ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(TEB Yatırım)

• 13.11.2019 09:16

TEB Yatırım ( http://www.tebyatirim.com.tr ) Stratejisti Işık
Ökte Tarafından Hazırlanan Sabah Notu:
"TCMB'nin 1000 baz puanlık faiz indirim döngüsü ve liranın dolara
karşı oynaklık oranlarının düşüşüyle (BPH başlangıcından bu yana 1
aylık zımni oynaklık oranı %17'den %10'a geriledi) 10 yıllık gösterge
tahvil faizi 26 Nisan 2018'den bu yana en iyi seviyeye geriledi
(Bakınız Grafik 1)
¢ Dolar endeksi'ndeki yukarı harekete rağmen, EM FX'in dolar
karşısında stabil kalmasının da yardımıyla, ülkenin risk priminde de
önemli iyileşme yaşadık : 5-yıllık CDS 5.5 ayda 200 baz puan üzerinde
iyileşti (520 ? 314)
¢ Ancak, Grafik 1'in bize gösterdiği gibi ülkenin risk
primindeki iyileşme uzun vadeli DİBS tahvil faizindeki iyileşmenin çok
gerisinde kaldı:
o 26 Nisan 2018 seviyesine dönen, 10 yıllık gösterge tahvil bize
5 yıllık CDS için 193 baz puan göstermektedir (son işlem 314 baz puan)
o Bernanke miladından baktığımızda, 10 yıllık DİBS faizi ve 5
yıllık CDS arasındaki korelasyon 0.799 (belirleme katsayısı: 0.638)
gerçekleşmektedir (Kaynak: Bloomberg)
¢ Ülkenin risk priminin, DİBS'in gösterdiği yerin %39 daha kötü
seviyede işlem görmesinin BIST fiyatlamasında da rahatsızlık
yarattığını söylemek zor değil :
o 10-13 Ağustos 2018 kur krizinden baktığımızda (Grafik 2) dolar
bazında BIST100 endeksinin 5-yıllık CDS ile ters korelasyonunun 0.904
(belirleme katsayısı: 0.815) gerçekleşmektedir
o Risk priminin 314 baz puana iyileştiği 19 Mart 2019'da BIST100
endeksi dolar bazında $1.91 seviyesindeydi : kapanıştan %6.1 yukarıda
(dün akşam kapanış: $1.80)
o Grafik 2'de sarı oval içinde göstermeye çalıştığımız yerde,
BIST100'ün 5-yıllık CDS'deki iyileşmenin ciddi şekilde gerisinde
kaldığını görüyorsunuz : SPK'nın XBANK açığa satış uygulamasına
geçtiği 16 Ekim sonrası bu ayrışmanın başladığı görülmektedir
¢ 26 Nisan 2018 günü (10 yıllık DİBS %12.53 / CDS 193 baz puan)
BIST100 dolar bazında $2.63 işlem görüyordu : son işlemden %46.1
yukarıda
*** Kısaca özetlemeye çalışırsak:
1) Ülkenin sermaye piyasası varlıkları arasında önemli ayrışmalar
yaşanmaktadır
2) DİBS fiyatlaması ve USDTRY oynaklık oranları iyileşirken, risk
primi ve BIST aynı seviyede iyileşmemektedir
3) Türkiye'nin risk primiminin iyileşeceğini bekleyenlerin, DİBS
/ TRY değil grafikler üzerinden özetlemeye çalıştığımız nedenle BIST
uzun pozisyonda kalması gerektiğine inanırız.

USDTRY'da izleyeceğimiz seviyeler:

o Direnç: 5.7955 (11 Kasım zirve) / 5.8119 (23 Ekim zirve) /
5.8667 (21 Ekim zirve)
o Destek: 5.7540 (50-günlük ağırlıklı ortalama) / 5.7334 (7
Kasım dip) / 5.7034 (200-günlük ağırlıklı ortalama)

2019 hisse senedi performansları (dolar bazlı MSCI endeks spot
performanslardır)

" Türkiye +%2.2
" GOÜ +%9.3
o Asya GOÜ +%10.7 / EMEA GOÜ +%6.2 / Latin Amerika +%4.7
o EMEA GOÜ liderleri:
" Rusya +%34.2
" Güney Afrika +%0.3
" Polonya -%6.4
o GOÜ liderleri:
" Çin +%12.7 / Kore +%7.3 / Tayvan +%26.1 / Hindistan +%3.0 /
Endonezya +%2.8
" Brezilya +%9.9
" Dünya +%20.5
o Nasdaq +%30.6 / S&P500 +%23.3
o Avrupa +%15.9 / Asya-Pasifik +%13.0
o Çevre ülkeler (''frontier'') +%7.2"

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey