ANALİZ-Cari Ödemeler Dengesi(Şekerbank)

• 11.07.2019 15:02

Şekerbank ( http://www.sekerbank.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"2 aylık cari açık 2,4 milyar dolar ile Şub03’den bu yana en düşük
seviyede…
TCMB verilerine göre, Mayıs ayında ödemeler dengesi beklentilerin
hafif altında 151 milyon dolar fazla vermiştir. Beklenti 280 milyon
dolar fazla verilmesi yönündeydi. Böylece, ödemeler dengesi
beklentiler paralelinde Kas18 sonrasında ilk kez fazla vermiştir.
Mayıs ayı olarak bakıldığında 2001 yılındaki 428 milyon dolarlık cari
fazla sonrası görülen ilk cari fazla olmuştur. Geçen sene Mayıs ayında
6,2 milyar dolarlık açık verilmişti. Mayıs ayı verisi ile birlikte 12
aylık cari açık 8,7 milyar dolardan 2,4 milyar dolara gerilemiştir. Bu
12 aylık gösterge için son 16 yılın rekor düşük seviyesi olmuştur.
Şub03'de cari açık 1,9 milyar dolar olmuştu.
Böylece, Oca-May19 döneminde 3,2 milyar dolar açık verilmiştir.
Geçen sene aynı dönemdeki 28 milyar dolarlık açık ile
karşılaştırıldığında yıllık bazda %89 daralma kaydetmiştir. 25 milyar
dolarlık iyileşmede iç talep koşullarındaki zayıflığın etkisiyle
ortalama yıllık bazda %19 daralma kaydeden ve nominal olarak da 18,9
milyara yakın küçülen ithalat belirleyici olmuş gibi görünmektedir.
İhracatın desteği de 4,9 milyar dolar olmuştur.
Çekirdek göstergelerin detaylarında 12 aylık enerji dışı cari
fazla 29,8 milyar dolardan 35,7 milyar dolara, enerji+altın dışı cari
fazla ise 35,8 milyar dolardan 40,5 milyar dolar seviyesine
yükselmiştir. Mayıs ayında da çekirdek göstergeler rekor seviyelerini
korumaya devam etmiştir.
Finansman tarafında Mayıs ayında 1,3 milyar dolar sermaye girişi
görülmüştür. Hatırlanacağı üzere Mart ve Nisan aylarında sırasıyla
1,4 ve 5,1 milyar dolar olmak üzere toplamda 6,5 milyar dolarlık çıkış
olmuştu. Detaylarında finans hesabını 1,5 milyar dolar ile diğer
yatırımlar (net) ve 0,2 milyar dolar ile doğrudan yatırımlar (net) alt
kalemleri desteklemiştir. Diğer yatırımların manşeti bu denli
desteklemesinde bankaların YP cinsinden net varlık edinimi ve net
yükümlülük oluşumunun yani Mayıs ayında gerçekleştirmiş oldukları
sendikasyon kredilerinden kaynaklandığı görülmektedir. Diğer taraftan,
portföy yatırımları (net) alt kalemi manşet üzerinde 0,5 milyar
dolarlık çıkış ile baskı kurmuştur. Detaylarında hisse senetlerinden
138 milyon dolar, borç senetlerinden de 436 milyon dolar çıkış olduğu
görülmektedir. Borç senetleri kaleminin ayrıntılarına baktığımızda ise
bankalar 68 milyon dolar, Genel Hükümet ise 369 milyon dolarlık geri
ödeme yapmıştır.
Uzun vadeli borç çevirme oranlarına bakıldığında ise bankaların
Mayıs ayında uzun vadeli borç çevirme oranı %84 (Nis19:%74) olurken,
özel sektörün ise %78 (Nis19: %103) seviyesinde gerçekleşmiştir. 3
aylık ortalama borç çevirme oranları ise bankalar için %74,2'den
%77,4'e, özel sektör tarafında da %126'dan %118'e yükselmiştir.
Özetle Mayıs ayında 151 milyon dolarlık cari fazla ile finansman
ihtiyacı oluşmamış ve 1,3 milyar dolar sermaye girişi olmuştur.
İlaveten, net hata noksan kaleminden 1,6 milyar dolar giriş
gerçekleşmiştir. Böylece, Merkez Bankası FX rezervleri 3 milyar dolar
desteklenmiştir.

Yorum:

Oca-May19 dönemi olarak bakıldığında 3,1 milyar dolarlık sermaye
ihtiyacının tamamının sermaye girişleri ile finanse edildiği
görülmektedir. Net hata noksan kaleminden de 0,7 milyar dolar giriş
gerçekleşmiştir. Böylece, Merkez Bankası FX rezervlerinde 0,8 milyar
dolarlık artış olmuştur. Geçen sene aynı döneme baktığımızda ise
finans hesabı 18,5 milyar dolarlık giriş ile 28 milyar dolar
seviyesindeki cari açığın tamamını karşılayamamıştı. Fakat net hata
noksan kaleminden 8,7 milyar dolarlık giriş gerçekleşmişti. Böylece,
Merkez Bankası FX rezervlerinde 0,8 milyar dolar erime görülmüştü.
Oransal olarak baktığımızda ise cari açıkta yıllık bazda %89'luk
daralma karşısında finans hesabında %109'luk gerileme olmuştur.
Daha önceki raporlarımızda da belirttiğimiz üzere 2019 yılı Ocak
ve Şubat aylarında gelişmekte olan ülkeleri destekleyici havanın hakim
olması sebebiyle cari açık sermaye girişleri ile finanse
edilebilmişti. Fakat Mart ayının özellikle ikinci yarısı itibariyle
global ortamda da artan belirsizlik ve Merkez Bankası FX
rezervlerindeki hareketlere ilişkin soru işaretlerinin etkisiyle Mart
ayında 1,4 milyar dolarlık sermaye çıkışı ve Nisan ayında da Türkiye
özelindeki risklerin devam etmesi kaynaklı 5,1 milyar dolarlık sermaye
çıkışı olmuştu. Nisan ayındaki bu çıkış TL'deki en kırılgan dönemin
yaşandığı Ağu18 sonrasında görülen en yüksek rakam olmuştu. Mayıs ayı
verilerine dönecek olursak küresel tarafta FOMC toplantısında nötr
bir duruş sergilenmesine karşın her ne kadar Mayıs ayının son
günlerinde TL değer kazanmış olsa da ay boyunca politik
belirsizliklerin devam etmesi sebebiyle volatil bir seyir yaşanmıştı.
Bu sebeple Mayıs ayında portföy yatırımlarında çıkış görülmüş olsa da
diğer yatırımlar kaynaklı manşette 1,3 milyar dolarlık sermaye girişi
görülmüştür. Haziran ayında da küresel koşullardaki destekleyici
havanın etkisiyle sermaye girişlerinin devam edeceğini fakat öncü
veriler ışığında ihracattaki ciddi düşüş kaynaklı ödemeler dengesinin
tekrar açık vereceğini öngörüyoruz.
Önümüzdeki döneme ilişkin olarak Türkiye özelindeki çeşitli
belirsizliklerin devam edeceği öngörümüz ve göstergelerde
toparlanmanın ikna edici seviyede olmaması paralelinde
üretici/tüketici güveninde ithalatı artıracak şekilde toparlanmanın
gözlemlenmesi ilk tahminimizden biraz daha fazla zaman alacak gibi
görünmektedir. Bu bağlamda, cari açık beklentimizi 15 milyar dolardan
7 milyar dolara (GSYH'nin %1'i) revize ediyoruz. "



******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey