ANALİZ-Enka İnşaat 2. Çeyrek Finansal Sonuç Değerlendirmesi(Garanti BBVA Yatırım) [FNC-NEWS]

• 17.08.2022 10:43

Enka Insaat (ENKAI) 2Ç22 Finansal Sonuçlar?Hafif Olumsuz
 




2Ç22


Açıklanan


Konsensus


Garanti




Net Satışlar (TLmn)


12,576


13,239


12,750




FVAÖK (TLmn)


3,115


2,405


2,375




FVAÖK Marjı


24.8%


18.2%


18.6%




Net Kar (TLmn)


-4,486


-655


-500




 
Yatırım faaliyetlerinden kaydedilen zarar sonuçları etkiledi, operasyonel olarak beklentilerin üstünde  

Enka 2Ç22'de 4,486mlr TL net zarar kaydetti. Piyasa beklentisi 655mn  TL net zarar, bizim beklentimiz ise 500mn TL net zarar seviyesindeydi.
Beklentilerin çok altında gelen net kar, temel olarak yatırım faaliyetlerinden kaydedilen 7.95mlr TL giderden kaynaklanmaktadır.
Operasyonel tarafta ise FVAÖK 3,115mn TL (FVAÖK marjı:%24.8, yıllık 3.7 puan düşüş) olarak açıklandı. Enerji sektörü ise, yüksek talep etkisiyle 329mn TL FAVÖK ve 858mn TL net kar kaydederek şirkete güçlü katkı vermeye devam etti.
Net nakit pozisyonu 1Ç22 sonunda 4.8 milyar ABD$ seviyesinden 4.2mlr ABD$?a geriledi.

 
Operasyonel tarafta bir sürpriz yok  

Enka?nın inşaat yükü bu dönemde 3.66mlr ABD$ (2021 sonu: 4.19mlr ABD$) olarak gerçekleşmiştir.
Rusya?nın payı 2Ç22 sonunda toplam iş yükünün %35.5'ini oluşturdu. 2Ç22?de Rusya projelerinde 182mn ABD$'lık tamamlama hesaplıyoruz.
Gayrimenkul satış gelirleri 2Ç22'de TL bazında geçen yılın aynı dönemine göre %135 artarak 1,485mn TL toplam gelire ulaştı. ABD$ cinsinden ise satış gelişleri ise %25 artarak 94mn ABD$ olmuştur. FAVÖK marjı 2Ç22'de 4.8puan azalarak %62seviyesinde kaldı. 2Ç22?de A sınıfı ofisler için doluluk %86 (1Ç22:%90) iken perakende alanı için doluluk ile %91 (1Ç22:%91) seviyesinde devam etti.
Enerji segmentinde, 2Ç22'de yine tamamı faal olan enerji santrallerinin önemli katkısını gördük. Enka, 329mn TL FAVÖK kaydederken, bu segmentten elde edilen net kar ise 858mn TL seviyesinde oldu.

 
Sonuçları hafif olumsuz olarak değerlendiriyoruz. İş yükündeki Rusya ağırlığı (%35) bir risk unsuru olarak devam etmektedir.

Enka üstündeki temel baskı Rusya?daki hem yüklü inşaat işi hem de gayrimenkul işinden kaynaklanmaktadır. Gayrimenkul iş kolu yıllık yaklaşık 250-300mn ABD$ FVAÖK yaratırken, inşaat tarafında da Rusya toplam iş yükünün %35?ini oluşturmaktadır. Rusya ile ilgili gelişmeleri yakından takip etmeye devam ediyoruz.
 Ayrıca 2022 yılında ağırlıklı olarak yine Rusya?daki gelişmelere bağlı olarak doluluk oranlarında ve kira kontratlarında bir miktar bozulma bekliyoruz. A sınıfı ofislerdeki doluluk oranında bu çeyrek bir miktar düşüş gözlemledik.
Enka?nın net nakit pozisyonu da bu çeyrek 4.18mlr ABD olmuştur (1Ç22: 4.8mlr ABD$) devam etmektedir. Enka İnşaat için önerimizi EP olarak devam ettiriyoruz.

 




Enka Insaat Özet Finansal Sonuçlar


 


 


 


 


 


 


Değişim




(mn TL)


2Ç21


3Ç21


4Ç21


1Ç22


2Ç22


6A21


6A22


2Ç22/2Ç21


2Ç22/1Ç22


6A22/6A21




Net Satışlar


4,670


7,883


9,650


11,470


12,576


8,250


24,046


169%


10%


191%




Brüt Kar


1,313


2,171


1,738


2,710


3,320


2,799


6,030


153%


23%


115%




Faaliyet Karı


1,123


1,961


1,373


2,307


2,766


2,374


5,073


146%


20%


114%




FVAÖK


1,332


2,175


1,885


2,642


3,115


2,781


5,757


134%


18%


107%




Net Diğer Gelir/Gider


-26


-2


-487


-53


-13


-95


-67


a.d.


a.d.


a.d.




Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler


1,549


-630


273


-2,716


-7,950


1,566


-10,666


a.d.


a.d.


a.d.




Finansal Gelirler (net)


-61


-8


567


355


501


75


856


a.d.


41%


1042%




Vergi


-528


-215


-961


-392


228


-714


-165


a.d.


a.d.


a.d.




Net Kar


2,046


1,143


828


-492


-4,486


3,188


-4,977


a.d.


a.d.


a.d.




Net Nakit (ABD$ mn)


4,643


4,792


5,100


4,818


4,179


4,643


4,179


 


 


 




Çalışma Sermayesi


-2,988


-2,619


-2,442


-3,189


-6,350


-2,988


-6,350


 


 


 




Özsermaye


59,364


61,244


89,859


94,644


106,604


59,364


106,604


 


 


 




Rasyolar


 


 


 


 


 


 


 


 


 


 




Brüt Kar Marjı


28.1%


27.5%


18.0%


23.6%


26.4%


33.9%


25.1%


-1.7 puan


2.8 puan


-8.9 puan




Faaliyet Kar Marjı


24.1%


24.9%


14.2%


20.1%


22.0%


28.8%


21.1%


-2.1 puan


1.9 puan


-7.7 puan




FVAÖK Marjı


28.5%


27.6%


19.5%


23.0%


24.8%


33.7%


23.9%


-3.7 puan


1.7 puan


-9.8 puan




Net Kar Marjı


43.8%


14.5%


8.6%


a.d.


a.d.


38.6%


a.d.


a.d.


a.d.


a.d.




 

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://www.metalsmarket.net
https://www.montelnews.com/tr
http://twitter.com/ForeksTurkey
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.