ANALİZ-TOFAŞ Bilanço Gerçekleşmeleri(İş Yatırım)

• 01.08.2019 10:25

İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"2Ç19 net kar rakamı beklentlern üzernde Tofaş 2Ç19’de
beklentilerin üzerinde (İş Yat: TL372 Piyasa: TL384mn) yıllık bazda
%11 ve çeyrek bazda % 26 artışla 408 milyon TL net kar rakamı
açıkladı. Net kar rakamındaki artışı kurun olumlu etkisi ile artan
kısmi faaliyet kar büyümesi ve gerileyen kur farkı giderine
bağlayabiliriz. Beklentimizin üzerinde gerçekeleşen faaliyet kar marjı
ve beklentimizden daha düşük gerçekleşen kur farkı gideri net kar
tahminimizdeki sapmanın temel nedenlerini oluşturmaktadır.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Satış hacmndek gerlemeye rağmen gelrlerde büyüme Tofaş 2Ç19’de
toplam satış hacmindeki %17 daralmaya rağmen yurtiçinde satış
fiyatındaki artışlar ve zayıf TL’nin ihracat gelirlerine olumlu etkisi
nedeniyle beklentilerle uyumlu yıllık bazda %5 artışla 5.3 milyar TL
satış geliri elde etti. İhracat gelirleri 2Ç19’de adetlerdeki %17
daralmaya rağmen kurun olumlu etkisiyle %5 büyüme gösterdi. Yurtiçi
gelirler ise 2Ç19’de %4 artışla 1.26 milyar TL’ye ulaştı. Marjlarda
gerleme Şirketin 2Ç19 FAVÖK rakamı genel anlamda beklentilerle uyumlu
yıllık bazda %1 düşüşle 637 milyon TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK
marjı 2Ç18’deki %12.8’in ve 1Ç19’deki %15.3’ün altında 2Ç19’de %12
olarak gerçekleşti. FAVÖK marjındaki çeyreksel düşüş çeyrek bazda
artan ihracat hacmi neticesinde al ve öde karşılıklarının katkısının
azalmasından kaynaklanmaktadır.

Değerleme üzerndek etk ve Görünüm

Şrket 2019 yurtç oto pazar beklentsn düşürürken, kend satış
hedefn korudu Tofaş 2019 yılı yurtiçi otomotiv pazar beklentisini
önceki 430-450 bin bandından 380-400 bin bandına düşürürken, 2019 yılı
için kendi 60-65 bin iç satış hedefinde değişikliğe gitmedi. Şirket
ayrıca 2019 yılı için önceki 200-220 bin ihracat ve 250-275 bin üretim
hacim hedeflerinde de revizyon yapmadı. Şirketin önceki 140 milyon ¬
yatırım harcaması bütçesini ise 120 milyon ¬’ya düşürdü.
Yorum: Şirketin kısmen beklentilerin üzerinde gerçekleşen 2Ç19 net
kar rakamına sınırlı olumlu piyasa etkisi olabilir. Hisse endeksin son
bir haftada %1, son bir ayda ise %3.6 gerisinde performans gösterdi.
Hisse için TUT tavsiyemizi koruyoruz.

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey