakım gelirleri %18, savunma satışları %16 artarken, segmentlerin toplam faaliyet karı %18 büyüdü ve faaliyet marjında 0,4 puanlık iyileşme sağlandı. Hem satışların çift haneli artması hem de üç segmentte marjların genişlemesi, artan üretim hacminin karlılığa daha güçlü yansımaya başladığını ortaya koydu.
Ticari havacılık talebi Collins ve Pratt & Whitney'i birlikte destekledi
Collins Aerospace satışları %8 artışla 8,21 milyar dolara ulaştı. Varlık satışlarının etkisi dışarıda bırakıldığında büyüme %13 olurken ticari uçak üreticilerine yapılan satışlar %26, yedek parça ve bakım gelirleri %10, savunma faaliyetleri ise %7 büyüdü. Düzeltilmiş faaliyet karı %10 artışla 1,37 milyar dolara, faaliyet marjı da %16,7'ye yükseldi.
Pratt & Whitney tarafında satışlar %16 artarak 8,89 milyar dolara, düzeltilmiş faaliyet karı %22 artarak 740 milyon dolara çıktı. Ticari uçak motorlarında ilk montaj satışları ürün kompozisyonu nedeniyle %8 gerilese de, yedek parça ve bakım gelirlerindeki %25 ve askeri motor satışlarındaki %23 büyüme bu zayıflığı fazlasıyla karşıladı.
PW1100 motorlarının bakım ve onarım kapasitesinin yıllık bazda %40'ın üzerinde artırılması da GTF motorlarında yaşanan sorunların çözüm sürecinde operasyonel ilerlemenin sürdüğünü gösterdi. Buna karşılık daha fazla motor teslimatının kısa vadede karlılığı sınırlayan etkisi devam ettiği için Pratt tarafındaki toparlanmayı yalnızca satış büyümesi üzerinden okumuyoruz.
Raytheon'da siparişler satış büyümesinin üzerinde seyretmeye devam etti
Raytheon satışları %18 artışla 8,27 milyar dolara, düzeltilmiş faaliyet karı %29 artışla 1,04 milyar dolara yükseldi. Faaliyet marjının %11,6'dan %12,6'ya çıkmasında artan üretim hacmi, Patriot programlarındaki daha olumlu ürün dağılımı ve verimlilik kazanımları etkili oldu. Kara ve hava savunma sistemleri, deniz programları ile hava ve uzay savunma faaliyetlerinde görülen büyüme, jeopolitik ortamın savunma harcamaları üzerindeki etkisinin finansallara daha belirgin yansımasını sağladı.
Raytheon'un sipariş birikimi 86 milyar dolara ulaşırken, çeyreklik yeni siparişlerin satışlara oranı 2,42 seviyesinde gerçekleşti. RTX genelinde sipariş birikimi %22 artışla 289 milyar dolara yükseldi. Bunun 170 milyar doları ticari havacılık, 119 milyar doları savunma faaliyetlerinden oluştu.
Çeyrek içinde alınan 43 milyar dolarlık yeni siparişin yaklaşık 20 milyar dolarının Raytheon'dan gelmesi, savunma tarafındaki büyümenin yalnızca mevcut siparişlerin teslimıcı bir zemine oturduğunu düşünüyoruz.
Raytheon'un ikinci çeyrek performansı, bu yapısal bütçe artışının finansallara yansımaya başladığına dair güçlü bir sonuç sundu. Segment satışları %18 artarken faaliyet karının %29 yükselmesi ve marjın %12,6'ya çıkması, şirketin yalnızca yeni sipariş almakla kalmadığını, mevcut siparişleri daha yüksek üretim hacmi ve daha iyi ürün dağılımıyla kara çevirebildiğini ortaya koydu. RTX'in toplam sipariş birikimi 289 milyar dolara ulaşırken savunma faaliyetlerinin payı 119 milyar dolar oldu. Raytheon'da yeni siparişlerin satışlara oranının 2,42 seviyesinde gerçekleşmesi, teslim edilen her bir dolarlık ürüne karşılık iki doların üzerinde yeni iş alındığı anlamına geliyor. Patriot ve diğer hava savunma sistemleri RTX'e uzun vadeli bir talep alanı açarken, asıl belirleyici konu sipariş miktarından çok üretim hızının artırılması olacak. Bizim açımızdan Raytheon tarafındaki yatırım hikayesi artık talebin varlığına değil, tedarik zincirinin ve üretim kapasitesinin bu talebi ne kadar hızlı karşılayabildiğine dayanıyor. İkinci çeyrekte marjların satışlardan daha hızlı artmasını bu nedenle değerli buluyoruz.
RTX'i birçok savunma şirketinden ayıran diğer unsur, grubun ticari havacılık faaliyetlerinin de güçlü bir büyüme alanı sunması. Collins Aerospace, uçak üreticilerine parça sağlamanın yanında mevcut afında yalnızca gelir artışına değil, faaliyet karının satışlardan daha hızlı büyüyüp büyümediğine ve GTF kaynaklı nakit çıkışlarının ne ölçüde azaldığına bakıyoruz. İkinci çeyrekte segment faaliyet karının %22 artması olumlu, ancak GTF programının yatırım tezi üzerindeki iskontosunun tamamen ortadan kalkması için bakım süresinde, maliyetlerde ve nakit akışında birkaç çeyrek daha istikrarlı ilerleme görülmesi gerektiğini düşünüyoruz.
Özetle, RTX'in ikinci çeyrek sonuçlarının şirketin savunma ve ticari havacılık faaliyetlerini birlikte büyütebildiğini ve geçmiş yıllarda kar üretimini sınırlayan operasyonel sorunlarda ilerleme kaydettiğini düşünüyoruz.
