ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Şeker Yatırım)
- 07.11.2019 09:29
Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"BİST: Güne sınırlı pozitif eğilimle başlayan BIST-100 endeksi
yükselişini bankacılık endeksi öncülüğünde devam ettirirken günü %0,62
artışla 101.144’den kapattı. Ticaret görüşmelerine ilişkin
iyimserlikle global risk iştahı momentum kaybetse de devam ederken,
ticaret anlaşmasının Aralık ayına ertelenebileceğine yönelik haber
akışı sonrası yurtdışı borsalar günü karışık bir seyirle kapattı. BIST
ise pozitif ayrışarak yükselişini üçüncü günde devam ettirdi. TL EM
para birimlerine paralel sınırlı değer kaybı ile günü kapatırken,
CDS’ler yatay bir seyirle günü 328 seviyelerinden tamamladı. Dün
Cumhurbaşkanı Erdoğan ile ABD başkanı Trump telefon görüşmesi
yaparken, 13 Kasım’da ABD’de iki liderin yapacağı görüşmenin
netleşmesi piyasaları olumlu etkileyecektir. Kısa vadede ABD ile
ilişkilerin seyri piyasalar için en önemli gündemi olmaya devam edecek
ve 13 Kasım’daki görüşmesinden gelecek haberler, TL varlıkların orta
vadeli seyri üzerinde belirleyici bir etken olacaktır. Bugün İngiltere
Merkez Bankası faiz kararı ve ABD’de haftalık işsizlik maaşı
başvuruları takip edilecek. Endeksin güne pozitif eğilimle başlaması
ve gün içinde yükseliş eğilimini zayıf momentumla da olsa devam
ettirme çabasında olması beklenir. Ancak üç günlük yükseliş sonrası
gün içinde yükselişlerin BIST’te kar satışı fırsatı olarak
kullanılabileceğini düşünüyoruz.
Para ve Döviz Piyasaları:
Serbest piyasada dün 5,7490-5,7640 bandında işlem gören Dolar
paritesi önceki kapanışa göre %0,28 oranında değer kazanarak günü
5,7590 seviyesinden tamamladı. Döviz sepeti karşısında ise Lira %0,26
oranında değer yitirdi. Borçlanma araçları piyasasında dün
%12,83-%12,93 seviyeleri arasında hareket eden on yıllık gösterge
tahvilinin getirisi önceki kapanışa göre 25 baz puan artışla gün
içinde gördüğü en yüksek seviye olan % 12,93’ten günü tamamladı.
Şirket Haberleri:
Aksa Enerji (AKSEN) - Net kar rakamı piyasa beklentisinin hafif
üzerinde… Aksa Enerji 3Ç19’de 67mn TL net kar açıkladı. Şirket 3Ç18’de
1mn TL net zarar açıklamıştı. Şirket’in açıklamış olduğu net kar
rakamı piyasanın 60mn TL net kar beklentisinin üzerinde gelirken,
beklentimiz olan 96mn TL kar beklentisinin altında kaldı. Özellikle
FAVÖK rakamının ve finansal giderlerin beklentilerimizden kötü gelmesi
net kar rakamının beklentilerimizin altında gelmesinde en büyük etken
oldu. Net satış gelirleri 3Ç19’da yıllık bazda %4 artışla 1.487mn TL
(Şeker: 1.514mn TL, Piyasa: 1.254mn TL) seviyesinde gelirken, FAVÖK
rakamı ise yıllık bazda %10 artışla 340mn TL seviyesinde (Şeker: 442mn
TL, Piyasa: 382mn TL) gerçekleşti. FAVÖK marjı da 3Ç19’da %22.9
seviyesine (3Ç18’de % 21,7 seviyesinden) yükseldi. Şirket’in 3Ç19’da
12mn TL net diğer gelir (3Ç18’de 5mn TL net diğer gidere karşılık)
kaydetmesi ve 3Ç18’de 126mn TL seviyesinde bulunan finansman
giderlerinin 3Ç19’da 102mn TL seviyesine gerilemesi net kar rakamını
pozitif etkiledi. FAVÖK rakamının beklentilerin altında kalmasına
karşın net kar rakamının piyasa beklentilerinin hafi üstünde gelmesi
nedeniyle piyasanın sonuçlara sonrası Aksa Enerji için 3.40 TL hedef
pay fiyatımız ile AL önerimizi koruyoruz. Hedef pay fiyatımız cari pay
fiyatına göre %25 prim potansiyeli taşımaktadır.
Net Satış gelirleri 3Ç19’da yıllık bazda %4 arttı – Şirket’in
toplam elektrik satışları 3Ç19’de yıllık bazda %67 artışla (Afrika
bölgesi satışları hariç) 4.101 Gwh seviyesinde gerçekleşti. Öte yandan
Afrika bölgesi elektrik satış miktarı ise 3Ç19’da %36 düşüşle 97 GWs
(3Ç18: 152Gws) olarak gerçekleşti. Şirket’in ağırlıklı elektrik
fiyatları (Afrika hariç) 3Ç19’de yıllık bazda %13 düşüşle 289 TL/Mwh
(3Ç18: 333 TL/Mwh) seviyesinde gerçekleşti. Türkiye (Kıbrıs dahil) net
satış gelirleri 3Ç19’da yıllık bazda %6,5 artışla 1,195mn TL
seviyesinde gerçekleşirken, Afrika operasyonlarının net satış
gelirleri ise yıllık bazda %4,7 düşüşle 292mn TL seviyesinde
gerçekleşti. FAVÖK rakamı da azalan satış maliyetleri sonrası 3Ç19’da
yıllık bazda %10 artışla 340mn TL seviyesine yükseldi. Şirket’in
3Ç18’de %14.9 ve %21.7 seviyesinde gerçekleşen brüt ve FAVÖK kar marjı
3Ç19’da sırasıyla %16.2 ve %22.9 seviyesine yükseldi.
İş Bankası (ISCTR) 3Ç19 solo finansal sonuçlarında beklentilerin
bir hayli üzerinde 1,348 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda
%41,7 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 801 milyon TL olan
tahminimizin ve 775 milyon TL olan piyasa beklentisinin %68 ve %74
üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 9 aylık karı 3,758 milyon TL olup
geçen yıla göre %17,8 azalarak %9,5 oranında ve bütçe beklentisi olan
14% seviyesinin oldukça altında ortalama öz kaynak karlılığına işaret
etmektedir. Beklentilerin altında gerçekleşen kredi karşılıkları ve
diğer bankacılık gelirleri ile beklentileri aşan faaliyet giderleri
sebebiyle net kar rakamı beklentilerimizin bir hayli üzerinde
gerçekleşmiştir. Banka yönetimi aktif kalitesi tarafında bütçenin
üzerinde bozulma nedeniyle 2019 yılı TGA rasyosu beklentisini %6’dan
%7-%7,5’a, kredi riski maliyeti beklentisini ise 150 baz puandan 200
baz puana revize etmiştir. Net TGA oluşumundaki sert artış, marjlarda
azalan swap fonlama maliyetlerinin etkisiyle göreceli kuvvetli
genişlem , bireysel tüketici kredilerinde canlanma, vadesiz mevduat
tabanındaki kuvvetli artış ve faaliyet giderlerindeki yıllık sınırlı
artış çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır. 3Ç19 finansal
sonuçlarının açıklanmasının ardından pozitif bir etki bekliyoruz.
Hisse için 23,5% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 6,59 TL olan hedef fiyatımızı
fiyatımızın % 10 artış potansiyeli bulunmaktadır. “TUT” tavsiyemizi
koruyoruz. Hisse 2019T 5,1x F/K (Benzerlerine göre %3 iskontolu) ve
0,49x F/DD çarpanlarıyla ve 2019T için %10,1 ortalama öz kaynak
getirisiyle işlem görmektedir.
İş Bankası (ISCTR) 0,97-0,98 TL fiyat aralığından İş Gayrimenkul
Yatırım Ortaklığı (ISGYO) payları ile ilgili olarak 0,438 milyon
nominal hisse alış işlemi gerçekleştirmiştir. Böylelikle İş
Bankası’nın İş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı payı %47,85 seviyesine
ulaşmıştır (Nötr).
İş Bankası (ISCTR) 4,48-4,57 TL fiyat aralığından Şişe Cam (SISE)
payları ile ilgili olarak 0,100 milyon nominal hisse alış işlemi
gerçekleştirmiştir. Böylelikle İş Bankası’nın Şişe ve Cam Fabrikaları
A.Ş’deki payı %67,54 seviyesine ulaşmıştır (Nötr).
Petkim (PETKM) 3Ç19’da yıllık bazda %42.8 ve çeyreklik %26.2
oranında azalışla, piyasa ortalama beklentisi olan 174mn TL’nin
üzerinde, ancak 222mn TL olan tahminimize yakın, 236mn TL net kar
açıklamıştır. Petkim’in 3Ç19 satış gelirleri, Şirket’in satış hacminin
zayıf bir baz dönem üzerine yıllık bazda oldukça kuvvetli, %20.4
oranında artış göstermiş olmasına rağmen, gerileyen ürün fiyatları ve
TL’nin ABD doları karşısındaki değer kaybının olumlu etkisinin azalmış
olmasıyla önceki yılın aynı dönemine kıyasla %3.7 oranında azalarak,
piyasa ortalama beklentisi olan 2,839mn TL’nin ve tahminimiz 2,820mn
TL’nin paralelinde, 2,937mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in
FAVAÖK marjı ise, etilen nafta spreadlerinin ABD doları bazında yıllık
%12 daralarak 3Ç19’da 480 ABD doları/ton seviyesinde gerçekleşmiş
olması ve diğer petrokimya ürünlerinin fiyatlarındaki gerilemeler ile
yılık bazda %51.6 ve çeyreklik %25.7 azalışla piyasa ortalama
beklentisi olan 365mn TL’nin hafif üzerinde, ancak 387mn TL olan
tahminimize paralel olarak 384mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Petkim’in 3Ç19’da net finansal giderleri önceki yılın aynı dönemine
kıyasla gerileme göstermiş ve Şirket bu dönemde 4mn TL tutarında net
vergi geliri kaydetmiştir (3Ç18 efektif vergi oranı: %28.7).
Böylelikle net karı yıllık bazda %42.8, çeyreklik %26.2 oranında
azalışla 236mn TL olarak gerçekleşmiştir. Açıklanan sonuçların Şirket
payları kısa dönem performansını olumlu etkilemesini beklemekteyiz.
TAV Havalimanları Holding (TAVHL) TAV Tunus ve Tunus Cumhuriyeti
arasında, Monastır ve Enfidha Havalimanlarının işletme imtiyaz hakkını
düzenleyen sözleşme şartlarının değişikliğine ilişkin bir anlaşma
imzalanmıştır. Bu anlaşma ile, TAV Tunus'un geçmişe ait ve güncel
imtiyaz kira oranlarında önemli ölçüde bir indirim sağlanmıştır ve
gelecek yıllara ilişkin imtiyaz kira ödemeleri ile kira borçları
yeniden yapılandırılmıştır. Tüpraş’ın (TUPRS) 3Ç19 sonuçlarının bugün
piyasa kapanışından sonra açıklanması beklenmektedir. Piyasa ortalama
tahminlerine göre Şirket’in 3Ç19T satış gelirlerinin 23.9mlyr TL
(Şeker Yatırım T.: 22.4mlyr TL), FAVÖK’ünün 646mn TL (Şeker Yatırım
T.: 530mn TL) olarak gerçekleşmesi beklenmektedir. Piyasa ortalama
tahminine göre Şirket’in 3Ç19’da 108mn TL tutarında net zarar
kaydetmiş olması tahmin edilmektedir (3Ç18: +542mn TL Şeker Yatırım
3Ç19T: -117mn TL).
Türk Hava Yolları (THYAO) 3Ç19’da yıllık bazda %6.3 oranında
azalışla, büyük ölçüde piyasa ortalama beklentisi olan 3,632mn TL ve
tahminimiz 3,897mn TL’nin paralelinde, 3,707mn TL net kar
açıklamıştır. 3Ç19’da Şirket’in satış gelirleri, yıllık %2.9 oranında
artarak piyasa ortalama beklentisi 23,017mn TL ve tahminimiz 23,134mn
TL paralelinde, 22,635mn TL olarak gerçekleşmiştir. THY’nin 3Ç19
FAVKÖK marjı, büyük ölçüde 2019 yılının Şirket’in yeni transfer
merkezine taşınmasının ilk yılı olması ve B737MAX uçaklarının yere
indirilmesi gibi bir defaya mahsus gelişmelerin etkisiyle yıllık bazda
hesaplamalarımıza göre 5.6 y.p. daralmıştır. FAVÖK’ü ise
hesaplamalarımıza göre 5,817mn TL seviyesinde, piyasa ortalama
beklentisi 6,234mn TL’nin altında, ancak 5,855mn TL olan tahminimize
paralel olarak gerçekleşmiştir. 3Ç19’da elverişli kur ortamının
etkisiyle Şirket, 136mn TL tutarında net finansal gelirler
kaybedilmiştir (3Ç18 net finansal giderleri: 1,296mn TL). Böylelikle
çeyrekse net kari, yıllık bazda görece olarak hafif, %6 oranında
azalarak 3,707mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in net borcu ise,
dönem sonunda 10.8mlyr ABD dolarına yükselmiştir (2Ç19 sonu: 10.6mlyr
ABD doları). Açıklanan sonuçların Şirket payları kısa dönem
performansı üzerinde nötr/hafif negatif etkili olabileceğini
düşünmekleyiz. THY üzerindeki pay başına 12 aylık 15.70TL hedef
fiyatımızı ve AL önerimizi sürdürmekteyiz."
https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/53175/gb-07.11.19.pdf
*******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey
