ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(QNB Finansbank)

• 15.03.2019 09:07

QNB Finansbank ( http://www.qnbfinansbank.com ) Erkin
Işık ve Deniz Çiçek Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Sanayi üretimi (mevsimsellikten arındırılmış) beş aylık
daralmanın ardından aylık %1 arttı. Üretimdeki yıllık bazlı daralma
%10’dan %7.3’e geriledi. Öncü göstergeler iyileşmenin sürebileceğine
işaret ediyor. ? 8 Mart haftasında yurtdışı yerleşik yatırımcıların
kısa vadeli swap pozisyonlarını 1.9 milyar dolar azaltması ve yurtiçi
yerleşiklerin döviz mevduatını 1.5 milyar dolar artırması, kurlardaki
yükselişte belirleyici olmuş gözüküyor. ? Bugün Aralık ayı istihdam
verileri, Ocak ayı perakende satışlar ve Şubat ayı merkezi yönetim
bütçesi açıklanacak. Ayrıca TCMB, olağan genel kurul toplantısını
düzenleyecek.
Sanayi üretimi Ocak’ta aylık bazda yükseldi Mevsim ve takvim
etkisinden arındırılmış sanayi üretim endeksi Ocak’ta aylık bazda %1
yükseldi. Takvim etkisi arındırılmış ve arındırılmamış endeksler ise
önceki yılın aynı ayına göre %7.3 geriledi. Ocak sonuçları aylık bazda
yatay, yıllık bazda ise %8 düşüş beklentimize göre biraz daha iyi
gerçekleşti. 2018 sonunda yıllık %10 düşerek 2009’daki küresel kriz
döneminden bu yana en büyük düşüşü kaydeden endeks, Ocak’ta böylece
sınırlı bir iyileşme kaydetti. Mevsimsellikten arındırılmış endeksin
detaylarına bakınca, ana üretim sektörlerinin tamamında aylık yükseliş
görüyoruz. Endeksin başlıca belirleyicilerden ara malı üretimi beş
aylık daralmanın ardından aylık %2.2 oranında arttı. 2018’in
sonlarındaki sert düşüşün ardından, sanayi üretimi ve bileşenlerindeki
toparlanma zayıf olsa da, en kötünün geride kalmış olabileceğini
düşünüyoruz. Öncü göstergeler son dönemde daha olumlu görünüyor.
(Grafik 1) İmalat sanayi PMI Şubat’ta 44.2’den 46.4'e yükselerek, en
son Ağustos ayında gördüğü altı ayın en yüksek seviyesine çıktı.
Mevsimsellikten arındırdığımız ara malı ithalatı ve otomobil imalatı
verileri Şubat’ta yükselirken, kredi büyümesindeki toparlanma da
sürüyor.
Sanayi üretim endeksi ve diğer öncü göstergeler, ilk çeyrekte
ekonomik aktivitede hafif iyileşme beklentimizle tutarlı seyrediyor.
Önümüzdeki dönemde finansal koşulların kademeli olarak gevşeyeceği
varsayımıyla, iyileşmenin yıl boyunca hızlanmasını bekliyoruz.
GSYH'nin ilk çeyrekte çeyreklik bazda %1.2 civarında ılımlı
artacağını, yıllık bazda ise yüzde 3 civarında daralacağını
düşünüyoruz. Devamını öngördüğümüz toparlanmayla beraber, bu yıl için
%1 olan GSYH büyüme beklentimizi koruyoruz.
Yabancı portföy çıkışları ve yurtiçi döviz alımları 8 Mart
haftasında yurtdışı yerleşiklerin devlet tahvili ve eurobond
portföyünden 0.1 milyar dolar seviyesinde çıkışlar gözlenmekle
birlikte, yeni ihraçların etkisi ile şirket tahviller portföyü 0.9
milyar dolar yükseliş göstermiştir. Bunun yanında, esas önemli portföy
hareketinin, 1.9 milyar dolarlık çıkış ile kısa vadeli swap
portföyünde (carry trade) olduğunu görüyoruz. Böylece Ocak ortasından
beri kesintisiz giriş gözlenen bu kanalda, 7 haftanın ardından ilk
defa çıkış yaşanmıştır. (Grafik 2) Ancak bu çıkışı hesaba kattıktan
sonra dahi, kısa vadeli swap ile Ocak ortasından beri toplam fon
girişi 9.7 milyar dolar ile oldukça yüksek bir seviyededir.
Geçtiğimiz hafta kurlardaki görülen yükseliş eğiliminde, carry trade
çıkışlarının yanında, yurtiçi yerleşiklerin döviz talebi de etkili
olmuş gözükmektedir. Paritedeki hareketlerden arındırılmış döviz
mevduat 8 Mart haftasında 1.5 milyar dolar artarak, Eylül 2018
ortasından beri yükselişini 22 milyar dolara taşımıştır. Bireysel
yatırımcılar, geçen hafta yaşanan yükselişin 0.9 milyar dolarlık
kısmından, Eylül 2018’den beri yükselişin ise 18
milyar dolarlık ağırlıklı bölümünden sorumludur. Bu döviz talebinin
bir kısmını yurtiçi bankalar döviz pozisyonlarını azaltarak
karşılamıştır. Bankacılık sektörünün net döviz pozisyon fazlası 8 Mart
haftasında 1.3 milyar dolar gerileyerek 0.6 milyar dolara gelmiştir.
Enflasyon bekleyişleri, fiyatlama davranışları açısından risk
TCMB’nin Mart ayı Beklenti Anketi’nde 12 ve 24 ay sonrası için
enflasyon tahminleri sırasıyla 23 ve 30 baz puan aşağı gelerek %15.24
ve %11.8 oldu. Buna karşın, bu enflasyon tahminlerinin dağılımından
hesapladığımız Enflasyon Belirsizlik Göstergeleri Mart ayında da
yükselmeye devam etti. Ayrıca 5 ve 10 yıl sonrası için enflasyon
tahminlerinin de sırasıyla 55 ve 20 baz puan artarak %8.61 ve %7.25
seviyelerine çıktığı görülmektedir. Bu doğrultuda, enflasyon
beklentilerine yönelik görünümün olumsuz kalmaya ve bunun da fiyatlama
davranışları açısından risk yaratmaya devam ettiğini düşünüyoruz.
Veri gündemi bugün de yoğun Aralık ayı işgücü verileri saat 10’da
açıklanacak. Kasım’da işsizlik artışı ivmelenmiş ve mevsimsellikten
arındırılmış işsizlik oranı %12 olmuştu. İşkur’un açıkladığı veriler,
işsizlik maaşı alanların sayısındaki hızlı artışın Şubat ayı
itibariyle sürdüğünü gösteriyor. Mevsim etkilerini düzelttiğimizde
işsizlik maaşı alanların son 6 ayda aylık ortalama %4.7, Şubat’ta %4.5
arttığını görüyoruz. Bu eğilim, ekonomik aktivitedeki daralmanın da
işaret ettiği gibi, işsizlik oranında bu ay da belirgin yükseliş
olacağını düşündürüyor. Şubat ayı merkezi yönetim bütçe
gerçekleşmeleri de bugün yayımlanacak. Hazine’nin nakit bütçesi
Şubat’ta geçen yıla göre 11.5 milyar TL daha fazla açık vermişti
(bkz.). Bu doğrultuda merkezi yönetim bütçe açığında da belirgin
genişleme görmeyi bekleriz. Bugün Ocak ayı perakende satışlar ve
sektörel ciro endeksleri de açıklanacak. Göstergeler GSYH verilerine
paralel şekilde son çeyrekte sert daralma kaydetmişti. Ocak’ta sanayi
üretim endeksindeki sınırlı toparlanmanın diğer sektörlerde de görülüp
görülmeyeceği takip edilecek. Bugün ayrıca 87. Hesap Dönemi TCMB
Olağan Genel Kurul Toplantısı yapılacak. Normalde bu toplantıda
Hazine’ye aktarılma kararı alınması gereken yaklaşık
37.5 milyar TL’lik karın 33.8 milyar TL’lik kısmı Ocak ayında
yapılan olağanüstü toplantı ile Hazine’ye erken ödenmişti. Bu
doğrultuda, bizim hesaplamalarımıza göre 3.7 milyar TL’lik daha kar
transferi kararı alınacak. Yine bizim hesaplamalarımıza göre TCMB,
bundan ayrı olarak 11 milyar TL civarında kurumlar vergisi ödemesi
yapacak, 19 milyar TL civarında da ihtiyat akçesi ayıracak. Geçen sene
Nisan ayında Hazine’ye 12.4 milyar TL’lik kar payı, 3.1 milyar TL de
kurumlar vergisi ödemesi yapılmıştı.
Piyasalarda bugün İngiltere Parlamentosu Brexit konusunda bu hafta
yaptığı üçüncü oylamada, 29 Mart’ta gerçekleşecek AB’den çıkışın
ertelenmesi için AB’den süre istenmesine karar verdi. AB ülkeleri
kabul ederse, AB’den çıkış Haziran sonuna kadar ertelenecek ve bu
arada müzakere yapılarak yeni anlaşma zemini aranacak (bkz.). Önceki
gün alınan, anlaşma sağlanamadan AB üyeliğinden çıkılmaması kararının
ardında güçlenen GBP, dün belirgin değişim göstermedi ve dolar
karşısında 1.3250 civarında seyretti. EUR/USD de yatay seyrederek bu
sabah 1.1315 seviyelerinde başladı. USD/TL belirgin bir değişim
göstermedi ve bu sabah 5.47’de başladı. 10 yıllık tahvil faizi 40 baz
puan artarak %16.26, 2 yıllık tahvil faizi 15 puan artarak %18.94’ten
son işlem geçti. 5 yıllık Türkiye CDS’i ise 1 puan gerileyerek 321
oldu."

https://www.qnbfinansbank.com/medium/document-file-2257.vsf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey