ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)
- 15.11.2018 09:20
İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"MSCI şokuna rağmen pozitif ayrışıyoruz…
Küresel piyasalardaki satış baskısı devam ediyor. Üçüncü çeyrekte
Almanya ve Japonya ekonomilerinde görülen küçülme ve Çin'den gelen
yavaşlama sinyalleri küresel piyasaları baskılıyor. Görece daha iyi
durumda olan ABD şirketleri yüksek değerlemeleri dolayısıyla satış
dalgasından kaçamadı.
İçsel büyüme dinamikleri daha güçlü olan gelişmekte olan ülkeler
küresel piyasalardaki satış bakısına karşı daha dirençliler. Wall
Street'teki satışlara rağmen Güney Afrika, Brezilya, Türkiye gibi
gelişmekte olan borsalar dün günü %1,0-%2,0 civarında yükselişle
kapattı.
MSCI endeksinden 6 Türk şirketinin ( Coca Cola, Emlak Konut,
Tofas, Vakıfbank, Ülker, Yapı Kredi - BİST 100 ağırlığı %6,8)
çıkartılmasına rağmen Borsa İstanbul'un dünyayı yenmesini teknik
olarak güçlü bir işaret olarak görüyoruz. Ancak çıkarılan
şirketlerdeki satış baskısı kısa vadede devam edebilir.
ABD piyasasında devam eden satışlara paralel Borsa İstanbul'da
hafif aşağı yönlü bir açılış öngörüyoruz. Türk lirasındaki değer
kazancı ve tahvil piyasasında devam eden kazançlar borsadaki düşüşü
sınırlayabilir. Üçüncü çeyrek karı beklentilerden güçlü gelen ve son
dönemde piyasanın gerisinde kalan Albaraka'nın endekse göre daha güçlü
olmasını bekliyoruz.
Haberler & Makro Ekonomi
Moody's 2019'da Gelişmekte Olan Ülkeler İçin Daha Zorlu Olacak
Kredi derecelendirme kuruluşu Moody's Gelişmekte Olan Ülkeler
Ülkeler için 2019 yılına ait görünümü anlatan bir rapor yayınladı.
Rapora göre küresel büyümedeki yavaşlama, finansal piyasalarda ve faiz
oranlarında devam eden oynaklık, artan jeopolitik riskler ve korumacı
dış ticaret politikaları nedeniyle 2019 yılında gelişmekte olan
ülkeler için kredi koşullarının daha zorlu olacak. Moody's Türkiye ve
Afrika'nın bazı kısımları için görünümün negatif olduğunu Ortadoğu
için ise karışık bir durumun olduğunu belirtiyor.
2019 yılında kredi koşularının ülkelerin vereceği politika
tepkilerine göre değişiklik göstereceğinin belirtildiği raporda
Türkiye'nin politik belirsizlik ve artan kurumsal zorluklarla karşı
karşıya olduğu not edildi. Moody's Türkiye'nin bu yıl %1,5 büyümesini
gelecek yıl ise %2,0 daralmasını bekliyor.
Ekim ayında beyaz eşya satışları %29 geriledi
TÜRKSBED'in aylık verilerine göre, Ekim ayında yurtiçin beyaz eşya
pazarı %29 daralırken, ilk on aylık kümülatif daralma oranı %16'ya
ulaştı. 2017 yılında ÖTV teşviği Eylül sonu bittiğinden düşük baz
etkisi, Kasım ve Aralık ayı için getirilen yeni ÖTV teşviği ve
markaların yıl sonu stokları eritmek için yapılan satış kampanyaları
nedeniyle 4Ç18'de daralmanın hız kesmesini bekliyoruz. 2018 yılında
beyaz eşya satışlarında %15 daralma bekliyoruz. ARCLK, VESBE ve
VESTL'de sınırlı olumsuz piyasa tepkisi olabilir.
Sirket Haberleri
Lokman Hekim Engurusag
Kapanış (TL) : 4.5 - Hedef Fiyat (TL) : 7.1 - Piyasa Deg.(TL) :
108 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.23
LKMNH Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 57.87 Analist:
uonder@isyatirim.com.tr
Sonuçlar beklentilerimiz altında gerçekleşti
Lokman Hekim 3Ç18'de bizim beklentimiz olan 2 milyon TL'nin
altında 1milyon TL net kar açıkladı (3Ç17: 2 milyon TL). Operasyonel
performansın tahminimizin altında gerçekleşmesi sapmamızın temel
nedeni. Brüt karj marjı 3Ç17'deki %14,1 seviyesinin altında 3Ç18'de
%10,9 olarak gerçekleşti. Şirket için herhangi bir piyasa beklentisi
olmadığını hatırlatalım.
Beklentimiz olan 77 milyon TL'nin biraz altında, Lokman Hekim'in
3Ç18 cirosu, 3Ç17'de 64 milyon TL'ye nazaran yıllık bazda %8,6
oranında büyüyerek 70 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK 3Ç18'de 7
milyon TL olarak gerçekleşerek (İŞY tahmin: 9 milyon TL), 3Ç17'deki 9
milyon TL rakamına göre 21% oranında düşüş gösterdi. Genel yönetim
giderlerinin beklentilerimizin üzerinde artması farkı açıklayan
başlıca neden olarak öne çıkıyor. FAVÖK marjı da 3Ç18'de 9,9% oranında
gerçekleşti (3Ç17: %13,6). 2Ç ve 3Ç'nin sektör açısından en zayıf
geçen çeyrekler olduğunu hatırlatalım.
Yorum: Sezonsallığın da etkisiyle 3Ç18'de ciroda sınırlı bir
büyüme görüyoruz. Beklentilerimizin altında açıklanan sonuçlar önceki
yıla göre daha zayıf bir operasyonel performansa işaret ediyor.
Piyasanın sonuçlara sınırlı olumsuz tepki verebileceğini
düşünüyoruz.
Albaraka Türk
Kapanış (TL) : 1.33 - Hedef Fiyat (TL) : 1.88 - Piyasa Deg.(TL) :
1197 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.43
ALBRK Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 41.6 Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr
AL Baraka Türk 3Ç18 : TL 176mn, Piyasa Beklentisi: TL 135mn (İş
Yatırım: TL 128mn)
Al Baraka Turk yılın üçüncü çeyreğinde TL 176mn solo net kar
açıkladı. Açıklanan net kar rakamı bizim beklentimiz olan TL128mn
piyasa beklentisi olan TL 135mn'un oldukça üzerinde gerçekleşti.
Özellikle katılım payı gelirlerinin, katılım payı giderlerine göre çok
daha hızlı artışı nedeniyle net katılım payı marjı bri önceki çeyreğe
göre 80 baz puan artış göstererek %4 seviyesine yakın bir yerde
gerçekleşti. Katılım bankacılığında mevduat maliyetleri kredi
getirisinin bir fonksiyonu olduğu ve birkaç çeyrek sonra bunu
yansıttığı için marjlarda bu çeyrekte bir genişleme gözlemlendi. Bunun
önümüzdeki çeyreklerde normalize olmasını bekleyebiliriz. Bankanın
ayrıca üçüncü çeyrekte elde ettiği net trading gelirinin muhtemelen
kur değerlemeleri nedeniyle TL200mn olarak gerçekleşmesi de karlılığı
çok olumlu etkiledi. Aktif kalitesinde ise diğer bankalarda da
gördüğümüz gibi görece bir bozulma üçüncü çeyrekte yaşandı. Takip
oranı %5.9'dan %6.5'a yükselirken takibe atılan net kredi miktarı da
bir önceki çeyreğin yaklaşık iki katı düzeyinde TL 737mn olarak
gerçekleşti. Karşılık giderlerinin krediler olan oranı ise çeyrekte
187 baz puana çıktı. Bunda UFRS 9 etkisinin de olduğunu söylememiz
gerekiyor. Genel olarak beklentilerin üzerinde gelen kar nedeniyle
piyasa tepkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz.
İş GYO
Kapanış (TL) : 0.87 - Hedef Fiyat (TL) : 1.12 - Piyasa Deg.(TL) :
834 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.89
ISGYO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 28.96 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
İş Bankası, İş GYO'dan pay alımı gerçekleştirdi
İş Bankası, 0,86 TL fiyattan 500.000 adet İş GYO hissesi aldığını
açıkladı. Bu işlemle birlikte, İş Bankası'nın İs GYO içindeki toplam
payları %44.22'den %44.27'ye çıkarılmış oldu."
http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20181115091143871_1.pdf
*******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey
