HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Halk Yatırım, Vestel'i 8,35 TL hedef fiyat ve 'AL' tavsiyesi ile araştırma kapsamına aldı

  • 21.12.2018 08:52

Halk Yatırım, Vestel'i 8,35 TL hedef fiyat ve 'AL' tavsiyesi ile
araştırma kapsamına aldı.
Halk Yatırım'ın ( http://www.halkyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Beyaz eşya satışlarının ağırlığının artması, operasyonel
marjların geçmiş yıllara kıyasla daha yüksek kalmasını destekleyecek.
Şirketin 2016 sonunda başladığı 750 bin adetlik çamaşır makinesi ve
750 bin adetlik kurutma makinesi fabrika yatırımları tamamlandı ve
Haziran sonu itibariyle seri üretime başladı. Ayrıca şirketin bulaşık
makinesi üretim kapasitesinin de yıl içinde peyderpey artırılarak 2018
yılsonu itibariyle iki katına çıkması bekleniyor. Tamamlanan beyaz
eşya yatırımları ile birlikte 2017 yılı sonu itibariyle Vestel
Elektronik’in konsolide satış gelirleri içerisinde %40 (son 5 yıllık
ortalama: %38) olan beyaz eşya segmentinin payının 2018 yılında %45’e,
projeksiyon dönemi boyunca ise kademeli olarak %48-50 seviyesine doğru
yükselmesini bekliyoruz.
Pazar payı kazanımları, lisans anlaşmaları ve yeni ODM projeleri
ile büyümenin devam etmesini bekliyoruz. Vestel, Türkiye TV pazarında
lider konumunda iken, beyaz eşya pazarında da bayi kanalına, ürünlere
ve satış sonrası hizmetlere yapılan yatırımlarla son beş yılda pazar
payını artırmayı başardı. Ayrıca, yurt içinde pazar payı artarken
dünyanın önde gelen tüketici elektroniği ve beyaz eşya markalarıyla
(Sharp, Toshiba, Daewoo) yapılan marka lisans anlaşmaları ve yeni ODM
projeleri de ihracat pazarlarındaki büyümeyi destekliyor. Bu
doğrultuda, iç piyasadaki daralmaya karşılık, şirketin 2018 yılını %22
ciro ve %142 FAVÖK büyümeleri ile tamamlamasını bekliyoruz.
Batarya yatırımı ve yerli otomobil projeleri uzun vadede şirkete
değer katacak. Şirket, batarya yatırımı konusunda sektöre liderlik
eden Uzakdoğulu şirketler ile görüşmelerini sürdürüyor. Ayrıca, şirket
2019’da ilk prototipinin üretilmesi planlanan yerli otomobil projesi
kapsamında Ar-Ge çalışmalarını sürdürüyor.
Değerleme. VESTL hisseleri, hem BIST 100 Endeksi’ndeki düşüş hem
de yurt içi büyümede yaşanan yavaşlama nedeniyle 27 Mart 2018
tarihinde gördüğü zirve seviyesine (12,49 TL) kıyasla %55 gerilemesine
karşın, hissenin mevcut seviyeleri hak etmediğini düşünüyoruz. Bu
doğrultuda, VESTL hisselerini ‘AL’ önerisi ile Araştırma kapsamımıza
dahil ediyoruz. VESTL hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı %48
getiri potansiyeli ile 8,35 TL olarak belirliyoruz. Vestel değerleme
modelimizde 12 aylık hedef piyasa değerine ulaşırken, İndirgenmiş
Nakit Akımı Analizi ve Benzer Şirket Çarpanı yöntemlerine sırasıyla
%75 ve %25 ağırlıklar veriyoruz. Vestel, 2019 yılı tahminimize göre
3,8x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görürken global benzerlerine göre %19
iskontolu işlem görüyor."


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey