ANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)

  • 08.06.2020 08:58

Ziraat Yatırım Menkul Değerler Tarafından Hazırlanan Sabah
Stratejesi Analizi:
"Bol likidite ortamında bir süredir V tipi toparlanmayı fiyatlayan
küresel borsalar, cuma günü beklentilerden çok daha iyi gelen tarım
dışı istihdam verisi ile haftayı pozitif bir görüntüyle kapattılar.
MSCI Gelişmiş Ülke endeksi günü %2,2, haftayı ise %5,5 oranında primle
kapattı. MSCI Gelişmekte Olan Ülke endeksi de günü %1,4, haftayı da
%7,8 oranında primle tamamladı. Cuma günkü negatif ayrışmanın ardından
MSCI Türkiye endeksi ise haftayı %5,5 oranında yükselişle kapattı. Bu
sabaha baktığımızda, küresel borsa endekslerinde daha ılımlı alımlar
söz konusu. GOÜ para birimleri ise yatay. Yaşanan düşüşlerin ardından
Dolar'da ve Ons Altın'da da kısmi toparlanma isteği gözleniyor. Bu
sabahki fiyatlamalar kar realizasyonlarının (önemli borsa endeksleri
aşırı alım bölgesindeler) işaretleri gibi dursa da, şu an için iyimser
fiyatlamaları bozacak yeni bir gelişme yok. Dolayısıyla, yeni bir
olumsuz gelişmeye kadar piyasalarda iyimser fiyatlamalar devam
edebilir. Bu kapsamda, TL'nin de haftaya sakin bir görüntüyle
başladığı ortamda BIST100 endeksi 110bin seviyesinin üzerinde kalarak
gün içerisinde alıcılı bir görüntü sergileyebilir.
ABD'de istihdam rakamlarının beklenenden iyi gelmesi ekonomik
toparlanmanın hızlı olabileceğine işaret etmesiyle bugün Asya
borsalarında ve ABD vadelilerinde ılımlı alıcılı bir seyir görüyoruz.
ABD 10 yıllıkların faizinde de yukarı yönlü hareket dikkat çekiyor.
OPEC+ arz kısıntısını temmuz sonuna kadar uzatırken, Brent petrolün
varil fiyatı 42,8 dolar seviyelerinde. Altın ise nisan sonundan bu
yana en düşük seviyelerde. New York şehri kademeli olarak bugün
açılmaya hazırlanırken, Hindistan da ülke çapındaki kısıtlamayı
kademeli olarak kaldırmayı planlıyor. Bugün TSİ 16'da ECB Başkanı
Christine Lagarde'ın, Avrupa Parlamentosu Ekonomik ve Parasal İşler
Komitesi'ne sunumu takip edilecek. Moody's, Türkiye ile ilgili
değerlendirmesini cuma günü açıklamadı. Moody's, en son 14 Haziran
2019 tarihinde Türkiye'nin kredi notunu Ba3'ten B1'e düşürmüş,
'Negatif' görünümü ise korumuştu. Moody's'in 2020 yılında Türkiye'ye
ilişkin takvimindeki bir sonraki değerlendirme tarihi ise 4 Aralık
günü olarak görünüyor. Bugün yurt içinde veri takvimi sakin, Hazine ve
Maliye Bakanlığı'nın bugün ve yarın düzenleyeceği toplam 3 ihale
izlenecek.
ABD'de mayıs ayı tarım dışı istihdam rakamları açıklandı. Mayısta
istihdam beklentilerin aksine 2,5 milyon kişi artarak, işsizlik oranı
%13,3'e geriledi. ABD ekonomisi böylelikle yeniden toparlanma
sinyalleri verdi. Geçen ayki işsizlik oranı %14,7 idi ki 2.dünya
savaşı sonrası görülen en yüksek işsizlik oranıydı ki bu rakamın da
%19'a çıkması beklenmekteydi. Veriye bakıldığında bar ve
restoranlardaki iş kaybı son iki ay altı milyondu fakat 1,4 milyon bu
ay istihdam arttı. İnşaatta 0,46 milyon, perakendede 0,37 ve imalatta
0,23 milyon ve sağlıkta 0,31 milyon istihdam arttı. Ayrıca işten
çıkarmalar en çok düşük ücretlileri etkilemiş ve bu da saatlik
ücretleri yukarı çekmişti ki bu trendin de kırıldığı görülmekte.
Çin'de ihracat mayıs ayında USD cinsinden yıllık %3,3 düşerken,
ithalat %16,7 düştü. İhracatın medikal ürünlerin de ihracatı sayesinde
beklentilerden az düşmesi pozitif algılanırken, ithalatın
beklentilerden yüksek düşmesi iç taleple ilgili soru işaretleri
oluştursa da bunun bir kısmı da düşen emtia fiyatları kaynaklı
gerçekleşti.
ABD'de Fed toplantısının ve enflasyon rakamlarının öne çıkacağı bu
hafta Avrupa'da büyüme ve sanayi üretimi odaklı veriler izlenecek.
Perşembe günü Euro Bölgesi maliye bakanları toplantısı ve çarşamba
günkü Çin TÜFE verisi öne çıkan diğer gelişmelerden.
ABD'de bu hafta çarşamba günü Fed toplantısı bulunmakta. Faizlerde
bir değişiklik beklenmezken, varlık alım programları ile ilgili
değişiklik yapılıp yapılmayacağı izlenecek. Fed'in ekonomik
projeksiyonlar üzerinde yapacağı revizeler ise önemli olacak. Ayrıca
çarşamba günü mayıs enflasyon rakamları açıklanacak. Nisan ayında
daralan talep ve petrol fiyatlarının seyri ile enflasyon yıllık olarak
%1,5'ten %0,3'e gerilemişti. Mayıs ayında normalleşme adımları
başlamasına rağmen yüksek işsizlik talep üzerinde baskı oluşturmaya
devam etti ve tüketicilerin tasarruf eğilimleri de artmaya devam etti.
Bununla birlikte geçen ay petrol fiyatlarında yukarı yönlü bir seyir
gördük. Bunların ışığında enflasyon görünümünde önemli değişim
beklenmemekte. Cuma günü ise haziran ayı tüketici güvenine ilişkin en
son durumu gösterecek Michigan Tüketici güven endeksi izlenecek. Mayıs
ayında normalleşme adımları beklendiği ölçüde endeksi yükseltememişti.
Beklenti haziran ayında 72,3 seviyesinden 76 seviyesine yükselmesi
yönünde.
Avrupa'da cuma günü nisan ayı sanayi üretimi verisi açıklanacak.
Beklenti ise aylık düşüşün %20'leri bulması yönünde. Öncü imalat PMI
verileri nisan ayında tarihi düşüşler göstermişti fakat mayıs ayıyla
birlikte kısmi de olsa dipten çıkış sinyalleri verilmişti. Sanayi
üretim verisi 2.çeyrek büyüme rakamı için de sinyaller verecektir ki
geçen haftaki ECB toplantısı sonrası Lagarde 2.çeyrekte ekonomik
daralmanın tarihte görülmemiş seviyelerde olacağını belirtti. Ayrıca
Avrupa Maliye Bakanları'ndan oluşan Eurogroup toplantısı düzenlenecek
ve Almanya ve Fransa tarafından önerilen kurtarma fonuna ilişkin
gelişmeler izlenecek.
Geçen hafta Çin'de Caixin PMI datası genişleme bölgesinde
gelmişti. Fakat veride dış talebi gösteren ihracat siparişleri
göstergesi iyi gelmemişti. Bu hafta ise mayıs ayına ilişkin TÜFE, para
arzı, kredi ve doğrudan yatırımlar verileri ekonomik gidişata ilişkin
durumu göstermesi açısından takip edilecek. Ayrıca cuma günü
Japonya'da nisan ayı sanayi üretimi verisi açıklanacak ve 2.çeyrek
GSYH büyümesine yönelik ilk fikri verecektir.
Yurt içinde çarşamba günü mart dönemi işsizlik oranı, cuma günü
nisan ayına ilişkin cari denge ve nisan ayına ilişkin sanayi üretimi
açıklanacak.
Mevsimsel etkilerden arındırılmış işsizlik oranı, şubat döneminde
(Ocak, Şubat ve Mart aylarını kapsamakta) %12,7 ile yatay seyretmişti.
İşsizlik oranlarında 7 aydır devam eden düşüş trendi, mart ayının
ortasından itibaren salgına ilişkin alınan tedbirlerin ekonomik
faaliyetleri azaltması nedeniyle ivme kaybetmesine neden olmuştu.
İşsiz sayısında sınırlı düşüş görülürken istihdam oranı da %45,2'den
%44,3'e gerilemişti. Geride bıraktığımız dönemde yılın ilk 2,5 aydaki
olumlu ekonomik gidişatı istihdam rakamlarındaki bozulmayı sınırladı.
Fakat bu hafta açıklanacak mart dönemi işsizlik oranı, nisan ayını da
kapsayacağı için datada sınırlı kötüleşme görülebilir. Bu bağlamda
istihdamın korunması adına Hükümetin uygulamaya koyduğu kısa çalışma
ödeneği ve işsizlik sigorta fonu ve cari transferler aracığıyla
sağlanan desteklerin istihdamdaki düşüşü sınırlaması beklenmekte.
Hizmet sektöründeki istihdamın da alınan kamu sağlığı tedbirleriyle bu
dönemde azalması normal karşılanabilir ki yılın ikinci yarısı
itibarıyla toparlanma sağlanana kadar önümüzdeki 3 aylık periyotta
daha düşük istihdam rakamları beklenmekte.
Mart ayında takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi ise,
yıllık olarak ise %2 düşerken, mevsim ve takvim etkisinden
arındırılmış sanayi üretimi ise aylık olarak %7,1 daralmıştı. Nisan
ayı veri açısından en kötünün görüleceği ay olacak. Öncü göstergeler
en kötünün mayıs ayıyla birlikte geride kaldığını göstermekte. Mayıs
ayında imalat PMI 33'li seviyelerden 40'lı seviyelere gelirken, reel
kesim güven endeksinde, tüketici güveninde ve sektörel güven
endekslerinde belirgin artışlar gördük. Ayrıca sanayi üretimi için
öncü olarak görülebilecek günlük elektrik tüketim verisine
baktığımızda da azalış trendi kırılarak artmaya başladı.
Mart ayında cari işlemler dengesi, genişleyen dış ticaret dengesi
ve zayıflayan hizmet gelirleri ile birlikte yaklaşık 4 milyar dolar
beklentilerin üzerinde 4,9 milyar dolar açık vermiş, yıllıklandırılmış
bazda cari denge mart ayında 6,3 milyar dolardan 1,4 milyar dolar
fazlaya gerilemişti. Nisan ayıyla birlikte yıllıklandırılmış bazda
cari dengenin açığa yönelmesini beklemekteyiz.
Salgın nedeniyle daralan küresel ticaret hacminin etkisiyle
ihracat 2020 yılı Nisan ayında, bir önceki yılın aynı ayına göre %41,4
azalarak 8,99 milyar USD, ithalat ise %25 azalarak 13,6 milyar USD
olarak gerçekleşti. Dış ticaret açığı ise 4,6 milyar USD oldu. Mayıs
ayında ise ihracat pandemi ve takvim etkisiyle yıllık bazda nisan
ayına benzer büyüklükte daraldı. Ancak nisan ayına göre mayıs ayı
ihracatının aylık %11 civarında artmasını değerli buluyoruz.
Hizmet dengesi tarafında ise nisan ayında turizm gelirlerinin daha
da baskı altında kalması beklenmekte. Salgının kontrol altına alınması
amacıyla alınan önlemler kapsamında Türkiye genelinde yurt dışı
uçuşlar 27 Mart itibarıyla tamamen durduruldu. Turizm Bakanlığı
tarafından açıklanan, net hizmet gelirleri için öncü gösterge
olabilecek, nisan ayına ilişkin gelen yabancı sayısı verisi de turizm
gelirlerindeki olası sert düşüşü doğruluyor. Önceki ay neredeyse durma
noktasına gelen hava yolu taşımacılığı sonucu gelen yabancı sayısı
nisan ayında 24,2 bin kişi oldu. Mart ayında bu rakam 718 bin kişiydi.
Cuma günü yurt içinde mayıs ayına ilişkin Hazine nakit dengesi
açıklandı. Hazine mayıs ayında salgın nedeniyle artan borçlanma
gereksinimi sebebiyle tarihi yüksek seviye olan 75,7 milyar TL
seviyesinde iç borçlanma gerçekleştirdi fakat 29,4 milyar TL iç ve dış
borç ödeme yaptı ve mayısta nette 46,3 milyar TL borçlandı. Fakat son
gerçekleştiren döviz cinsi USD ve EUR olan ihraçların(yaklaşık 21
milyar TL) valör günü ayın son iş günüydü. Böylece bu son ihraçlar
sayesinde TCMB analitik bilançosunda görebildiğimiz Hazine hesabında
30,3 milyar TL artış gördük ve böylelikle nakit dengesi son iki aya
göre önemli düşüş göstererek 9,7 milyar TL açık verdi. Faiz dışı
dengede sadece 1,01 milyar TL açık verdi.

ŞİRKET HABERLERİ

Çelebi Hava (CLEBI, Nötr): Şirketin mali yapısının
güçlendirilmesi, operasyonel nakit akışının desteklenmesi, 2020 ve
2021 yıllarına ilişkin işletme sermayesi ve faaliyetlere ilişkin diğer
finansal ihtiyaçların bir kısmının karşılanmasını teminen ana ortağı
Çelebi Havacılık Holding A.Ş.'den (CHH) borç olarak toplam 75mn TL
tutarında mali kaynak sağlanmasına, Ortalama vadesi 12 aydan az
olmamak kaydıyla sağlanacak toplam mali kaynağın Şirketin
faaliyetleriyle ilgili nakit ihtiyaçlarının da gözetilerek 31 Ekim
2020 tarihine kadar CHH'den hangi tutarlarda ve hangi tarihlerde talep
edilmesi konusunda Şirket Mali İşler Direktörlüğünün
yetkilendirilmesinekarar vermiştir.
Gübre Fabrikaları (GUBRF, Nötr): Koza Altın İşletmeleri A.Ş'nin
Söğüt maden sahasında yaptığı çalışmalar ve sahip olduğu
gayrimenkuller ile ilgili satın alma görüşmelerine ilişkin idareye
yetki verildiği kamuoyuna duyurulmuştu. Bu yetki doğrultusunda
gerçekleştirilen görüşmeler neticesinde Söğüt maden sahasına ilişkin
her türlü veri/data, analiz ve raporlar ile üçüncü kişilerle yapılan
ve devri mümkün sözleşmeler dâhil olmak üzere bütün bilgi ve
belgelerin tüm hakları ile birlikte, KDV dâhil 33,04mn TL bedelle
Şirket tarafından satın alınmasına yönelik taraflar arasında bir satış
sözleşmesinin imzalanması hususunda mutabık kalınmıştır.
Koza Altın İşletmeleri (KOZAL, Nötr):Gübre Fabrikaları T.A.Ş.
tarafından Bilecik ili Söğüt ilçesinde bulunan maden sahası ile ilgili
olarak 2015 yılında şirket aleyhine açılan davanın 2019 yılında
kesinleştiği ve ruhsatın iptali ile maden sahasının davacı Gübre
Fabrikaları T.A.Ş.'ye teslimine karar verildiği 30.12.2019 tarihinde
KAP' ta duyurulmuştu.Bu itibarla şirket, aleyhine sonuçlanan hukuki
süreçler nedeniyle maden yatırımları ile ilgili tüm know how
bilgilerinin satışı konusunda Gübre Fabrikaları T.A.Ş. yetkilileriyle
yapılan görüşmeler sonucunda, tüm know how haklarının KDV dahil 33mn
TL bedelle Gübre Fabrikaları T.A.Ş.'ye satılmasına yönelik bir satış
sözleşmesi imzalanması hususunda mutabık kalınmış olup gelişmeler
Kamuoyuyla paylaşılacaktır.

SEKTÖR HABERLERİ

Bankacılık: TCMB, 31 Mart 2020 tarihli basın duyurusu ile,
koronavirüs (Covid-19) salgınının küresel çapta yarattığı
belirsizliğin Türkiye ekonomisi üzerindeki olumsuz etkilerinin
sınırlandırılması amacıyla, 60 milyar Türk lirasına kadar Türk lirası
cinsi ihracat ve döviz kazandırıcı hizmetler reeskont kredisi
kullandırılacağı ilan edilmişti. Geçen dönemde, işletme sermayesine
yönelik kredi ihtiyacının bankacılık sistemince etkin bir şekilde
karşılandığı görülmüştür. Bu nedenle, Türk lirası cinsi reeskont
kredileri için tahsis edilen imkânın 20 milyar Türk lirasının, ülke
açısından kritik önemde olan selektif sektörlerdeki yatırımların
desteklenmesi amacıyla, daha verimli bir şekilde yatırım taahhütlü
avans kredisi olarak kullandırılmasına karar verilmiştir. Türk lirası
cinsi reeskont kredileri için kalan 40 milyar Türk liralık limitin 20
milyar Türk lirası Türk Eximbank, 10 milyar Türk lirası kamu
bankaları, 10 milyar Türk lirası ise diğer bankalar aracılığıyla
kullandırılmaya devam edilecektir.
Yatırım taahhütlü avans kredisi, kalkınma ve yatırım bankaları
aracılığıyla, Yatırım Teşvik Belgesine sahip ve selektif sektörlerde
yatırım yapacak firmalara kullandırılacaktır. Krediler, ilk aşamada
Türkiye Kalkınma ve Yatırım Bankası aracılığı ile kullandırılmaya
başlanacak, daha sonra diğer kalkınma ve yatırım bankaları da
uygulamaya dâhil edilebilecektir. Krediler, azami 10 yıl vadeli ve
sabit faizli olarak kullandırılacaktır. Kredi faiz oranı bankalar
için, Türk lirası cinsi reeskont kredilerinde olduğu gibi, TCMB
politika faiz oranı olan bir hafta vadeli repo faiz oranının 150 baz
puan altında olacaktır. Firma bazında kullandırılabilecek azami kredi
tutarı, istisnai ve özellikli yatırım projeleri haricinde, 400 milyon
Türk lirası ile sınırlı olacak, böylece imkândan çok sayıda firmanın
yararlanması sağlanacaktır.

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Akiş GYO (AKSGY, Sınırlı Negatif): Akiş GYO 1Ç2020'de 107,5mn TL
ana ortaklık net dönem zararı kaydetmiştir. Şirket geçen yılın ilk
çeyreğinde 25,9mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmişti.
Şirket'in 1Ç2020'deki satış gelirleri düşen kira gelirleriyle birlikte
yıllık olarak %3 oranında gerileyerek 104,8mn TL olurken, brüt kar
aynı dönemler itibarıyla %13 gerilemiş ve 72,5mn TL olmuştur. Brüt kar
marjı ise 1Ç2020'de %69,1 gerçekleşerek geçen yılın ilk çeyreğindeki
%77,0 brüt kar marjının altında kalmıştır. Diğer yandan, bu çeyrekte
173,3mn TL net finansman gideri (1Ç2019 net finansman gideri: 133,2mn
TL) yazılması zarar kaydedilmesinde önemli bir faktör olmuştur.
Şirket'in önemli bir kısmi Dolar olmak üzere 1.620mn TL net yapancı
para pozisyonu bulunurken, bu çeyrekte 155,1mn TL net kur farkı gideri
kaydedilmiştir.
İndeks Bilgisayar (INDES, Pozitif): Şirket'in 1Ç2020'de ana
ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %42,6 oranında
artarak 25,9mn TL olmuştur. Şirket'in satış gelirleri 1Ç2020'de yıllık
%90,3 oranında artarak 1.979mn TL olmuştur. Satışların maliyeti aynı
dönemde %92,9 oranında artmış ve böylece brüt kar %43,3 oranında
artarak 79,5mn TL'ye yükselmiştir. Operasyonel giderleri ise %6,2
oranında artarak 27mn TL'ye yükselmiş ve 3,5mn TL'lik diğer faaliyet
gelirleriyle birlikte Şirket'in esas faaliyet karı geçen yılın aynı
dönemine göre %60 artarak 55,9mn TL olmuştur. Finansman tarafında ise
8,4mn TL gider yazılmış ve vergi öncesi kar 46,2mn TL olmuştur. 10,6mn
TL vergi gideri sonrası ana ortaklığa düşen net dönem karı 25,9mn
TL'dir.

FAİZ PİYASALARI

Cuma günü ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %7,75 seviyesinden
%7,74 seviyesine sınırlı geriledi. Merkez Bankası piyasayı toplamda
190,7 milyar TL ile 159,4 milyar TL'si (68 milyar TL haftalık,
%8,25+91,4 milyar TL 3 aylık %7,53) repo ihalelerinden karşılanacak
şekilde fonladı. Geri kalan tutarın 31,3 milyar TL'si %7,25'ten piyasa
yapıcı bankalara kullandırıldı.
ABD 10 yıllık hazine tahvillerinin faizi, cuma günü %0,82
seviyelerinden başlarken, gün içerisinde %0,79-%0,95 bandında
hareketin ardından, %0,90 seviyesinden günü kapattı. Özellikle, birçok
ülkede koronavirüs salgınında normalleşme dönemine geçilmesi ve ABD'de
cuma günü beklenmedik bir şekilde iyi gelen tarım dışı istihdam ve
işsizlik oranı verileriyle küresel risk iştahının artmasının etkisiyle
ABD 10 yıllıklarının faizlerinin yükseldiği gözleniyor.
Yurt içi tahvil piyasasında, cuma günü verim eğrisinin kısa ve
orta vadeli tarafında kısmi artışlar gözlendi. Bu kapsamda, Şubat 2021
vadeli kağıdın faizi günlük bazda 7 baz puanlık artışla %8,22
seviyesine yükselirken, 5 yıllık gösterge kağıdın faizi günlük bazda 4
baz puanlık artışla %11,86 seviyesine yükseldi ve 10 yıllık gösterge
kağıdın faizi ise günlük bazda değişmeyerek %11,93 seviyesinde yatay
kaldı. Gösterge kağıtların faizlerinin haftalık değişimlerine
bakıldığında ise, Şubat 2021 vadeli kağıdın faizi haftalık bazda 17
baz puanlık artış sergilerken, 5 yıllık gösterge kağıdın faizi 82 baz
puanlık düşüş ve 10 yıllık gösterge kağıdın faizi ise 21 baz puanlık
artış sergiledi.
Ayrıca Hazine ve Maliye Bakanlığı, bu hafta 3 ihale
gerçekleştirecek. Bu kapsamda, bugün yapılacak ihalede 2 yıl vadeli, 6
ayda bir kupon ödemeli, sabit kuponlu devlet tahvili yeniden ihraç
edilecek. Hazine, ayrıca yarın düzenleyeceği ilk ihalede 12 ay vadeli,
kuponsuz devlet tahvilinin yeniden ihracını gerçekleştirecek. İkinci
ihalede ise 7 yıl vadeli, 6 ayda bir kupon ödemeli, değişken faizli
devlet tahvilinin yeniden ihracı yapılacak. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey