ANALİZ- EREGL 1Ç26 Sonuçları (Kısmen Pozitif) (PhillipCapital) [FNC-NEWS]

• 29.04.2026 09:40

Hedef Fiyat: 35,34 TL / Öneri: Endekse Paralel GetiriEREGL, 1Ç26 finansallarında - yıllık bazda %11,5 artışla 59,68 milyar TL ciro,- yıllık bazda %67 artışla 5,99 milyar TL FAVÖK ve- yıllık bazda %10 azalışla yaklaşık 384 milyon TL net kâr açıkladı.Piyasa medyan beklentisi 58,52 milyar TL gelir, 6,02 milyar TL FAVÖK ve 300 milyon TL kar olması yönündeydi. Dolayısıyla ciro piyasa beklentisinin hafif üzerindeyken, FAVÖK ise yakın bir düzeyde kaldı. Net kar rakamı ise konsensusun %28 üzerinde gerçekleşti.İlk çeyrekte şirketin satış hacmi yıllık bazda %12 oranında artışla 2,1 mn tona çıkarken önceki çeyreğe kıyasla yaklaşık %5 geriledi. Aynı dönemde yassı çelik (HRC) fiyatlarında görülen yukarı yönlü hareket ve artan talep ile birlikte sipariş doluluğunun yükselmesi ciroyu kısmen destekledi. Nihai ürün fiyatlarındaki artışın asıl etkisinin ağırlıklı olarak ikinci ve üçüncü çeyrek finansallarında belirgin şekilde hissedilmesi bekleniyor.İhracat tarafında, Avrupa Birliği kaynaklı talep görünümü ve rekabet koşulları doğrultusunda, geçen yıl ulaşılan yüksek ihracat seviyelerinin (%20) 2026 yılında normalleşmesini beklediğimizi ifade etmiştik. Bu beklentinin temelinde navlun ve enerji maliyetleri nedeniyle Uzak Doğu'ya kıyasla artan rekabet avantajı ile birlikte yurt içinde canlı talep koşullarının sürmesi ve şirketin önceliğini iç pazara vermesi yer almaktadır. Bu kapsamda tonaj bazında ihracat payı geçen yılın aynı dönemindeki %22,2 seviyesinden bu dönemde %14,7'ye geriledi.Operasyonel tarafta yatırımların tamamlanmasıyla artan operasyonel verimlilik ve fiyatlardaki sınırlı toparlanmanın katkısıyla ton başı FAVÖK geçen çeyreğe kıyasla %3 oranında ılımlı artışla 73 USD'ye yükseldi (1Ç25: 51 USD, 4Ç25: 71 USD, 2025: 64 USD). FAVÖK marjı yıllık bazda 3,3 puan artışla %10'a çıktı.Yıllık bazda operasyonel görünümde kaydedilen iyileşme ve net parasal pozisyon kazancındaki güçlü artışa (%178) rağmen, vergi gideri ile net finansman giderlerindeki ılımlı artış nedeniyle net kâr yıllık bazda %10 geriledi. Efektif vergi oranı, enflasyon muhasebesi uygulamalarındaki farklılıklar nedeniyle yükseldi.Borçluluk tarafında, Eurobond kaynaklı Net Borç/FAVÖK oranının 3,5x seviyesini aşmamasını hedeflediğini daha önce belirtmiştik. Söz konusu oran Aralık 2025 itibarıyla 1,92x seviyesinde gerçekleşmişti. Yılın ilk çeyreğinde ise borçluluktaki gerileme ve FAVÖK'teki iyileşme ile birlikte 1,25x'e geriledi.Açıklanan sonuçları, operasyonel tarafta çeyreksel bazda görülen daralma ve net kârdaki azalışa karşın, ciroda kaydedilen yıllık reel büyüme ile operasyonel kârlılıkta görülen yıllık iyileşme nedeniyle kısmen pozitif değerlendiriyoruz.Şirket 2026 tahminlerimize göre 9,1x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.
ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.