ANALİZ- CIMSA 4Ç25 Sonuçları (PhillipCapital) [FNC-NEWS]

• 27.02.2026 09:13

CIMSA 4Ç25 Sonuçları (Pozitif)
Çimsa Çimento, 4Ç25 konsolide finansallarında
- yıllık bazda %2 artışla 11,4 milyar TL ciro,
- yıllık bazda %77 artışla 2,2 milyar TL FAVÖK ve
- 651 milyon TL ana ortaklık net kârı açıkladı (4Ç24: -631 mn TL).
Piyasa medyan beklentileri 11,3 milyar TL ciro, 2,3 milyar TL FAVÖK ve 817 milyon TL ana ortaklık net kârı şeklindeydi. Gelir beklentilerle uyumlu seyrederken, FAVÖK beklentinin %6 altında, ana ortaklık net kârı ise beklentinin %20 altında kaldı.
Marj tarafında, 4Ç25'te brüt kâr marjı %19,8 (4Ç24: %16,3), FAVÖK marjı ise %19,2 (4Ç24: %11,1) seviyesinde gerçekleşerek yıllık bazda belirgin bir iyileşmeye işaret etti.
Finansal yapı tarafında ise şirketin net borcu Eylül 2025'e kıyasla azalarak 19,5 milyar TL'ye geriledi (Eylül 2025: 22,2 mlr TL).
Operasyonel tarafta, 4Ç25 Çimsa açısından kritik gelişmelerin yaşandığı bir dönem oldu. ABD'nin Texas eyaletindeki yıllık 600.000 ton gri ve 300.000 ton beyaz çimento kapasiteli öğütme tesisi Ekim 2025'te üretime başlayarak Çimsa'yı ABD'de üretim yapan ilk Türk çimento üreticisi konumuna getirdi. Stratejik lokasyonuyla tesis, hem navlun maliyetlerini düşürerek operasyonel karlılığı destekleyecek hem de ABD'nin güneybatı bölgesindeki güçlü inşaat talebinden doğrudan faydalanacak konumdadır. ABD çimento tüketiminin 2028 yılına kadar %2,6 bileşik büyüme oranıyla artması beklenmekte olup bu tesisin 2026 finansallarında pozitif gelir katkısı oluşturmasını bekliyoruz.
Ayrıca Kordsa'nın inşaat çözümleri (Kratos) faaliyet kolu 10 milyon USD bedelle 1 Ekim 2025 itibarıyla devralınarak Afyon Çimento bünyesine katıldı.
Mersin fabrikasında devam eden ikinci faz CAC kapasite artırım yatırımıyla 2026 yılında kapasitenin 131.000 tondan 197.000 tona yükseltilmesi hedeflenmekte olup bu niş segmentteki artan ağırlığın marj profilini yukarı yönlü desteklemesini bekliyoruz. Mannok operasyonlarının tam yıl konsolidasyonu ve Çimsa Americas'ın gelir katkısının belirginleşmesiyle birlikte, 2026 yılının şirketin küresel dönüşüm stratejisinin finansallara yansıdığı ilk tam yıl olacak.
Yıllık performans değerlendirmesinde, Çimsa 2025 yılı genelinde yıllık bazda %25 artışla 45,9 milyar TL gelir elde ederken, brüt kâr yıllık bazda %14 artışla 9,0 milyar TL'ye ulaştı. Ancak brüt kâr marjı %21,5'den 2 puan gerileyerek çimento şirketlerinn fiyatlama tarafındaki sınırlı esneklik imkanının maliyet baskısını tam olarak telafi edemediğine işaret etti. Ana ortaklık net kârı ise yıllık bazda %12 azalışla 3,1 milyar TL'ye geriledi bu durum özellikle Mannok konsolidasyonuyla belirgin şekilde artan amortisman yükü (%63 artış) ve finansman giderlerinin etkisini yansıtmaktadır.
Genel olarak değerlendirildiğinde, 4Ç25 sonuçları Çimsa açısından yapısal olarak olumlu sinyaller içeren bir tablo ortaya koydu. Gelir tarafı konsensüsla uyumlu seyrederken, yıllık bazda marjlardaki belirgin iyileşme ve zarardan kâra geçiş operasyonel toparlanmaya işaret etti. Çimento sektörünün düşük fiyatlama esnekliği ve enflasyonun altında kalan çimento fiyatları yurt içi gelir büyümesini yapısal olarak sınırlamaya devam etmekle birlikte, faiz indirim sürecinin desteklediği iç talep canlanması, ABD tesisinin tam kapasiteye ulaşma süreci, CAC kapasite artırımı, Mannok sinerjileri ve Suriye yeniden inşa talebi orta vadeli katalizörler olarak öne çıkmaktadır. Öte yandan 2026'da devreye girecek ücret artışlarının maliyet tarafında oluşturacağı baskı ve artan net borç seviyesi takip edilmelidir.
CIMSA, 27 Şubat 2025 tarihinde (bugün) saat 14:00'da yatırımcı telekonferansı düzenleyecektir.
ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.