ANAL?Z-Piyasalarda Geli?meler/Beklentiler(?? Yat?r?m)

  • 31.05.2019 09:30

?? Yat?r?m ( http://www.isyatirim.com.tr ) Taraf?ndan Haz?rlanan
Günlük Bülten:
"Meksika ?oku sonras? piyasalar…
Meksika ve Çin ekonomilerinde ?ki olumsuz geli?meyle güne
ba?l?yoruz: (i) ABD Meksika'ya kar?? yeni korumac? tedbirler aç?klad?
(ii) Çin May?s ay? imalat sanayi rakamlar? PMI rakamlar? gerilemeye
devam ediyor.
?lk haberle ilgili biraz detay verelim. Ba?kan Trump kaçak göçmen
giri?i nedeniyle Meksika'dan yap?lan ithalata 10 Haziran itibariyle %5
ilave gümrük vergisi koyulaca??n? aç?klad?. Meksika göçmen konusuna
çözüm bulamazsa gümrük vergisi oran? %25'e kadar art?r?lacak.
Aç?klama sonras? ABD vadelileri (-%0,8) ve Meksika pesosunda
(-%2,3) sert sat??lar görülüyor. Sabah ilk i?lemlere Güney Afrika
rand? (-%0,8) ve Türk liras?nda (-%0,8) görülen sat??lar geli?mekte
olan piyasalar?n Meksika ?okunu hafife almad???n? gösteriyor.
Türkiye varl?lar?nda geçen hafta Per?embe gününden beri dünyadan
ba??ms?z pozitif bir seyir görülüyor. Ba?kan Erdo?an ve Trump'?n
telefon görü?mesi sonras?nda verilen olumlu mesajlar ve Türkiye'nin
ABD vatanda?? bir Türk tutukluyu serbest b?rakmas? sonras? MSCI
Türkiye %5,9 yükseli?le May?s ay?ndaki kayb?n?n %60'?n? geri ald?.
ABD ve Avrupa vadelilerindeki sat??lar Borsa ?stanbul'da %0,4 -
%0,5 band?nda sat?c?l? bir aç?l??a i?aret ediyor. Meksika'ya getirilen
ilave gümrük vergisini ABD'nin Çin ve Avrupa ile yapaca??
pazarl?klar?n zorlu geçece?inin i?areti olarak gören oyuncular?n
say?s? artarsa piyasalardaki sat??lar sertle?ebilir.

Haberler & Makro Ekonomi

TCMB Haftal?k Menkul K?ymet, Resmi Rezerv ve Yurtiçi Yerle?ik
Döviz Mevduat ?statistikleri (17-24 May?s)
17-24 May?s haftas?nda hane halk?n?n döviz mevduat? (alt?n hariç
ve Euro/Dolar paritesindeki de?i?imden ar?nd?r?lm??) önceki haftaya
k?yasla 0,1 milyar dolar azal?rken ?irketlerin döviz mevduat? 0,5
milyar dolar artt?. Böylece halk? döviz mevduatlar? 105,2 milyar
dolara ula??rken, ?irketlerin döviz mevduat? 75,7 milyar dolara geldi.
Ayn? haftada hisse senedi piyasas?ndan 96 milyon dolarl?k ç?k??
olurken ve tahvil piyasas?na (repo hariç) 38 milyon dolarl?k yabanc?
giri?i oldu. Y?lba??ndan bu yana bak?ld???nda hisse senedindeki giri?
0,6 miyar dolara gerilerken, tahvil cephesinden ç?k?? 2,7 milyar
dolara ula?t?.
Son olarak 24 May?s itibariyle Merkez Bankas? brüt rezervi
haftal?k bazda 1,3 milyar dolar artarken (73,1 milyar dolar) alt?n
rezervleri 0,3 milyar dolar azald? (20,5 milyar dolar). Geçen y?l?n
sonunda alt?n dâhil toplam rezervler 91,9 milyar dolar seviyesindeydi
(alt?n: 20,0 milyar dolar, brüt: 72,0 milyar dolar). Ayn? dönemde IMF
tan?ml? net uluslararas? rezervler haftal?k bazda 1,6 milyar dolar
artarak 26,5 milyar dolara geldi.

Türk Bankac?l?k Sektörü Nisan ay?nda TL 3.82 milyar net kar
aç?klad?

Türk Bankac?l?k Sektörü Nisan ay?nda TL 3.82 milyar net kar
aç?klad?. Aç?klanan kar rakam? kuvvetli Mart ay? rakam?na göre %35
gerilerken y?ll?k bazda da %21'lik bir dü?ü? göstermi? durumda. Y?l?n
ilk dört ay?ndaki kümülatif net kar rakam? ise TL 16.1 milyara
ula??rken bu rakam geçen y?l?n ayn? dönemine göre %14 dü?ü? gösterdi.
Nisan ay?b? Mart ay?yla kar??la?t?rmak çok do?ru bir yakla??m de?il
çünkü dönem sonu aylar?n karl?l?k rakamlar? bankalar?n tercihlerine
göre genelde güçlü ç?k?yor. Nisan kar?n? y?l?n ilk iki ay?yla
kar??la?t?rd???m?zda, kar?n ilk iki ay ortalamal?na göre %18 yukar?da
oldu?u görülüyor. Her ne kadar kredi spredleri yüksek TL mevduat
maliyetleri ile bask? alt?nda kalsa da, problemli krediler için
ayr?lan kar??l?klardaki hem ayl?k hem de ilk çeyre?e göre bir miktar
dü?ü? karl?l??? olumlu etkilemi?e benziyor. Yüksek fonlama maliyetleri
nedeniyle net faiz marj? ayl?k bazda 40 baz puan gerilerken, sektörün
ayl?k öz kaynak karl?l?k rakam? yine ilk iki ay ortalamalar?n?n
üzerinde %11 olarak gerçekle?mi? durumda. Takip oran? %4.1 düzeyinde
ayl?k bazda sabit kal?rken, risk maliyet ise ilk üç ayl?k ortalamas?
olan 353 baz puan?n alt?nda 294 baz puan olarak gerçekle?ti. Kamu
bankalar?n?n zay?f karl?l?k görünümü devam ederken, önümüzdeki aylarda
kredi yeniden fiyatlamalar? nedeniyle daha iyi sonuçlar bekliyoruz.
Özel bankalr?n karl?l???ndaki olumlu görünüm ise daha da iyile?erek
devam ediyor. Sistemin YSR'si yakla??k %16.9 oran?yla oldukça iyi bir
durumda.

Sirket Haberleri

Vak?fbank

Kapan?? (TL) : 3.67 - Hedef Fiyat (TL) : 5.2 - Piyasa Deg.(TL) :
9175 - 3A Ort. ??l.Hac.(mn$) : 31.9
VAKBN Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 41.69 Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr
Vak?fbank hayat d??? sigortac?l?k alan?nda faaliyet gösteren
i?tiraki Güne? Sigorta'n?n %100 bedelli sermaye art?m?na
kat?l?yor
Vak?fbank hayat d??? sigortac?l?k alan?nda faaliyet gösteren
i?tiraki Güne? Sigorta'n?n %100 bedelli sermaye art?m?na kat?l?yor.
?irket ödenmi? sermayesini TL 270mn artt?rarak TL 540mn seviyesine
yükseltirken, banka %48.02 oran?nda i?tirak etti?i ?irketin bedelli
sermaye art?r?m?nda pay?na dü?en tüm haklar? kullanacak.

Turkcell

Kapan?? (TL) : 11.69 - Hedef Fiyat (TL) : 16.64 - Piyasa Deg.(TL)
: 25718 - 3A Ort. ??l.Hac.(mn$) : 19.58
TCELL Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 42.36 Analist:
akumbaraci@isyatirim.com.tr
Turkcell'in Genel Kurul'u ertelendi
Turkcell'in Yönetim Kurulu, 31 May?s tarihinde yap?lmas? planlanan
Genel Kurul toplant?s?n? 2019 y?l?n?n üçüncü çeyre?inin sonuna kadar
yap?lacak ?ekilde ertelenmesine karar verdi. Haber temettü ile ilgili
belirsizlik yaratt???ndan dolay? haberin etkisinin olumsuz olmas?n?
bekliyoruz. Hat?rlatmak gerekirse temettü miktar?n?n ve temettü
da??t?m tarihinin Genel Kurul'da onaylanmas? gerekiyor.

Mavi Giyim Sanayi Tic.A.S

Kapan?? (TL) : 33.92 - Hedef Fiyat (TL) : 46.5 - Piyasa Deg.(TL) :
1684 - 3A Ort. ??l.Hac.(mn$) : 1.47
MAVI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 37.09 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
MAVI 1Ç19 Sonuçlar?: Türkiye Perakende operasyonlar?nda ilk
yava?lama sinyalleri
MAVI 1Ç19'da 6.7mn TL net kar aç?klad?. (I? Yat?r?m: 16mn TL &
Piyasa: 12mn TL). Yeni uygulanmaya ba?lanan TFRS 16 muhasebe standard?
hariç bak?ld???nda ise ?irketin 1Ç19 net kar?, y?ll?k bazda %48
azalarak 12mn TL olarak gerçekle?ti. Hem bizim hem de piyasan?n net
kar beklentisi TFRS 16 etkileri dikkate al?nmadan olu?turuldu.
Dolay?s? ile Mavi'nin 1Ç19 net kar? piyasa beklentisine paralel
gerçekle?irken bizim tahminlerimizin bir miktar alt?nda kald?. Net kar
taraf?nda y?ll?k bazda görülen zay?fl???n temel nedeni, geçen y?l?n
oldukça üzerinde seyreden TL faizlerine ba?l? artan finansman
giderleri. ?irketin ticari ve finansal borçlar?na ödedi?i finansman
gideri y?ll?k bazda %151 artarak 38mn TL (1Q19 FAVÖK'ün %51'i) olarak
gerçekle?ti.
Konsolide ciro, Türkiye perakende operasyonlar?nda görülen
%15,5'lik birebir büyüme ve yurtd??? operasyonlar?n?n ço?unlukla kur
etkisi kaynakl? artan pay? ile y?ll?k bazda %21'lik art??la 648mn TL
olarak gerçekle?ti. 1Ç19'da Türkiye birebir büyümesinde, ?irketin
geçmi? performans?ndan farkl? olarak, sat?? hacimlerinin darald???
(-7,8% YoY), fiyatlar?n ise görece h?zl? artt??? (+25,2%) bir resim
gördük. TL'nin h?zl? de?er kaybetti?i ve enflasyonist bask?lar?n
yüksek oldu?u bir ortamda bu tarz bir de?i?imin kaç?n?lmaz oldu?unu
dü?ünmekle beraber, bunun piyasa etkisinin negatif olaca??n?
dü?ünüyoruz.
TFRS 16 etkisi hariç bak?ld???nda, 1Ç19 EBITDA, brüt kat marj?nda
görülen 2,5 puan daralma (zay?f TL'nin sat?n alma maliyetleri
üzerindeki etkisi) ve operayonel giderlerde görülen enflasyonist
bask?lar nedeni ile y?ll?k bazda yaln?zca %2 art?? ile 74mn TL
gerçekle?ti. (I? Yat?r?m: 74mn TL & Piyasa:72mn TL).
Finansal kiralama yükümlülükleri hariç bak?ld???nda, ?irketin net
borcu 1Ç19'de çeyreksel bazda %37 art?? ile 150mn TL gerçekle?ti.
Görece zay?f kalan operasyonel performans ve artan finansman giderleri
ek borçlanmay? beraberinde getirdi.
Mavi 2019 y?l? beklentilerinde herhangi bir de?i?ikli?e gitmedi,
buna göre ?irket 2019 y?l? için %25 konsolide sat?? büyümesi, %17
FAVÖK büyümesi, %14.5 FAVÖK marj?, ve 15 yeni ma?aza aç?l???
öngörüyor. Sonuçlara piyasa tepkisinin, kötüle?en nakit yarat?m? ve
görece zay?f kalan, fiyat odakl?, Türkiye perakende büyümesi nedeni
ile hafif olumsuz olmas?n? bekliyoruz.

Sabanc? Holding

Kapan?? (TL) : 7.56 - Hedef Fiyat (TL) : 11.35 - Piyasa Deg.(TL) :
15425 - 3A Ort. ??l.Hac.(mn$) : 10.85
SAHOL Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 50.13 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
Sabanc? Holding Temsa'da hisselerini satarken 2 YEKA ihalesi
kazand?
Sabanc? Holding Temsa Ula??m Araçlar?nda sahip oldu?u %48.71
hissesinin tamam?n? 182.7mn TL bedelle True Value Capital Partners
?irketine satt?. Hisse transferi tamamlan?rken sat?? bedeli pe?in
olarak al?nd?. Sat?? bedeli Sabanc? Holding piyasa de?erinin sadece
%1.2'sine denk gelmektedir. Sabanc? Holding net aktif de?erinin
içerisinde küçük bir paya sahip olan Temsa'n?n sat???n? Holding'in ana
i? kollar?na odaklanmas? aç?s?ndan olumlu olarak de?erlendiriyoruz.
Ayr? bir not olarak Sabanc? Holding'in %50 i?tiraki Enerjisa
Üretim toplam 500MW kurulu güce sahip olacak iki YEKA ihalesini
kazand?. Enerjisa Üretim Ayd?n'da kurulmas? planlanan rüzgar enerjisi
santralini (250 MW) 4.56 dolar cent/KWs ve Çanakkale'de kurulmas?
planlanan rüzgar enerjisi santralini (250 MW) 3.67 dolar cent/KWs
bedelle kazand?. Bu santraller Enerjisa Üretim'in toplam kurulu gücünü
%14 oran?nda art?rarak 4,107MW'a yükseltecek. Enerjisa Üretim bizim
Sabanc? Holding için var olan hedef net aktif de?er hesab?m?z?n %8'ini
olu?turmaktad?r. Projelerin hem Enerjisa'n?n borçlulu?unu daha da
art?racak olmas?na hem de Sabanc? Holding'in enerji sektöründeki
a??rl???n?/riskini art?racak olmas?na ra?men projelerin dolar baz?nda
garanti gelir sa?layacak olmas? ve ?irket de?erlemesi aç?s?ndan
pozitif olaca??n? dü?ünmemiz nedeni ile haberi olumlu olarak
de?erlendiriyoruz."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20190531092054210_1.pdf

*******

Burada yer alan yat?r?m bilgi, yorum ve tavsiyeler yat?r?m
dan??manl??? kapsam?nda de?ildir. Yat?r?m dan??manl??? hizmeti,
arac? kurumlar, portföy yönetim ?irketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile mü?teri aras?nda imzalanacak yat?r?m dan??manl???
sözle?mesi çerçevesinde sunulmaktad?r. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanlar?n ki?isel görü?lerine
dayanmaktad?r. Bu görü?ler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayan?larak yat?r?m karar? verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar do?urmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey