ANALİZ- Uluslararası Piyasalar Günlük Bülten (Burgan Yatırım) [FNC-NEWS]

• 11.12.2025 08:59

https://mona-forinvest-news-inbound-mails.s3.us-east-1.amazonaws.com/attachments/6228f5c61ca040568fd5a3cf4de12db4%40burganyatirim.com.tr/Uluslararas%25C4%25B1%2520Piyasalar%2520G%25C3%25BCnl%25C3%25BCk%2520B%25C3%25BClten%2520-%252011%2520Aral%25C4%25B1k%25202025.pdf



 
Öne Çıkan Gelişmeler
Fed yılın son toplantısında faizi yüzde 25 baz puan indirirken üç ret oyunun çıkması ve nokta grafiğinde 2026-2027 projeksiyonlarının korunması, politika yapıcılar arasındaki görüş ayrılığını yeniden gündeme taşıdı. Powell'ın açıklamalarında istihdamdaki soğuma ve enflasyon baskılarının birlikte değerlendirilmesi gerektiğine yaptığı vurgu dikkat çekerken, kısa vadeli hazine alımlarının yeniden başlayacak olması para politikasının teknik bileşenlerine yönelik tartışmaları öne çıkardı.
ABD'nin Venezuela açıklarında yaptırım kapsamındaki bir petrol tankerine el koyması enerji piyasalarında jeopolitik primi artırırken, Ukrayna'nın Washington'a revize edilmiş barış planı göndermesi diplomatik cephede yeni bir müzakere başlığını ortaya koydu. Çin'de tüketici enflasyonunun hızlanmasına karşın üretici deflasyonunun derinleşmesi büyüme dengesizliklerine işaret ederken, IMF'nin Çin için büyüme tahminlerini yukarı yönlü revize etmesi Asya tarafındaki görünümü karmaşık bir hale getirdi.
Küresel olarak faiz patikalarına ilişkin beklentiler yeniden fiyatlanırken, hem ECB hem BOE cephesinde 2026'ya yönelik indirim ihtimalinin zayıflaması tahvil getirilerindeki oynaklığı artırdı. Fed kararının ardından ABD endeksleri toparlanırken teknoloji tarafı Oracle bilançosunun yarattığı baskıya daha duyarlı bir tablo sergiledi altın ve gümüş ise daha güvercin tonun yarattığı kısa vadeli rahatlamayla yükseliş eğilimini korudu.
Fiyatlamalar
Dolar Endeksi günü yüzde 0,61 düşüşle 98,63 seviyesinde tamamladı. Fed'in faiz indirimi kararı sonrası likidite koşullarının gevşeyeceği beklentisi dolar üzerinde baskı yarattı. USD/JPY yüzde 0,52 gerileyerek 156 seviyesine indi ve BOJ'un temkinli de olsa sıkılaşma yönüne kapı aralayan söylemleri yen tarafını destekledi. EUR/USD yüzde 0,58 yükselerek 1,1695'e çıktı.
Fed'in kararının Avrupa para birimleri açısından daha destekleyici algılanması bu hareketi öne çıkardı. EUR/GBP yüzde 0,06 düşüşle 0,8738 seviyesine geriledi ve İngiltere'nin zayıf büyüme görünümü sterlinin performansını sınırladı. Ons altın yüzde 0,50 artışla 4.228 dolara yükseldi. Fed'in güvercine yakın tonda değerlendirilen mesajları değerli metallere alım getirdi.
Gümüş yüzde 1,79 yükselişle 61,60 seviyesine çıktı ve güçlü momentumunu korudu. Brent petrol yüzde 0,64 yükselerek 62,89 dolar seviyesine ulaştı. ABD'nin Venezuela açıklarında yaptırım kapsamındaki bir tankere el koyması enerji piyasasında arz riskini artırdı. ABD 10 yıllık tahvil faizi gün içinde 4,20 seviyesini test etti ancak kapanışını 4,15 düzeyinde yaptı. Bu hareket Fed sonrası belirsizliğin tamamen çözülmediğini gösterdi. Endekslerde ise gün genelinde toparlanma vardı. S&P 500 yüzde 0,67, Nasdaq 100 ise yüzde 0,42 yükselerek günü pozitif tamamladı.
Ekonomik Takvim
ABD tarafında bugün haftalık işsizlik maaşı başvuruları izlenecek ve Fed kararının ardından fiyatlamaların nasıl devam edeceği ana gündemi oluşturacak. Bilanço tarafında Broadcom ve Lululemon Athletica açıklamaları öne çıkıyor.
EUR/USD - Fed politika faizini beklentiler ile paralel 25 baz puan indirerek %3,50-3,75 seviyesine çekti ve böylelikle borçlanma maliyeti 2022'den bu yana en düşük seviyeye geriledi. Açıklama metnini inceleyecek olursak, öncelikle eçtiğimiz toplantıda olduğu gibi komite içindeki görüş ayrılıklarının devam ettiği görüldü. Aralık ayı toplantısında iki üye faizin sabit kalması yönünde oy kullanırken(Schmid ve Goolsbee), en güvercin üyelerden ve ABD Başkanı Trump'a yakınlığı ile bilenen Miran 50 baz puanlık indirim yapılması yönünde oy kullandı.
Ek olarak, Fed para politikasında olası değişimlerin kapsamını ve zamanlamasını gözden geçireceğini belirterek faiz indirimlerinin duraklayabileceğine işaret etti. Fed üyelerinin ileriye dönük faiz indirim patikasını gösteren nokta grafik Eylül ayına kıyasla değişim göstermedi, merkez bankası 2026 yılında yalnızca 25 baz puanlık bir adet faiz indirimi öngörüsünü korudu.
Makro ekonomik tahminlerde genel olarak büyümede yukarı, enflasyonda ise aşağı yönlü revizyonlar ile ABD ekonomisine yönelik iyimser bir öngörü öne çıktı. Fed büyümeyi 2025 için %1,7 (önceki %1,6), 2026 için %2,3 (önceki %1,8) düzeyinde beklerken, PCE enflasyonu bu yıl için %2,9(önceki %3,0), gelecek yıl için %2,4 (önceki %2,6) olarak belirlendi.
Fed bilanço genişlemesini yeniden başlatma kararı aldı. Merkez bankası önümüzdeki 30 gün içinde 40 milyar dolarlık Hazine bonosu satın alınacak ve bu sürenin ötesinde de alımlar devam edecek. Açıklama metni büyük ölçüde beklentiler paralelinde gerçekleşirken, ılımlı güvercin yöndeki bir Fed görüntüsü öne çıktı. Nitekim piyasa fiyatlamalarının ilk tepkisi de bu durumu teyit eder nitelikteydi.
Fed Başkanı Powell'ın basın toplantısına baktığımızda ise para politikasının önceden belirlenmiş bir patika üzerinde ilerlemediği, kararların toplantıdan toplantıya göre değişebilecek ve verilere bağlı olarak alınacağı belirtildi.
Powell faiz oranlarının artık nötr seviyeye yakın makul bir aralıkta bulunduğundan bahsederken, kademeli işgücü piyasası soğumasının bugünkü faiz indiriminin yapılmasının arkasındaki en önemli etken olduğu, aylık istihdam artışının yaklaşık eksi 20 bin kişi olabileceğini belirtti. Gümrük tarifelerinin yaratacağı fiyat artışlarının tek seferlik olmasının muhtemel olduğunu, tarifelerin etkisi dışlandığında enflasyon %2'ye yakın seyrettiği açıkladı.
Yılın son FOMC toplantısı açıklama metni para politikasında dengeli bir duruşa işaret etmek ile birlikte Fed Başkanı Powell'ın basın toplantısı ilerledikçe güvercin taraf daha ağır basmaya başladı. Faizin nötr seviyeye yakın olduğunun vurgulanması ve açıklama metninde para politikasındaki değişimlerin kapsamı ve zamanlamasının gözden geçirileceğine dair ifade faiz indirimlerine ara verileceğine dair net bir sinyal olarak karşımıza çıkarak şahin bir etkideydi. Ancak bu durum istihdam piyasasına yönelik öne çıkarılan aşağı yönlü riskler ve enflasyonda sıçrama ihtimalinin dışlanması ile dengelendi. Piyasa bazlı beklentilerde önümüzdeki yıl toplamında 50 baz puanlık faiz indirim beklentisi ve ilkinin ancak Haziran ayında yapılacağına dair oluşan öngörü öne çıkmakta.
Özetleyecek olursak Aralık ayı FOMC toplantısı önemli bir sürpriz içermedi ve Fed'in verilere bağlı şekilde ilerleyeceğini, arka arkaya faiz indirimlerinin yapıldığı agresif bir döngüde olmadığını ortaya koydu. İstihdam piyasasında kayda değer ölçekte bir bozulma görmeden Fed'in beklemede kalabileceği görüşündeyiz. Piyasalar ise bardağın dolu tarafından bakmayı tercih ediyor.
Faizlerin genel yönünün hala aşağı olmaya devam etmesi küresel risk iştahını desteklemekte. Fed'in faiz patikasında bir sonraki atacağı adımın faiz indirimi yönünde olması güvercin Fed temasının belirli ölçekte devamını sağlayabilir ancak bu yöndeki adımların oldukça kademeli ilerleyeceğinin ve nokta grafikte 2026 için öngörülen yalnızca 25 baz puanlık faiz indirim beklentisinin bir noktada ağır basmasını bekleriz. Güvercin Fed temasının «ılımlı» ölçüde devam ettiğini görebiliriz ancak ek faiz indirimleri için temkinliyiz. 1Ç2026'da Fed'in faizi sabit tuttuğunu izleyebiliriz.
FOMC toplantısı sonrasında piyasa beklentilerimize gelecek olursak, Fed'in politika faizinde bir sonraki atacağı adımın faiz indirimi yönünde olacak olması ABD doları üzerinde bir baskı unsuru olarak karşımıza çıkarken, bu yöndeki olası adımların oldukça yavaş ve kademeli şekilde beklenmesi söz konusu etkiyi sınırlayabilir. Böylesine bir ortamda yıl sonuna kadar EUR/USD'de 1,1800'e doğru kademeli bir yükseliş izlenebilir ancak hala Eylül zirvesi olan 1,1918'in kısa vadede kayda değer ölçekte aşılmasını beklemiyoruz. Zaman zaman yıl sonu tatil periyodunun da devreye girmesi ile kabaca 1,1600-1,1750 arasında yönsüz ve dalgalı bir seyir de izleyebiliriz.
Dünkü Fed toplantısını değerli metaller için nötr olarak değerlendiriyoruz. Faiz indirim ihtimalinin açık kalması pozitif bir durum olsa da güvercin Fed temasının son aylarda görülen ralli ile artık «bir ölçekte» fiyatlanmış olabileceğini, Fed cephesinde altın ve gümüşteki yükselişi hızlandıracak bir gelişme olmadığını düşünüyoruz. Diğer yandan, keskin bir düzeltmeye neden olabilecek şahin bir sinyal de gelmiş değil. Böylesine bir görüntüde yıl sonuna kadar 2025 rallisini sindirme eğiliminde olan değerli metaller izleme ihtimalini yüksek görüyoruz. Piyasalar kararı beklentimizden daha pozitif karşılarken, pozitif yöndeki teknik görünümün korunması ile risklerin yukarı yönlü olduğunu söyleyebiliriz.
FOMC toplantısı sonrasında en yakından takip ettiğimiz bir diğer varlık sınıfı da ABD tahvil piyasalarıydı. Son günlerde hem yakın hem de uzak vadelerde önemli bir yükseliş kaydedilmiş, yatırımcıların ABD'de TÜFE'nin %3 düzeyinde olmasına rağmen yapılan faiz indirimlerinden rahatsız olmaya başladığına dair sinyal alınmıştı. Ancak bugün faiz indirimlerinin aynı tempoda devam etmeyeceği ve büyük bir ihtimalle yılın ilk çeyreğinde sabit kalabileceğine dair öngörülerin öne çıkması ile tahvil faizlerindeki yükseliş duruldu.
Önümüzdeki günlerde ABD 10 yıllık tahvil faizinde kritik bir karar bölgesi olarak gördüğümüz %4,18-4,20 aralığını yakından takibe devam edeceğiz. %4,20 üzerindeki fiyatlamalarda ABD tahvil faizi kaynaklık risklerin artabileceğini ve %4,50'ye yakınsayabilecek potansiyel bir yükseliş trendinin önünün açılabileceği görüşündeyiz. Ancak FOMC kararı ile yaşanan düşüş ile bu risk şimdilik azalmış gözüküyor. %4,20 aşağısında son aylarda gördüğümüz aşağı yönlü trendin devam etme ihtimali ön planda kalabilir ve yeniden %4 sınırına doğru bir düşüş mümkün olabilir.
ABD hisse senedi piyasaları - Yeni işlem gününe Fed kararının ardından gelen hareketlerin sindirildiği bir ortamda giriyoruz ve piyasa kısa vadede yön bulmakta zorlanan bir yapıda. Tahvil faizleri karar sonrası bir miktar geri çekilse de gün içinde yeniden yukarı dönen hareketler teknoloji hisseleri üzerinde baskı yaratmaya devam ediyor. Oracle'ın kapanış sonrası gelen zayıf görünümü de teknoloji tarafındaki kırılgan havayı beslerken, yatırımcıların gün içinde makrolardan çok büyük şirket haberlerine odaklanacağı bir zemin oluşuyor.
Sektörel tarafta yapay zeka temalı şirketlerdeki son primli seyir değerleme tartışmalarını artırıyor ve tahvil faizlerindeki dalgalanma bu tartışmaları daha görünür hale getiriyor. Fed'in indirim patikasının hâlihazırda fiyatlara girmiş olması, yeni alımlar için güçlü bir katalizör eksikliği yaratırken, teknoloji dışındaki alanlarda seçici alımların öne çıkması mümkün. Broadcom ve Lululemon Athletica bilançoları bu çerçevede günün ana şirket odaklarından biri olacak ve yatırımcıların sonuçlara vereceği ilk tepki sektör genelinde risk iştahını şekillendirebilir.
Orta ve uzun vadede görüşümüz değişmedi. Tahvil faizlerindeki oynaklığın kısa vadede teknoloji hisselerinde zaman zaman baskı oluşturmasını bekliyoruz fakat bilanço kalitesi güçlü, nakit akışı yüksek ve yapay zeka dönüşümünde avantajlı şirketlerde geri çekilmelerin fırsat yaratacağını düşünüyoruz. Defansif sektörlerdeki pozisyonların korunması gerektiğini değerlendiriyoruz ve Fed'in 2026 görünümünde net bir güvercin sinyal gelmeden endekslerin zirve üzeri kalıcılık yaratmakta zorlanabileceğini öngörüyoruz.
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.

ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.