HİSSE DEĞERLENDİRMESİ- Şeker Yatırım, Coca Cola için hedef fiyatını 90,70 TL'den 103,40 TL'ye yükseltti, AL tavsiyesini korudu [FNC-NEWS]

• 05.05.2026 09:17

Coca-Cola İçecek - Güçlü operasyonel sonuçlar & azalan net finansman gideriyle 1Ç26'da beklentilerin üzerinde net kar?
Coca Cola İçecek 1Ç26'da TMS-29'a göre RT medyan piyasa beklentisi olan 4.159mn TL'lik net kar beklentisinin ve bizim 3.116mn TL'lik net kar beklentisinin üzerinde, 5.237mn TL net kar açıklamıştır (1Ç25: 1.669mn TL net kar). Net kar performansı güçlü brüt & operasyonel karlılığın yanı sıra sınırlı artış gösteren parasal kazanç (1Ç26: 3.130mn TL, yıllık +%6,3) ve sert düşüş gösteren net finansman giderlerinin desteğinden (1Ç26: -1.748mn TL, 1Ç25: -3.236mn TL) kaynaklanmıştır. Dönem vergi giderlerindeki artış ise net kar üzerinde baskı oluşturan unsur olarak ön plana çıkmıştır.
CCİ'in konsolide satış hacmi uluslararası operasyonların güçlü performansı ve Türkiye operasyonlarının katkısıyla 1Ç25'teki yüksek büyüme bazının üzerine yıllık %6,9'lük yükseliş göstererek 414mn ünite kasa olarak gerçekleşmiştir (1Ç25: 387mn ük). Şirket'in Türkiye'deki satış hacmi zamanında yapılan hammadde alımlarıyla sağlanan maliyet avantajları & ürün karmasıyla 1Ç26'da yıllık %1,4 yükseliş kaydederek 130mn ünite kasaya (1Ç25: 128mn ük) ulaşırken su kategorisi hariç tutulduğunda ise yıllık %3,8'lik artış kaydetmiştir. Uluslararası operasyonların satış hacmi ise başta Kazakistan, Özbekistan & Pakistan satış hacimlerinin sırasıyla %11, %40,7 ve %0,2 oranında artması sayesinde 1Ç26'da yıllık %9,6 artarak 284mn ünite kasaya ulaşmıştır. Mart ayında jeopolitik gerilimlerden kaynaklı nedenlerden ötürü Irak operasyonları, 11 çeyrektir gösterdiği büyüme performansını sonlandırarak 1Ç26'da yıllık %1,8'lik daralma göstermiştir. CCI'ın konsolide hacmi içerisinde küçük paketlerin payı 1Ç26'da 105 bps artarak %25,5'e yükselirken yerinde tüketim kanalının payı 123 bps artarak %31,1'e ulaşmıştır.
Şirket'in 1Ç26'da TMS-29 etkisiyle konsolide net satış gelirleri 52.369mn TL olarak gerçekleşmiştir (RT Piyasa Medyan.: 51.625mn TL, Şeker: 51.625mn TL). TMS-29 etkileriyle Türkiye operasyonlarından satış gelirleri fiyat düzenlemeleri ve küçük paketlerin payındaki artışın etkisiyle %8,7 büyüme gösterirken uluslararası operasyonlardan satış gelirleri ise yıllık %12,0'lik büyüme sergilemiştir. Şirket'in konsolide brüt kâr marjı Türkiye operasyonlarındaki fiyat artışlarının yansıması & zamanında yapılan hammadde alımları sayesinde sağlanan maliyet avantajları ile uluslararası operasyonlardaki güçlü hacim büyümesi & maliyet disipliniyle TMS-29 etkisi dahil yıllık 5.9 yp artış göstererek 1Ç26'da %36,3'e yükselmiştir. CCİ'in 1Ç26'da konsolide FAVÖK rakamı ise %60'lık artışla 8.992mn TL'ye yükselmiştir (1Ç25: 5.605mn TL) (RT Piyasa Medyan: 8.650mn TL, Şeker: 8.480mn TL). Konsolide FAVÖK marjı ise 1Ç26'da yıllık 5.3 yp artarak %17,2'ye ulaşmıştır.
Şirket'in konsolide net borcu 1Ç26 sonu 589mn USD ulaşmıştır. Şirket'in Net Borç/FAVÖK oranı 1Ç26 sonunda 0,66x (2025: 0,81x) olarak gerçekleşmiştir. CCI'ın SNA ise yıllık bazda daha kuvvetli NİS/Satışlar oranı ve artan operasyonel karlılık sayesinde 1Ç25'e göre artıya dönerek 1Ç26 sonu 462mn TL (1Ç25: -10,5mlyr TL) seviyesinde gerçekleşmiştir (TMS-29 hariç 1Ç26 sonu: 427mlyr TL).
2026 Beklentileri: CCI, 2026 yılı için orta-tek haneli konsolide satış hacmi büyümesi, düşük-orta tek haneli Türkiye büyümesi ile yüksek tek haneli uluslararası operasyon büyümesi beklemektedir. TMS 29'a göre Şirket, 2026 yılında yatay FVÖK marjı ile orta-tek-haneli NSG/ük büyümesi öngörmektedir. TMS 29 etkisi hariç ise Şirket, kur etkisinden arındırılmış NSG/ük'da düşük-orta onlu yüzdelerde büyüme öngörmekte, FVÖK marjının da yatay kalmasını beklemektedir. Yatırım Harcamaları/Satışlar oranının da hem TMS-29 dahil hem de hariç yüksek tek haneli yüzdelerde gerçekleşmesini öngörmektedir.
Konsolide satış hacmindeki büyüme, beklentilerin üzerinde gerçekleşen finansal sonuçlar ile marjlardaki belirgin iyileşmenin devam etmesi dikkate alındığında Coca-Cola İçecek'in 1Ç26 operasyonel & finansal sonuçlarını pozitif değerlendiriyor operasyonel tarafta sürdürülen güçlü momentumun korunduğunu düşünüyoruz. Bu çerçevede, orta-uzun vadede hisseye yönelik pozitif görüşümüzü koruyoruz. Açıklanan sonuçlarla birlikte CCİ için 12-aylık hedef pay fiyatımızı yukarı yönlü revize ederek 90,70 TL'den 103,40 TL'ye yükseltiyor ve AL önerimizi koruyoruz. Cari pay fiyatı 76,85 TL olan CCİ, hedef pay fiyatımıza göre %34,5 prim potansiyeli taşımaktadır.
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.
ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.