HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Halkbank için 7,73 TL ehdef fiyat ile 'TUT' tavsiyesini korudu

  • 15.02.2019 11:14

Şeker Yatırım, Halkbank için 7,73 TL ehdef fiyat ile 'TUT'
tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"HALKB 4Ç18: Beklentilerimizin üzerinde sonuçlar
Halk Bank 4Ç18 solo finansal sonuçlarında beklentilere paralel 317
milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %4,6 artış). Açıklanan
net kar rakamı bizim 272 milyon TL olan tahminimizin %16 üzerinde ve
317 milyon TL olan piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Bankanın
12 aylık karı 2,522 milyon TL olup geçen yıla göre %32,3 azalarak %9,3
oranında ortalama öz kaynak getirisine işaret etmektedir.
Güçlü ücret ve komisyon gelirleri, marjlarda sınırlı daralma, 264
milyon TL muhtemel riskler için ayrılan karşılık, yurtdışı şubeler
kaynaklı 260 milyon TL tutarında ertelenmiş vergi, yabancı para
mevduatlardaki kuvvetli artış, takipteki krediler rasyosundaki
sınırlı 60 baz puan artış, güçlü tahsilat performansı ve göreceli
zayıf çekirdek sermaye rasyosu çeyreğin ana unsurları olarak öne
çıkmaktadır.
Banka yönetimi 2019 yılı için operasyonel bütçesini açıkladı. Buna
göre banka kredi ve mevduatlarda %15 ve %17 büyüme, sabit net faiz
marjı, komisyon gelirlerinde enflasyon üstü artış, operasyonel
giderlerde enflasyon altı artış ve yaklaşık 10% özkaynak getirisi
bekliyor. Aktif kalitesi tarafında ise takipteki krediler rasyosu ve
net risk maliyetinin sırasıyla 4% ve 100 baz puan olarak gerçekleşmesi
modelleniyor. Bizim takipteki krediler rasyosu beklentimiz %5 olup
banka beklentilerinden göreceli olarak daha kötümserdir.
4Ç18 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından kredi mevduat
makasındaki göreceli sınırlı daralmaya paralel olarak hisse üzerinde
pozitif bir etki bekliyoruz.
Net faiz marjı çeyreksel bazda sadece 14 baz puan daralarak 2.10%
olarak gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli kağıt getirilerindeki kuvvetli
artış (+%134) marjları pozitif etkilerken kredi mevduat makası
çeyreksel bazda sınırlı bir şekilde 156 baz puan daralmıştır (Özel
bankalar: -170 baz puan). Banka yönetimi 1Ç19'de Tüfe endeksli kağıt
getirilerini değerleme methodunu değiştireceğini belirtmiştir.
Net ücret ve komisyon gelirlerindeki güçlü toparlanma. Ücret ve
komisyon gelirleri çeyreksel bazda güçlü bir şekilde %17,6 artmıştır.
Ancak yıllık bazda %3,8% daralma zayıf bir performanstır.
Takipteki krediler rasyosu güçlü tahsilatların yardımıyla
çeyreksel bazda 60 baz puan artarak %3.3 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Bankanın ikinci aşama kredilerinin toplam krediler içindeki ağırlığı
sınırlı bir şekilde 40 baz puan artarak %6,7 olarak gerçekleşmiştir.
Üçüncü aşama beklenen zarar karşılıkları 3Ç18'deki %78,7 seviyesinden
%73,7 seviyesine gerilemiştir ancak hala sektör ortalamasının üzerinde
seyretmektedir. Banka muhtemel riskler için 264 milyon TL tutarında ek
karşılık ayırmıştır. Risk maliyeti rasyosu (net) 2018 yıl sonu
itibariyle 80 baz puan seviyesindedir.
Bankanın ana ve çekirdek sermaye yeterlilik rasyoları 13,8% ve
%10,7 seviyelerindedir.
Hisse için 22.5% sermaye maliyeti ve 7% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız hedef fiyatımız 7,73 TL olup %6
artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için "TUT" tavsiyemizi
koruyoruz. Hisse 2019T 3,9x F/K (Benzerlerine göre %17iskontolu) ve
0,29x F/DD) çarpanlarıyla ve 2019T için %7,6 ortalama öz kaynak
getirisiyle işlem görmektedir."

http://e.inclick.email/Track.ashx?id=3fe732d9-72ce-4410-b6e8-415687bca6ec&cid=5beec082f0d8d743d0f66999&gid=5c667d45f0d8d70cf4de53c2&mid=5bd15b7cf0d8d75e186722e2&lid=5c667d7df0d8d6221c05b402

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey