HİSSE DEĞERLENDİRMESİ- Deniz Yatırım, THYAO için hedef fiyatını 404,90 TL olarak korudu, tavsiyesini "AL" dan "Gözden Geçiriliyor" olarak revize etti [FNC-NEWS]

• 11.05.2026 08:42

https://www.denizyatirim.com/Uploads/Deniz_Yat_r_m_Strateji_ve_Ara_t_rma_THY_Nisan_2026_Trafik_Sonu_lar__13776.pdf


 
Türk Hava Yolları (THYAO) tarafından aylık trafik sonuçları verileri açıklandı. Buna göre, Nisan 2026 döneminde toplam yolcu sayısı 7.199.651 olarak gerçekleşirken, yurt içi yolcu sayısı 2.450.317, yurt dışı yolcu sayısı 4.749.334 oldu. Yolcu doluluk oranı ise %83.4 olarak takip edilirken, toplam Arz Edilen Koltuk Km (AKK) 22.179.126'ya ulaşmıştır. Taşınan Kargo-Posta, 193.700 ton olarak gerçekleşmiştir.
? Toplam yolcu: Nisan 2025 döneminde 7.417.550 olan toplam yolcu sayısı, 2026 yılının aynı döneminde %2.9 azalışla 7.199.651 olarak gerçekleşmiştir.
? Yurt içi yolcu & yurt dışı yolcu: Nisan 2025 döneminde yurt içi yolcu sayısı 2.578.024 iken 2026 yılının aynı döneminde %5.0 azalarak 2.450.317 olarak gerçekleşmiştir. Yurt dışı yolcu sayısı ise 2024'e göre %1.9 azalarak 4.749.334 yolcuya düşmüştür.
? Toplam Arz Edilen Koltuk (Km): Nisan 2025 döneminde 21.696.913 km iken, 2026 yılının aynı döneminde %2.2 artarak 22.179.126 km olarak gerçekleşmiştir.
? Kargo+Posta (Ton): Pandemiyle önem kazanan kargo taşımacılığı, Nisan 2025 dönemine göre %12.1 artarak 193.700 ton olarak gerçekleşmiştir.
? Bölgeler bazında incelendiğinde Uzak Doğu ve Afrika pazarlarında Nisan ayında ivme kaybı yaşansa da talep artışının sürdüğü görülmektedir. Uzak Doğu yolcu sayısı %23,6 artışla 873.915'e, Afrika yolcu sayısı ise %10,9 yükselişle 446.187'ye ulaşmıştır. Her iki bölgede de doluluk oranları sırasıyla 2,7 ve 2,9 puanlık artış kaydetmiştir.
? Orta Doğu bölgesindeki yolcu sayısında yaşanan sert gerileme dikkat çekmektedir. Bölgedeki yolcu sayısı %55,7 oranında azalarak 356.375 seviyesine gerilemiştir. ASK tarafında da benzer bir düşüş eğilimi görülürken, yolcu doluluk oranı 15,9 puan kayıpla %62,7 seviyesinde gerçekleşmiştir.
? Avrupa pazarı ise %5,5'lik artış ve 2,6 milyon yolcu ile toplam hacim içindeki ağırlığını korumuştur. Bu bölgede ASK artışı (%7,3), yolcu sayısındaki artışın üzerinde kalmıştır. Kapasite artışının etkisiyle yolcu doluluk oranı 2,6 puan düşüşle %79,2 olarak kaydedilmiştir.
Ocak-Nisan verilerine bakıldığında, Türk Hava Yolları'nın 28,5 milyon yolcuya hizmet verdiği görülmektedir. Bu rakam, geçen yılın aynı dönemindeki 26,3 milyon yolcuya kıyasla %8,3'lük bir büyümeye işaret etmektedir. ASK büyümesi ise %7,5 seviyesindedir. Yurt dışı yolcu sayısı bu dönemde %8,9 artışla 19 milyona çıkarken, yurt içi yolcu sayısı %7 artışla 9,5 milyona ulaşmıştır. Toplam kargo ise %14,3'lük artış göstermiş, 747 bin ton olmuştur. Ocak-Nisan döneminde Orta Doğu yolcu sayısı, Nisan ayındaki düşüşün etkisiyle Ocak-Mart dönemindeki yatay seyri geride bırakarak %14,9'luk düşüş göstermiştir. Uzak Doğu ve Afrika yolcu sayıları sırasıyla %24,2 ve %18,2 artış göstermiştir. Avrupa yolcu sayısındaki artış ise %11,5 seviyesindedir.
Genel değerlendirme: Şirket, 1Ç26 döneminde stratejik coğrafi konumu ve geniş filo ağı sayesinde sektör oyuncularından pozitif ayrışmayı başarmıştı. Akaryakıt maliyetlerindeki artışın finansallara gecikmeli yansıması, 1Ç26 döneminde kârlılık üzerinde baskı oluşturmamıştı. Ancak, Nisan ayı sonu itibarıyla yüksek seyreden petrol ve jet yakıtı fiyatları nedeniyle, yılın ikinci çeyreğinin kârlılık açısından daha zorlu geçmesini bekliyoruz. Jet yakıtı maliyetlerindeki yüksek seyre ek olarak Nisan ayı verilerinin Uzak Doğu ve kargo tarafındaki artışa rağmen genel olarak zayıf kalması, modelimizde aşağı yönlü risk oluşturmaktadır. Modelimizde revizyon hakkımızı saklı tutmakla beraber Türk Hava Yolları için 12 aylık hedef fiyatımızı 404,90 TL seviyesinde korurken, önerimizi ise AL yönünden "Gözden Geçiriliyor" olarak revize ediyoruz. Hisse, yıl başından bu yana BIST 100 Endeksi'nin %13 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 3,3x F/K ve 5,7x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.
ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.