ANALİZ- 1Ç2026 Kar Tahminleri (Ziraat Yatırım) [FNC-NEWS]
- 22.04.2026 15:12
"1Ç2026 KAR TAHMİNLERİ"
BANKACILIK SEKTÖRÜTahminlerimizde Etkili Olan FaktörlerBDDK'nın açıklamış olduğu aylık verilere göre Bankacılık sektörü karı 2026 yılı Ocak - Şubat döneminde, bir önceki çeyreğin Ekim - Kasım dönemine göre hafif düşüş kaydederek 169,4 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, yılın ilk iki ayındaki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %43 oranında artış kaydetmiştir. Mevsimsel etkilerle yılın ilk ayındaki görece yüksek enflasyona karşın enflasyon beklentilerindeki eğilim ile birlikte TCMB ocak ayında politika faizini 100 baz puan indirerek %37'ye çekmiştir. Şubat sonunda Orta Doğu kaynaklı artan gerilim ve petrol fiyatlarındaki sert yükselişle birlikte 1 hafta vadeli repo ihalelerine bir süreliğine ara veren TCMB, mart ayındaki toplantıyı pas geçmiştir. Devreye alınan eşel mobil sistemiyle akaryakıt fiyatlarının enflasyona yansıması sınırlanırken, yıllık enflainin artacağını öngörüyoruz. Artan satış hacmine karşın ton başı FAVÖK'ün geçtiğimiz çeyreğin hafif altında, bir önceki yılın ise üstünde gerçekleşeceğini düşünüyoruz. Diğer taraftan, finansman giderlerinin ve ertelenmiş vergi yükünün baskısıyla net karın yıllık bazda daralacağını tahmin ediyoruz. Sektör verilerinin gecikmeli açıklandığı çimento sektöründe önceki yıllara göre daha zor kış şartları ve deprem bölgesinde zayıflama gösteren aktivitenin yurtiçi talep üzerinde etkili olduğu düşünülmektedir. Diğer yandan, ihracat geliri yüksek olan Çimsa tarafında ABD'de devreye giren öğütme tesisinin pozitif etki etmesi öngörülmektedir. Çimsa'nın satış gelirlerinde yıllık bazda hafif bir düşüş gözlenebilir. Türk Hava Yolları, 1Ç26'da yolcu trafiğinde yıllık %12,7 artış kaydederek 21,3 milyona ulaşırken, kapasite ve talep arasındaki dengeli görünümün etkisiyle doluluk oranı %83,5 seviyesine yükselmiştir. Büyüme ağırlıklı olarak dış hatlardan kaynaklanırken, kargo tarafında da hacim artışı devam etmiştir. İyileşen yolcu ve kargo birim gelirlerinin desteğiyle Şirket'in 1Ç26'da 5.808mn USD satış geliri, 784mn USD FAVÖK ve 91mn USD net kar açıklamasını bekliyoruz. Mevcut görünüm operasyonel tarafta güçlü bir başlangıca işaret ederken, jeopolitik gelişmelerin etkisiyle artan yakıt maliyetlerinin gecikmeli olarak ikinci çeyrekte daha belirgin hissedilmesi beklenmektedir. TAV'da 1Ç26 döneminde trafik görünümü, Orta Doğu'daki jeopolitik gerilime rağmen yolcu sayısı tarafında olumlu seyretmiştir. Gürcistan ve Medine hatlarında daha belirgin etkiler görülse de, çeşitlendirilmiş portföy yapısı sayesinde toplam trafik büyümesi korunmuştur. Kuzey Makedonya'nın güçlü performansı bu görünümü desteklerkeümü marjlar açısından belirleyici olacaktır. Operasyonel tarafta planlı bakım bulunmaması kapasite kullanımını desteklerken, Şirket'in esnek ham petrol işleme kabiliyeti ve çeşitlendirilmiş tedarik yapısı arz riskini sınırlamaktadır. Bu nedenle risklerin daha çok fiyatlama tarafında yoğunlaşması beklenmektedir. Bu çerçevede, 1Ç26 için 221.662mn TL net satış, 15.400mn TL FAVÖK ve 3.346mn TL net kar öngörüyoruz. Türkiye otomobil ve hafif ticari araç pazarı, yılın ilk çeyreğinde mevsimsellik ve baz etkisiyle daralmıştır. 2026'nın ilk çeyreğinde toplam pazar yıllık bazda %3,9 küçülerek 265.398 adet seviyesinde gerçekleşmiştir. Segment kırılımında otomobil satışları %5,9 gerilerken, hafif ticari araç tarafında %4,2'lik büyüme kaydedilmiştir. Otomotiv sektöründe yer alan şirketlerden, Tofaş'ın Stellantis birleşmesiyle yarattığı sinerji finansallarına yansımaya devam etmektedir. İç pazardaki zayıf talebe rağmen ticari araç
